行业景气度观察系列11月第1期：半导体销售额环比回升，手机出口加速改善

策略研 2023.11.07 方奕(分析师) 报告作者 究策略研究 半导体销售额环比回升，手机出口加速改善 ——行业景气度观察系列11月第1期 A本报告导读： 股二手房销售维持高位，乘用车销量符合预期；工业生产景气回落，中下游开工率多数 策下滑，电子产业链景气改善；动力煤价跌幅扩大，铜铝价格延续修复。 略摘要： 观半导体销售额环比回升，手机出口加速改善。上周中观景气表现分察化，结构性亮点一方面在于二手房销售数据继续维持高位，另一方面电子产业链景气改善明显，全球半导体销售额继续修复，我国10月 手机出口超预期改善。结构性压力一方面在于高频指标显示工业生产偏弱，汽车钢胎、石油沥青、高炉开工率均环比下滑，临近“双十一”货运物流虽环比改善，但同比增幅有所回落；另一方面在于钢材、水泥、玻璃等地产链资源品需求依然偏弱，显示地产投资仍待修复。 下游消费：乘用车零售环比持平，二手房销售热度延续。上周30大中城市商品房成交面积较19年同期-29.1%，10大重点城市二手房成交面积较19年同期+37.3%，二手房销售热度延续；生猪价格周环比 证+2.8%，行业供需宽松格局延续，后续重点关注疫病发酵及产能去化券进展；乘联会初步测算10月我国乘用车零售环比/同比变化研0%/+10%，经销商库存预警指数环比+0.8%，显示库存压力有所放大；究服务消费景气偏弱，酒店入住率环比回落，电影票房维持低位。 报周期制造：工业生产景气放缓，中下游开工率多数回落。1）基建地告产：螺纹钢/热轧板卷价格周环比变化+3.4%/+1.3%，宏观政策提振需求预期；浮法玻璃降价累库，水泥需求继续磨底；2）传统制造：发 电量环比/同比变化+3.7%/+5.9%，汽车钢胎、PTA、石油沥青开工率环比回落，涤纶长丝开工率环比回升；3）科技制造：9月全球半导体销售额环比/同比+1.9%/-4.5%，延续修复趋势；10月我国手机出口金额环比/同比+17.2%/+21.8%，呈加速改善趋势；4）资源品：动力煤价周环比-5.0%，供给端受大雾及大风封航影响，港口贸易商疏港困难， 北方港港口库存周环比+5.2%；SHFE铜/铝价周环比+1.3%/+1.8%，海外加息结束信号渐强，工业金属价格延续修复。 人流物流：货运物流景气回升，港口吞吐量环比回落。10大主要城市地铁客运量、百城拥堵延时指数周环比变化-2.8%/-0.3%，较19年同期+8.0%/-0.3%；国内航班执飞架次周环比-4.0%，较19年同期- 1.5%；全国整车货运流量指数周环比+2.2%，高速公路货车通行量/全国铁路货运量周环比变化-2.9%/-0.8%，全国邮政快递揽收/投递量周环比+16.1%/+9.9%；航运运价小幅上涨，SCFI/BDI指数周环比变化 +5.5%/-6.5%，港口累计完成货物吞吐量环比/同比变化-3.9%/+7.3%。 风险提示：海外高利率持续时间超预期，全球地缘政治的不确定性。 021-38031658 fangyi020833@gtjas.com 证书编号S0880520120005 张逸飞(研究助理) 021-38038662 zhangyifei026726@gtjas.com 证书编号S0880122070056 A股定价状态与盈利预期变化-11月第1期 相关报告 2023.11.07 市场继续反弹，消费估值领涨 2023.11.05 A股定价状态与盈利预期变化-10月第3期 2023.11.02 市场交易热度明显抬升 2023.11.01 家电内销排产回暖，工业生产环比改善 2023.10.31 目录 1.行业景气变化：半导体销售额环比回升，手机出口加速改善3 2.行业景气度跟踪5 2.1.下游消费：乘用车零售环比持平，二手房销售热度延续5 2.2.中游制造：工业生产边际放缓，中下游开工率多数回落7 2.2.1.基建地产链：钢材价格环比上涨，玻璃水泥需求偏弱7 2.2.2.