银行业：权益类基金下滑较多，券商渠道逆势提升

事件：11月7日基金业协会披露3Q23基金代销机构保有量数据。 公募基金保有量缩水，权益类基金下滑较多。1）3Q23公募基金保有量为27.5万亿，环比-0.8%；其中非货基保有量为16.1万亿，环比-0.7%，偏股基保有量7.1万亿，环比-3.7%，一是资本市场低迷导致公募基金投资收益不佳，投资者认购基金热情下降；二是市场风险偏好下行，投资者更青睐较低风险的产品，比如定期存款、理财产品、债基和货基；2）CR100的趋势更为明显，权益类基金环比降幅更大。非货基保有规模为8.4万亿，环比-0.9%；偏股基保有规模为5.3万亿，环比-5.2%。 银行市占率下滑，ETF业务助券商渠道逆势高增。分渠道来看，CR100中，1）银行渠道保有量与市占率均下滑：非货基、偏股基的保有量环比分别-2.4%、-8.9%，市占率环比分别-0.7pct、-2.0pct至45.3%、47.6%； 2）第三方机构整体走弱，非货基、偏股基的保有量环比分别-2.7%、-7.7%，市占率环比分别-0.6pct、-0.7pct至34.2%、25.0%；3）保险渠道保持稳定，非货基、偏股基的保有量环比分别+0.7%、-0.7%，市占率环比变动不超过0.1pct；4）券商渠道延续二季度增长态势：券商渠道凭借ETF代销渠道的优势，非货基、偏股基的保有量环比分别+6.4%、+5.2%，市占率环比分别+1.3pct、+2.6pct至19.3%、26.1%。 CR100中，城商行债基表现较好，其他银行表现较弱。1）3Q23国有行和股份行非货基、偏股基市占率均下行，非货基市占率环比分别下降0.6pct、0.2pct至20.3%、21.4%；偏股基市占率均环比下降0.9pct至24.5%、20.9%；2）城商行债基表现较好，非货基、偏股基保有量环比+2.3%、-14.2%；市占率环比分别+0.1pct、-0.2pct至3.4%、2.0%；3）农商行基本保持稳定，非货基、偏股基市占率环比均略下行0.01pct至0.09%、0.12%。 投资建议：公募基金保有规模缩水，基、保代销费率下调对银行中收产生不利影响。当前处于政策底向经济底过渡的阶段，由于银行业绩后周期，业绩改善可能还将滞后两个季度，但预期已在改善，看好银行板块绝对收益。个股方面推荐宁波银行、常熟银行、杭州银行、长沙银行、邮储银行。 风险提示：经济失速、息差收窄、政策力度不及预期、城投风险加剧。 图表1：公募基金保有量缩水，权益类基金下滑较多 图表2：3Q23银行非货基保有量环比-2.4% 图表3：3Q23银行偏股基保有量环比-8.9% 图表4：3Q23四类银行偏股基保有量均环比下降 图表5：3Q23城商行债基表现较好，其他银行表现较弱 图表6：3Q23四类银行偏股基市占率均环比下滑 图表7：3Q23公募基金保有量前50名（按偏股基规模排名）