您的浏览器禁用了JavaScript(一种计算机语言,用以实现您与网页的交互),请解除该禁用,或者联系我们。[山西证券]:电子行业2023年三季报总结:周期筑底景气度不减,看好半导体复苏和消费电子板块机会 - 发现报告
当前位置:首页/行业研究/报告详情/

电子行业2023年三季报总结:周期筑底景气度不减,看好半导体复苏和消费电子板块机会

电子设备2023-11-08山西证券肖***
电子行业2023年三季报总结:周期筑底景气度不减,看好半导体复苏和消费电子板块机会

电子板块近一年市场表现 投资要点: 2023前三季度电子行业整体跑赢大盘。截至2023年10月31日,SW电子指数年初至今涨幅为+7.78%,跑赢上证指数10.06pcts。其中,超6成个股上涨,3成以上个股涨幅超过20%。从估值看,SW电子行业市盈率为47.83,市净率为2.68,虽然已基本修复至2019年下半年水平,但仍处历史低位。 2023Q3单季度电子行业业绩、盈利能力环比明显修复。SW电子行业 2023前三季度实现营业收入21,122.9亿元,同比-6.16%;实现归母净利润 资料来源:最闻 相关报告: 【山证电子】山西证券电子行业周跟踪:高通FY24Q1指引强劲,继续看好消费电子复苏带来的板块修复机会2023.11.6 【山证电子】山西证券电子行业周跟踪:存储价格触底市场回暖,SK海力士业绩改善高性能产品需求增加2023.10.30 分析师:高宇洋 执业登记编码:S0760523050002邮箱:gaoyuyang@sxzq.com 徐怡然 执业登记编码:S0760522050001邮箱:xuyiran@sxzq.com 746.1亿元,同比-38.63%。前三季度毛利率为15.40%,同比减少0.55pct;净利率为3.62%,同比减少1.74pcts。Q3单季度实现营业收入7890.8亿元,同比-1.10%,环比+12.32%;实现归母净利润333.6亿元,同比-11.47%,环比+17.55%。毛利率为16.49%,同比增加1.20pcts,环比增加0.99pct;净利率为4.52%,同比增加0.01pct,环比增加0.38pct。 2023Q3单季度电子行业基金持仓市值占比提升,景气度不减。截至2023Q3,电子行业在公募+私募基金持仓市值中占比11.01%,环比+0.71pct;中芯国际为公募基金第一大重仓股,持股数量环比+18.3%。 2023Q3单季度细分板块业绩分化,二级板块元件、消费电子、光学光电子表现亮眼。2023Q3单季度,SW电子二级行业元件、消费电子、光学光电子归母净利润环比提升,分别为34.98%、36.64%、112.11%,电子化学品、其他电子、半导体归母净利润环比下降,分别为-1.20%、-23.17%、-30.75%。其中半导体细分板块,半导体制造、半导体封测、模拟芯片设计归母净利润环比改善,分别增长327.27%、33.84%、228.88%。 建议关注三大主线:1.半导体周期反转需求向好,自主可控背景下国产替代加速,利好上游设备、材料。(1)建议关注材料布局领先标的:神工股份、莱特光电、雅克科技、中船特气;(2)建议关注国内领先的平台型设备厂商:富创精密、芯源微、拓荆科技、北方华创、中微公司、华海清科;2.AI大模型成为创新周期新增长点,算力+存力+封力三位一体,利好半导体芯片产业链。(1)建议关注成长路径清晰的代工龙头及先进封装占比较高的厂商:中芯国际、华虹公司、长电科技、通富微电、甬矽电子;(2)建议关注计算、存储芯片产业链相关标的:兆易创新、北京君正、江波龙、德明利、东芯股份、澜起科技、寒武纪、海光信息;(3)建议关注兼具产品力与创新力的模拟芯片标的:韦尔股份、唯捷创芯、卓胜微、艾为电子、翱捷科技、圣邦股份、希荻微、乐鑫科技、南芯科技、创耀科技、力合微、泰凌微、晶丰明源。3.经济复苏方向明确,下游需求逐步恢复,继续看好消费电子、元件、光学 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1 行业研究/行业分析 2023年11月8日 周期筑底景气度不减,看好半导体复苏和消费电子板块机会 领先大市-A(维持) 电子行业2023年三季报总结 电子 光电子等顺周期板块景气度回升。