23Q3基金保有量点评：总量承压、渠道分化，券商表现亮眼

23Q3基金保有量点评 总量承压、渠道分化，券商表现亮眼 行业点评 行业报告 非银行金融 2023年11月08日 强于大市（维持） 行情走势图 相关研究报告 【平安证券】行业动态跟踪报告*非银行金融*上市券商2023年三季报综述：市场交投低迷，业绩短期承压*强于大市20231103 【平安证券】行业动态跟踪报告*非银行金融*非银行业主动型基金重仓数据跟踪（23Q3）：板块实现超额收益，重仓环比提升明显*强于大市20231027 【平安证券】行业点评*非银行金融*融券制度调整优化，活跃资本市场政策再下一城*强于大市20231015 证券分析师 王维逸 投资咨询资格编号 S1060520040001 BQC673 WANGWEIYI059@pingan.com.cn 李冰婷 投资咨询资格编号 S1060520040002 LIBINGTING419@pingan.com.cn 研究助理 韦霁雯 一般证券从业资格编号 S1060122070023 WEIJIWEN854@pingan.com.cn 事项： 中国证券投资基金业协会发布2023年3季度公募基金保有规模前100名公司的数据，股票+混合型公募基金（以下简称“权益型基金”）保有规模5.3万亿元、非货币市场公募基金（以下简称“非货基”）保有规模8.4万亿元。 平安观点：  基金保有总量依然承压，债基对非货基形成支撑；机构表现分化，券商渠道环比仍保持逆市正增。1）总体权益型基金保有规模环比-5.1%，环比降幅较23Q2进一步走阔，非货基保有规模环比-0.9%，权益型基金在非货基中的占比环比-2.8pct至63.1%。A股行情疲软、投资者风险偏好仍较低，导致权益型基金保有规模环比延续下降，而非货基保有规模降幅较小，预计系债基保有规模增长贡献。2）保险、第三方、基金子公司、银行、证券权益型基金保有规模分别环比-0.7%、-7.7%、-7.0%、-8.9%、+5.2%，非货基规模分别环比+0.6%、-2.7%、-3.9%、-2.4%、+6.4%。券商、银行、第三方机构的权益型基金保有规模在非货基中的占比分别85.0%、66.2%、45.8%，分别环比-0.9pct、-4.7pct、-2.5pct。券商渠道权益型保有规模保持逆市增长，预计主要受益于券商在ETF销售中的优势，今年以来ETF规模增速亮眼，23Q3末股票型ETF资产净值1.4万亿元，环比23Q2逆市+13%，较年初+32%。  从入围机构与保有规模来看，券商渠道机构数量与市场份额双增。23Q3共有53家证券公司入围、环比增加两家，权益型基金和非货基保有规模的市场份额分别26.1%、19.3%，分别环比+2.6pct、+1.3pct，券商渠道权益型基金市场份额提升明显，首次超第三方渠道，成为市场份额排名第二的渠道。24家银行入围、环比减少一家，市场份额分别47.6%、45.3%，分别环比-1.9pct、-0.7pct。18家第三方机构入围、环比减少一家，市场份额分别24.7%、34.0%，分别环比-0.7pct、-0.6pct。  从权益型基金保有规模市场集中度来看，券商<银行<第三方机构，券商、银行CR5集中度环比增加，第三方环比基本持平，同花顺首次进入第三方保有规模前5。23Q3券商、银行、第三方机构CR5分别37.7%、64.5%、84.9%，分别环比+0.2pct、+0.6pct、-0.1pct。其中，中信证券在券商渠道中份额环比+0.5pct，增速较高，保有规模在券商渠道中保持第一；同花顺权益型保有规模368亿元，环比+0.8%，在第三方渠道中份额环比+0.2pct至2.8%，首次进入第三方保有规模前五。  投资建议：财富管理三大主线明确，1）产品为基础，建议关注以财富管理为主线的、旗下拥有头部基金子公司和资管公司的券商，如广发证券、兴业证券、东方证券。2）渠道为核心，建议关注旗下天天基金蓬勃发展的东方财富。3）服务至上，头部券商具备高客基础、服务能力，建议关注中金公司、中信证券和华泰证券。 证券研究报告 非银行金融·行业点评 2/ 5  风险提示：1）宏观经济增速放缓，影响居民财富积累；2）权益市场大幅波动，影响个人客户投资意愿；3）监管政策超预期，其他资产价格波动，分流个人客户资产配置；4）投资者风险偏好降低，拖累市场景气度。 