电子行业24Q1季报总结：元器件板块：24Q1景气度明显回升，重点关注消费电子、AI相关标的

电子行业2024年一季度总结

元器件板块分析：

• 被动元件：受益于下游消费电子温和复苏，被动元件行业景气度明显回升，收入与利润端同比改善明显。A股主要公司中，消费电子类业务占比高的企业表现优于光伏储能与新能源业务占比较高的企业。
  • 成长能力：行业整体收入与利润同比继续改善，主要企业如三环集团、顺络电子、风华高科等，24Q1收入和利润增速均高于23Q1，特别是消费电子类业务为主的企业。
  • 盈利能力：毛利率与净利率同比继续修复，其中消费类公司的表现优于新能源领域。
  • 营运能力：存货周转加快，应收账款周转速度略有下降，整体营业周期较去年同比略有缩短。

PCB行业分析：

• 需求复苏：行业周期上行，24Q1利润同比增速显著修复，盈利水平环比改善。AI算力基建有望持续拉动服务器PCB高速成长。
• 成长能力：行业整体归母净利润同比增速显著提升，主要企业如沪电股份、深南电路取得较好表现。
• 盈利能力：毛利率与净利率同比改善，其中沪电股份表现尤为亮眼，得益于AI服务器和HPC相关PCB产品收入的增长。
• 营运能力：存货周转天数同比下降，应收账款周转速度略有下降，整体营运能力保持提升趋势。
• 原材料波动：PCB原材料价格受铜价上涨影响被动上涨，下游终端厂商可能面临成本压力。

投资建议：

鉴于元器件行业的周期属性和宏观经济的相关性，建议关注顺络电子、三环集团、洁美科技、沪电股份、深南电路、鹏鼎控股、胜宏科技、生益科技、建滔积层板等公司在2024年的持续复苏潜力。

风险提示：

• 宏观经济表现不及预期风险；
• 行业竞争加剧超预期风险；
• 下游市场需求不及预期风险；
• 上游原材料价格波动超预期风险。