(1)消费电子需求回暖,安卓机补库存需求明显,终端销售数据持续向好,建议关注手机零部件和手机链IC:工业富联、传音控股、立讯精密、兆威机电、东睦股份、奥海科技;(2)建议关注受益需求复苏及大客户补库的元件厂商:中瓷电子、泰晶科技、惠伦晶体、三环集团、顺络电子、法拉电子;(3)建议关注面板及OLED龙头厂商:京东方、三安光电、聚灿光电。 风险提示: 下游需求不及预期、国产替代进程不及预期、外部制裁升级、行业竞争加剧、宏观经济下行。 目录 1.整体表现:板块业绩分化,估值与基本面逐步修复8 1.1行情回顾:整体跑赢大盘,估值仍处于历史低位8 1.2财务表现:Q3业绩、盈利能力环比持续修复10 1.3机构配置:基金持仓市值占比提升,中芯国际为第一大重仓股11 2.细分板块:元件、消费电子、光学光电子板块业绩环比明显改善12 3.重点赛道及建议关注15 3.1数字芯片设计:行业拐点已至,看好供需共振的存储芯片15 3.2模拟芯片设计:竞争加剧行业承压,Q3营收改善毛利率持续下滑17 3.3半导体设备:国产替代加速订单饱满,营收增长盈利水平稳健20 3.4制造封测:Q3行业筑底企稳,静待下游需求复苏21 3.5半导体材料:业绩同比承压,看好明年板块需求增长23 3.6消费电子:业绩改善显著,周期反转趋势明确25 3.7电子元件:顺周期业绩逐季改善,拐点清晰复苏势头明显27 3.8光学光电子:行业补库持续,板块基本面继续向好29 4.风险提示31 图表目录 图1:大盘和电子指数涨跌幅(2023/1/1-2023/10/31)8 图2:电子二级行业涨跌幅(2023/1/1-2023/10/31)8 图3:2023/1/1-2023/10/31,费城半导体指数与申万电子、申万半导体指数出现少见背离现象8 图4:电子个股涨幅前五(2023/1/1-2023/10/31)9 图5:电子个股年跌幅前五(2023/1/1-2023/10/31)9 图6:电子二级行业多数P/E估值低于历史平均9 图7:电子二级行业多数P/B估值低于历史平均9 图8:2019-2023年前三季度电子行业营收情况10 图9:2019-2023年Q3单季度电子行业营收情况10 图10:2019-2023年前三季度电子行业净利润情况10 图11:2019-2023年Q3单季度电子行业净利润情况10 图12:2019-2023年前三季度电子行业盈利能力11 图13:2019-2023年Q3单季度电子行业盈利能力11 图14:2019-2023年前三季度电子行业研发费用11 图15:2019-2023年三季度末电子行业营运能力11 图16:2019Q1-2023Q3电子行业市值及基金持仓占比(%)12 图17:2023年前三季度电子二级行业营收情况13 图18:2023年Q3单季度电子二级行业营收情况13 图19:2023年前三季度电子二级行业净利润情况13 图20:2023年Q3单季度电子二级行业净利润情况13 图21:2023年前三季度电子二级行业利润率14 图22:2023年前三季度电子二级行业利润率同比14 图23:2023年Q3单季度电子二级行业利润率14 图24:2023年Q3单季度电子二级行业利润率环比14 图25:2023年前三季度电子二级行业研发费用情况14 图26:2023年前三季度电子二级行业研发费用率14 图27:电子二级行业历史应收账款周转天数15 图28:电子二级行业历史存货周转天数15 图29:数字芯片板块历史营收情况15 图30:数字芯片板块单季度历史营收情况15 图31:数字芯片板块历史归母净利润情况16 图32:数字芯片板块单季度历史归母净利润情况16 图33:数字芯片板块历史盈利能力16 图34:数字芯片板块单季度历史盈利能力16 图35:数字芯片板块历史研发费用情况17 图36:数字芯片设计板块历史营运能力17 图37:模拟芯片设计板块历史营收情况18 图38:模拟芯片设计板块单季度历史营收情况18 