电子行业2023年中报总结：周期筑底景气度不减，环比普遍修复看好行业复苏

电子 领先大市-A(维持) 电子行业2023年中报总结 周期筑底景气度不减，环比普遍修复看好行业复苏 2023年9月18日 行业研究/行业分析 投资要点： 2023H1电子行业整体跑赢大盘。截至2023年8月31日，SW电子指数年初至今涨幅为4.61%，跑赢上证指数3.61pcts。其中，超6成个股上涨，3成以上个股涨幅超过20%。从估值看，SW电子行业市盈率为42.33，市净率为2.62，虽然已基本修复至2019年下半年水平，但仍处历史低位。 2023H1电子行业经营业绩、盈利能力同比下滑，环比修复。SW电子行业2023H1实现营业收入12,992.3亿元，同比-3.8%；实现归母净利润423.3亿元，同比-46.3%。H1毛利率为14.91%，同比减少1.75pcts；净利率为3.29%，同比减少2.72pcts。Q2实现营业收入6,733.3亿元，同比-2.5%，环比+9.8%；实现归母净利润269.1亿元，同比-35.2%，环比+68.5%。Q2单季度毛利率为15.51%，同比减少0.79pcts，环比增加1.14pcts；净利率为4.18%，同比减少1.87pcts，环比增加1.68pcts。 资料来源：最闻 相关报告： 【山证电子】——-山西证券电子行业周跟踪：华为两款高端旗舰手机开售，戴尔FY23Q2业绩、指引超预期2023.9.10【山证电子】山西证券电子行业周跟踪：Mate系列归来利好产业链，博通FY23Q3业绩符合预期2023.9.3 2023H1电子行业机构持仓市值占比提升，景气度不减。截至2023Q2，机构持仓中SW电子行业市值占比6.54%，环比+0.92pcts；中芯国际为公募基金第一大重仓股，持股数量环比+23%。 2023H1各细分板块营收分化，盈利能力普遍承压。SW电子二级行业2023H1仅电子化学品、半导体板块实现营收同比增长，涨幅分别为7.07%、5.78%；归母净利润同比全部下滑，消费电子-3.74%、电子化学品-21.12%、元件-27.48%、半导体-54.19%、其他电子-63.39%、光学光电子-155.54%。SW电子二级行业23H1利润率普遍下跌，半导体板块降幅最大，毛利率同比-6.55pcts，净利率同比-9.43pcts。 分析师： 高宇洋执业登记编码：S0760523050002邮箱：gaoyuyang@sxzq.com Q2各细分板块单季度业绩环比均有改善。分季度看，各板块营业收入环比均有改善，其他电子、半导体、光学光电子涨幅位列前三，分别为21.68%、18.76%、15.78%；多数板块归母净利润环比提升，仅光学光电子板块未有改善（-52.27%）。 徐怡然执业登记编码：S0760522050001邮箱：xuyiran@sxzq.com 建议关注三大主线：1.半导体周期反转需求向好，自主可控背景下国产替代加速，利好上游设备、材料。（1）建议关注材料布局领先标的：神工股份、莱特光电、雅克科技、中船特气；（2）建议关注国内领先的平台型设备厂商：富创精密、芯源微、拓荆科技、北方华创、中微公司、华海清科；2.AI大模型成为创新周期新增长点，算力+存力+封力三位一体，利好半导体芯片产业链。（1）建议关注成长路径清晰的代工龙头及先进封装占比较高的厂商：中芯国际、华虹公司、长电科技、通富微电、甬矽电子；（2）建议关注计算、存储芯片产业链相关标的：寒武纪、海光信息、兆易创新、北京君正、澜起 科技、乐鑫科技、创耀科技、韦尔股份、力合微、泰凌微；（3）建议关注兼具产品力与创新力的模拟芯片标的：唯捷创芯、艾为电子、翱捷科技、卓胜微、圣邦股份、思瑞浦、纳芯微、晶丰明源。3.经济复苏方向明确，下游需求逐步恢复，看好消费电子、元件、光学光电子等顺周期板块景气度回升。（1）华为旗舰手机回归，提振终端需求，建议关注手机零部件和服务器龙头：工业富联、传音控股、立讯精密；（2）建议关注受益需求复苏及大客户补库的元件厂商：中瓷电子、泰晶科技、惠伦晶体、三环集团、顺络电子、法拉电子；（3）建议关注面板及OLED龙头厂商：京东方、三安光电、聚灿光电。 风险提示： 下游需求不及预期、国产替代进程不及预期、外部制裁升级、行业竞争加剧、宏观经济下行。 目录 1.整体表现：业绩承压不改景气度，估值与基本面逐步修复.......................................................................................9 1.1行情回顾：整体跑赢大盘，估值仍处于历史低位.................................................................................................91.2业绩表现：经营数据同比偏弱，环比呈修复态势...............................................................................................101.3机构配置：持仓市值占比提升，中芯国际为第一大重仓股...............................................................................12 2.细分板块：营收分化利润承压，单季度环比普遍改善.............................................................................................13 3.1半导体材料：国产替代加速，景气度有望环比提升...........................................................................................153.2半导体设备：营收高增盈利稳健，成长确定性强未来可期...............................................................................183.3制造封测：Q2行业筑底企稳，静待下游需求复苏.............................................................................................193.4数字芯片设计：行业磨底阶段，看好AI赋能的算力、存储芯片.....................................................................223.5模拟芯片设计：竞争加剧行业承压，Q2营收改善毛利率持续下滑.................................................................253.6消费电子：华为强势回归手机市场，板块景气度回升.......................................................................................273.7电子元件：业绩环比明显改善，库存压力减小拐点已现...................................................................................293.8光学光电子：景气复苏可期，下半年行业有望扭亏为盈...................................................................................31 图表目录 图1：主要大盘和电子指数年涨跌幅...............................................................................................................................9图2：申万电子二级行业年涨跌幅...................................................................................................................................9图3：申万电子个股年涨幅前五.......................................................................................................................................9图4：申万电子个股年跌幅前五.......................................................................................................................................9图5：申万二级行业多数P/E估值处于历史低位.........................................................................................................10图6：申万二级行业多数P/B估值处于历史低位.........................................................................................................10 图7：电子行业历史营收情况.........................................................................................................................................10图8：电子行业单季度历史营收情况.............................................................................................................................10图9：电子行业历史归母净利润情况.............................................................................................................................11图10：电子行业单季度历史归母净利润情况...............................................................................................................11图11：电子行业历史盈利水平........................................................................................................................................11图12：电子行业历史单季度盈利水平...........................................................................................................................