A股2023年三季报解析：A股盈利增速回升，中上游资源板块同步回暖

作者 刘志勇分析师资格证书：S0380520030001联系邮箱：liuzy@wanhesec.com联系电话：(0755)82830333-136 主 要观点 [table_summary]◆2023年三季度全A营收同比增速基本企稳，全A归母净利同比增速见底回升。2023Q3全A累计营收同比增速为2.15%，全A（除金融）为2.46%，较2023H1下降0.42pct、0.13pct。单季来看，2023Q3全A单季度营收同比增速为1.35%，全A（除金融）为2.23%，较2023Q2分别下降0.07pct、回升0.25pct。2023Q3全A单季归母净利润同比增速回到正值，累计增速于负值区间见底回升。2023Q3全A累计归母净利润同比增速为-2.87%，全A（除金融）为-5.50%，较2023H1分别回升1.55pct、4.20pct。全A、全A（除金融）2023Q3单季度归母净利润同比增速为0.16%、3.25%，较2023Q2分别回升9.72pct、16.01pct。2023年三季度全A归母净利润增速呈见底回升的趋势。 ◆2023Q3全A ROE回升，销售净利率上行为主要驱动力量。2023Q3全AROE(TTM)为8.35 %，全A（除金融）为7.72 %，较2023Q2分别回升0.05pct、0.17pct。通过杜邦分析拆解来看，全A 2023Q3销售净利率（TTM,整体法）为7.82 %，全A（除金融）为5.01 %，较2023Q2增加0.08pct、0.11pct；资产负债率和资产周转率均有所下降。 ◆主要指数：中小市值板块经营恢复相对较快。2023 Q3中小市值板块单季营收同比增速较二季度回升，除创业板外主要指数单季盈利同比增速均有改善。从单季营收同比增速来看，2023Q3深成指、创业板指、沪深300单季营收同比增速为3.24%、7.71%、1.68%，较2023Q2分别下降2.93pct、10.57pct、0.68pct，上证指数、中证500、中证1000单季营收同比增速为0.60%、1.12%、1.61%，较2023Q2分别增加0.26pct、0.61pct、3.25pct。 ◆板块方面：2023Q3各板块表现差异较大。上游资源板块单季营收及盈利同比增速整体改善；中游材料类板块单季营收、盈利增速均有回升；中游制造板块在2023年Q3呈疲软的态势；消费板块2023Q3单季营收增速总体呈回落的态势，消费板块回暖仍需时间；大金融板块中房地产三季度营收和盈利增速再度回落，其中房地产板块仍未见企稳；TMT大类中除通信外的其他板块均呈边际改善趋势，单季营收同比增速连续两季度回升。 ◆细分子行业：部分细分子行业业绩表现值得关注。钢铁二级子行业营收和盈利增速均呈改善趋势，其中普钢和特钢盈利改善幅度更大；生活用纸盈利状况大幅好转，化妆品制造及其他和医美服务营收增速改善；食品饮料子板块中饮料乳品Q3盈利增速提升，调味发酵品营收、盈利双改善；传媒部分板块盈利增速明显改善，商用车2023Q3依旧保持单季盈利高增速。 ◆风险提示：美联储加息超预期、经济恢复不及预期 正文目录 全部A股2023年三季报解析.........................................................................................3（一）2023年三季度全A营收同比增速基本企稳................................................................3（二）2023三季度全A归母净利同比增速见底回升............................................................3（三）2023三季度全A ROE回升........................................................................................3主要指数2023年三季报解析.........................................................................................4（一）中小市值板块经营恢复相对较快................................................................................4申万行业（2021）2023年三季报解析............................................................................5（一）中上游资源板块同步回暖，中游制造表现不佳..........................................................6（二）部分细分行业中报营收、盈利状况............................................................................81.钢铁二级子行业盈利状况明显改善......................................................................................92.美容护理部分子板块仍然保持较高的盈利增速....................................................................93.白酒依旧保持较稳定的营收、盈利增速...............................................................................94.影视院线单季盈利继续保持高速增长.................................................................................105.商用车营收、盈利端依旧表现较好....................................................................................10风险提示......................................................................................................................10 图表目录 图1全A单季度营收同比增速（%）....................................................................................................................3图2全A累计营收同比增速（%）........................................................................................................................3图3全A单季度归母净利润同比增长率（%）....................................................................................................3图4全A累计归母净利润同比增长率（%）........................................................................................................3图5 ROE(TTM)（%）............................................................................................................................................4图6销售净利率(TTM,整体法)（%）....................................................................................................................4图7资产负债率（整体法）（%）...........................................................................................................................4图8资产周转率（TTM）.......................................................................................................................................4图9主要指数累计营收增速（%）.........................................................................................................................5图10主要指数累计归母净利润增长率（%）.......................................................................................................5图11主要指数单季营收增速（%）.......................................................................................................................5图12主要指数单季归母净利润增长率（%）.......................................................................................................5 表1主要指数营收、归母净利润同比增速（％）................................................................................................5表2 2023Q2、Q3申万一级行业营收同比增速（%）..........................................................................................7表3 2023Q2、Q3申万一级行业归母净利润同比增速（%）..............................................................................8表4钢铁行业二级子板块营收、盈利单季同比增速（%）.................................................................................9表5美容护理三级子板块营收、盈利单季同比增速（%）.................................................................................9表6食品饮料二级子板块营收、盈利单季同