图39:模拟芯片设计板块历史归母净利润情况18 图40:模拟芯片设计单季度历史归母净利润情况18 图41:模拟芯片设计板块历史盈利水平18 图42:模拟芯片设计板块单季度历史盈利水平18 图43:模拟芯片设计板块历史存货周转天数19 图44:模拟芯片设计板块历史应收账款周转天数19 图45:半导体设备板块历史营收情况20 图46:半导体设备板块单季度历史营收情况20 图47:半导体设备板块历史归母净利润情况20 图48:半导体设备板块单季度历史归母净利润情况20 图49:半导体设备板块历史盈利水平20 图50:半导体设备板块单季度历史盈利水平20 图51:半导体制造板块历史营收情况21 图52:半导体制造板块历史归母净利润情况21 图53:半导体封测板块历史营收情况21 图54:半导体封测板块历史归母净利润情况21 图55:半导体制造板块单季度历史营收情况22 图56:半导体制造板块单季度历史归母净利润情况22 图57:半导体封测板块单季度历史营收情况22 图58:半导体封测板块单季度历史归母净利润情况22 图59:半导体制造板块历史盈利水平23 图60:半导体制造板块单季度历史盈利水平23 图61:半导体封测板块历史盈利水平23 图62:半导体封测板块单季度历史盈利水平23 图63:半导体材料板块历史营收情况24 图64:半导体材料板块单季度历史营收情况24 图65:半导体材料板块历史归母净利润情况24 图66:半导体材料板块单季度历史归母净利润情况24 图67:半导体材料板块历史盈利水平24 图68:半导体材料板块单季度历史盈利水平24 图69:半导体材料板块历史研发费用情况25 图70:半导体材料板块单季度历史研发费用情况25 图71:消费电子板块历史营收情况26 图72:消费电子板块单季度历史营收情况26 图73:消费电子板块历史归母净利润情况26 图74:消费电子板块单季度历史归母净利润情况26 图75:消费电子板块历史盈利能力26 图76:消费电子板块单季度历史盈利能力26 图77:元件板块历史营收情况27 图78:元件板块单季度历史营收情况27 图79:元件板块历史归母净利润情况27 图80:元件板块单季度历史归母净利润情况27 图81:元件板块历史盈利水平28 图82:元件板块单季度历史盈利水平28 图83:元件板块历史存货周转天数29 图84:元件板块历史应收账款周转天数29 图85:光学光电子板块历史营收情况29 图86:光学光电子板块单季度历史营收情况29 图87:光学光电子板块历史归母净利润情况30 图88:光学光电子板块单季度历史归母净利润情况30 图89:光学光电子板块历史盈利能力30 图90:光学光电子板块单季度历史盈利能力30 表1:2023年三季报公募+私募基金前十大重仓股12 1.整体表现:板块业绩分化,估值与基本面逐步修复 1.1行情回顾:整体跑赢大盘,估值仍处于历史低位 电子行业跑赢大盘,光学光电子涨幅(2023/1/1-2023/10/31)领先。截至2023年10月31日,年初至今申万电子指数涨7.78%,跑赢上证指数10.06pcts。申万电子二级行业中,光学光电子表现领先,年初至今涨17.23%,跑赢大盘19.51pcts,半导体表现落后,年初至今跌-2.34%,跑输大盘0.06pct。 图1:大盘和电子指数涨跌幅 (2023/1/1-2023/10/31) 图2:电子二级行业涨跌幅(2023/1/1-2023/10/31) 资料来源:Wind,山西证券研究所资料来源:Wind,山西证券研究所 年初至今申万电子、申万半导体指数与费城半导体指数出现少见背离现象。费城半导体指数上半年在AI驱动下大幅反弹,虽然7月下旬以来有所下滑,但年初至今(截至2023年10月31日)仍有28.6%的涨幅,而申万电子和申万半导体指数年初至今呈震荡趋势,和费城半导体指数出现历史上不多见的背离现象。图3:2023/1/1-2023/10/31,费城半导体指数与申万电子、申万半导体指数出现少见背离现象 资料来源:Wind,山西证券研究所(截至2023/10/31) 超6成个股上涨,3成以上涨幅(2023/1/1-2023/10/