图表1 股票+混合公募基金保有规模变化 资料来源：AMAC，平安证券研究所 图表2 非货币市场公募基金保有规模变化 资料来源：AMAC，平安证券研究所 图表3 股票+混合公募基金前100名公司变动情况及其分季度保有量规模（亿元） 新进机构 行业 2 3 Q2 2 3 Q3 掉出机构 行业 2 3 Q2 2 3 Q3 中国国际金融股份有限公司 证券 34 东莞银行股份有限公司 银行 35 江海证券有限公司 证券 33 上海陆享基金销售有限公司 第三方 43 资料来源：AMAC，平安证券研究所 -10%-8%-6%-4%-2%0%2%4%6%0100002000030000400005000060000保险第三方基金子公司银行证券总计23Q2（亿元，左）23Q3（亿元，左）QoQ（右）-6%-4%-2%0%2%4%6%8%0100002000030000400005000060000700008000090000保险第三方基金子公司银行证券总计23Q2（亿元，左）23Q3（亿元，左）QoQ（右） 非银行金融·行业点评 3/ 5 图表4 头部机构股票+混合公募基金保有规模占比变动 资料来源：AMAC，平安证券研究所 图表5 头部机构非货币市场公募基金保有规模占比变动 资料来源：AMAC，平安证券研究所 -0.6-0.4-0.20.00.20.40.60.80%20%40%60%80%100%23Q2（左）23Q3（左）QoQ(Pct，右)-0.6-0.4-0.20.00.20.40.60.81.00%20%40%60%80%100%23Q2（左）23Q3（左）QoQ(Pct，右) 非银行金融·行业点评 4/ 5 图表6 各类机构权益型基金在非货基保有规模的占比变动 资料来源：AMAC，平安证券研究所 图表7 头部机构权益型基金在非货基保有规模的占比变动 资料来源：AMAC，平安证券研究所 -5.0-4.5-4.0-3.5-3.0-2.5-2.0-1.5-1.0-0.50.00%20%40%60%80%100%23Q2（左）23Q3（左）QoQ(Pct，右)-5.0-4.5-4.0-3.5-3.0-2.5-2.0-1.5-1.0-0.50.00%20%40%60%80%100%23Q2（左）23Q3（左）QoQ(Pct，右) 平安证券研究所投资评级： 股票投资评级: 强烈推荐 （预计6个月内，股价表现强于市场表现20%以上） 推 荐 （预计6个月内，股价表现强于市场表现10%至20%之间） 中 性 （预计6个月内，股价表现相对市场表现在±10%之间） 回 避 （预计6个月内，股价表现弱于市场表现10%以上） 行业投资评级: 强于大市 （预计6个月内，行业指数表现强于市场表现5%以上） 中 性 （预计6个月内，行业指数表现相对市场表现在±5%之间） 弱于大市 （预计6个月内，行业指数表现弱于市场表现5%以上） 公司声明及风险提示： 负责撰写此报告的分析师（一人或多人）就本研究报告确认：本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格。 平安证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格。本公司研究报告是针对与公司签署服务协议的签约客户的专属研究产品，为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考，双方对权利与义务均有严格约定。本公司研究报告仅提供给上述特定客户，并不面向公众发布。未经书面授权刊载或者转发的，本公司将采取维权措施追究其侵权责任。 证券市场是一个风险无时不在的市场。您在进行证券交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险。请您务必对此有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。 市场有风险，投资需谨慎。 免责条款： 此报告旨为发给平安证券股份有限公司（以下简称“平安证券”）的特定客户及其他专业人士。未经平安证券事先书面明文批准，不得更改或以任何方式传送、复印或派发此报告的材料、内容及其复印本予任何其他人。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被平安证券认为可靠，但平安证券不能担保其准确性或完整性，报告中的信息或所表达观点不构成所述证券买卖的出价或询价，报告内容仅供参考。平安证券不对因使用此报告的材料而引致的损失而负上任何责任，除非法律法规有明确规定。客户并不能仅依靠此报告而取代行使独立判断。 平安证券可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。报告所载资料、意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的判断，可随时更改。此报告所指的证券价格、价值及收入可跌可升。为免生疑问，此报告所载观点并不代表平安证券的立场。 平安证券在法律许可的情况下可能参与此报告所提及的发行商的投资银行业务或投资其发行的证券。 平安证券股份有限公司2023版权所有。保留一切权利。 平安证券研究所 电话：4008866338 深圳 上海 北京 深圳市福田区益田路5023号平安金融中心B座25层 上海市陆家嘴环路1333号平安金融大厦26楼 北京市丰台区金泽西路4号院1号楼丽泽平安金融中心B座25层