传统制造：工业生产边际放缓，中下游开工率多数回落8 2.2.3.科技制造：半导体销售额环比回升，手机出口加速改善10 2.3.上游资源：动力煤价环比回落，铜铝价格延续修复10 2.4.物流人流：货运物流景气回升，港口吞吐量环比回落11 3.风险提示13 1.行业景气变化：半导体销售额环比回升，手机出口加速改善 半导体销售额环比回升，手机出口加速改善。上周中观景气表现分化，结构性亮点一方面在于二手房销售数据继续维持高位，另一方面电子产 业链景气改善明显，全球半导体销售额继续修复，我国10月手机出口超预期改善。结构性压力一方面在于高频指标显示工业生产偏弱，汽车钢胎、石油沥青、高炉开工率均环比下滑，临近“双十一”货运物流虽环比改善，但同比增幅有所回落；另一方面在于钢材、水泥、玻璃等地产链资源品需求依然偏弱，显示地产投资仍待修复。 下游消费：乘用车零售环比持平，二手房销售热度延续。上周30大中城市商品房成交面积较19年同期-29.1%，10大重点城市二手房成交面积 较19年同期+37.3%，二手房销售热度延续；生猪价格周环比+2.8%，行业供需宽松格局延续，后续重点关注疫病发酵及产能去化进展；乘联会初步测算10月我国乘用车零售环比/同比变化0%/+10%，经销商库存预警指数环比+0.8%，显示库存压力有所放大；服务消费景气偏弱，酒店入住率环比回落，电影票房维持低位。 周期制造：工业生产景气放缓，中下游开工率多数回落。1）基建地产：螺纹钢/热轧板卷价格周环比变化+3.4%/+1.3%，宏观政策提振需求预期；浮法玻璃降价累库，水泥需求继续磨底；2）传统制造：发电量环比/同比变化+3.7%/+5.9%，汽车钢胎、PTA、石油沥青开工率环比回落，涤纶长丝开工率环比回升；3）科技制造：9月全球半导体销售额环比/同比 +1.9%/-4.5%，延续修复趋势；10月我国手机出口金额环比/同比 +17.2%/+21.8%，呈加速改善趋势；4）资源品：动力煤价周环比-5.0%，供给端受大雾及大风封航影响，港口贸易商疏港困难，北方港港口库存周环比+5.2%；SHFE铜/铝价周环比+1.3%/+1.8%，海外加息结束信号渐 强，工业金属价格延续修复。 人流物流：货运物流景气回升，港口吞吐量环比回落。10大主要城市地铁客运量、百城拥堵延时指数周环比变化-2.8%/-0.3%，较19年同期 +8.0%/-0.3%；国内航班执飞架次周环比-4.0%，较19年同期-1.5%；全国整车货运流量指数周环比+2.2%，高速公路货车通行量/全国铁路货运量周环比变化-2.9%/-0.8%，全国邮政快递揽收/投递量周环比 +16.1%/+9.9%；航运运价小幅上涨，SCFI/BDI指数周环比变化+5.5%/-6.5%，港口累计完成货物吞吐量环比/同比变化-3.9%/+7.3%。 705203 表1：行业景气度跟踪一览表 板块 行业 中观景气 核心中观指标 指标数据 月环比 变化趋势 更新时间 政策 景气 逻辑变化 周期 煤炭 秦皇岛港:平仓价:动力末煤（元/吨） 949.8 -3.5% 2023-11-03 - ↓ 大秦线检修完毕供给趋松，港口、终端电厂库存高位 有色金属 南华有色金属指数 1577.5 -2.2% 2023-11-03 - - 海外高利率环境压制资源品价格，后续密切关注联储货币政策态度 石油石化 期货结算价:布伦特原油（美元/桶） 86.2 -9.1% 2023-11-03 - - 地缘冲突为近期主导油价的主要因素，后续波动性预计仍较大 钢铁 价格:螺纹钢:HRB40020mm（元/吨） 3874.0 2.3% 2023-11-03 ↑ ↓ 旺季结束需求回落，供给端钢厂开工率高位，钢价或有调整压力 建筑材料 全国5mm白玻均价(元/吨) 2139.7 1.1% 2023-10-27 - ↓ 地产链投资仍疲弱，玻璃、水泥等地产链资源品需求恢复缓慢 建筑装饰 四大建筑央企新签合同金额：累计同比 25.1% -5.8% 2023-10-18 ↑ ↓ 政治局会议推动东北振兴，国务院印发新疆自贸区整体方案 基础化工 市场价:纯MDI:华东地区（元/吨） 20450.0 -6.7% 2023-10-29 - - 旺季结束需求季节性回落，轮胎、化肥结构性高景气 公用事业 发电量:累计同比 4.2% 0.6% 2023-10-18 ↑ ↑ Q3电力企业业绩高增，容量电价等电改预期继续发酵 交通运输 民航正班客座率:累计同比增减 10.8% 0.0% 2023-10-23 - - 双节旺季结束，淡季出行需求环比将季节性回落 环保 公共财政支出:节能环保:累计同比 1.7% -0.6% 2023-10-24 ↑ - CCER重启持续推进，地方政府化债缓释信用风险 科技 电子 台积电:营收:累计同比 -6.2% -1.0% 2023-10-07 - - AI创新助力消费电子复苏，半导体月度销售额同比降幅继续收窄 半导体 半导体:销售额:当月同比 -4.5% 2.3% 2023-11-02 - - 全球半导体月度销售额同比降幅收窄，行业周期呈现筑底趋势 消费电子 中国:出货量:手机:累计同比 -4.5% 0.6% 2023-10-19 - ↑ 消费电子需求企稳复苏，AI新品发布催化产业链行情 通信 产量:移动通信基站设备:累计同比 -21.5% -6.9% 2023-10-19 ↓ - 美国升级AI芯片出口禁令，并将13家中国GPU企业列入实体清单 传媒 国产网络游戏版号发布数：累计同比 151.6% — 2023-10-27 - ↑ Q3游戏、影视业绩高增，AI互动真人游戏等产业热点不断 计算机 软件业务收入:累计同比 13.5% 0.0% 2023-10-26 - - 软件开发 软件业务收入:软件产品:累计同比 10.3% 0.2% 2023-10-26 - ↑↑ 微软业绩超市场预期，但对生产力板块收入增速指引环比未有提速，显示AI商业化验证或仍需等待 IT服务Ⅱ 软件业务收入:信息技术服务:累计同比 15.0% -0.5% 2023-10-26 - 电力设备 电网基本建设投资完成额:累计同比 4.2% 2.8% 2023-10-24 - - Q3业绩回落明显，行业竞争格局仍待优化 光伏设备 发电新增设备容量:太阳能:累计同比 145.1% -9.3% 2023-10-24 - ↓ 产业链价格继续回落，行业竞争格局仍待优化 电池 装车量:动力电池:累计同比 32.0% -3.3% 2023-10-12 - ↓ 动力电池装车量稳健增长，行业竞争格局仍待优化 国防军工 新接船舶订单量:累计同比 76.7% -9.8% 2023-10-24 - - 主机厂、结构件等板块中报业绩表现亮眼，全球地缘冲突加剧 机械设备 销量:挖掘机:累计同比 -7.1% -3.9% 2023-10-13 - - 海上风电招标加速，人形机器人产业趋势延续 消费 食品饮料 零售额:粮油食品饮料烟酒类:累计同比 5.8% 0.7% 2023-10-19 - ↑↑ 茅台上调出厂价，Q3食品类公司业绩超市场预期 白酒Ⅱ 平均价格:白酒:500ml左右52度高档 -2.5% -0.5% 2023-10-19 - 医药生物 医药制造业:营业收入:累计同比 -3.4% -0.1% 2023-10-27 ↑ ↑ 三季报利空逐步落地，行业预期最差的时候已过去 化学制药 产量:化学药品原药:累计同比 -7.0% -1.0% 2023-10-19 ↑ ↑ 君实生物自主研发特瑞普利单抗或FDA批准，恒瑞两款自研新药与默克达成多项海外授权，国内创新药产业取得积极进展。 医疗器械 出口金额:医疗仪器及器械:累计同比 -4.0% -0.2% 2023-11-07 - - 三季报利空逐步落地，行业预期最差的时候已过去 家用电器 产量:空调:累计同比 13.7% -2.8% 2023-10-19 - ↑ 空调内销排产回暖，出口需求维持韧性 美