六维因子月频ETF组合：十一月推荐机器人ETF、物流ETF、教育ETF、医疗ETF

十一月推荐机器人ETF、物流ETF、教育ETF、医疗ETF —六维因子月频ETF组合 投资要点 ▌十一月产品推荐 分析师：吕思江S1050522030001lvsj@cfsc.com.cn分析师：马晨S1050522050001machen@cfsc.com.cn 基于华鑫证券六维因子打分配置模型，未来一个月ETF配置建议为（同一Beta下规模最大的ETF产品）： 机器人ETF、物流ETF、教育ETF、医疗ETF。 全量推荐名单详见正文。 ▌行业基本面数据跟踪 中观数据关注边际持续改善的电力、交运，以及触底回暖的机械、钢铁、电子和旅游。 上游能源板块里电力及公用事业景气进一步上行，9月水电发电量同比上升39.2%，后续关注风电火电数据与电价变动。钢铁受益于汽车销量、拖拉机产量提升，螺纹钢期货价格活跃，同时房屋新开工面积降幅收窄，铁矿石港口库存下降的同时价格持续上升。后续关注竣工端需求与地产、汽车销售情况。 相关研究 1、《北向异常大幅流出后：如何预判未来北向流入幅度？哪些行业未来可能有修复？》2023-08-262、《趋势先锋：基于动态支撑阻力强度的ETF交易增强策略》2023-08-193、《红利策略投资指南：如何择时？怎么选股？》2023-08-16 中游制造板块汽车、机械向好。汽车层面，促销费利好叠加智驾预期下，汽车产销数量和二手车交易量可见明显同比提升。机械受益于制造业PMI同比提升，金属切削机床产量可见明显同比上行。 消费方面，疫情受损板块景气度开始回升。旅游层面，十一黄金周酒店入住率同比提升，铁路民航客运量同比大幅提升，疫后国内游需求开始集中释放。疫后旅游修复成色观察后续客单价变化情况。交运方面油运价格持续上行。九月快递业务量也可见明显同比增长。 科技板块关注事件驱动+景气修复的电子，晶圆价格十月持续上涨，半导体九月销售额有提升。 ▌大类因子和投资思路跟踪 在《六维因子助力ETF轮动策略》一文中我们构建了六大类因子，并将每一个大类因子作为一种ETF投资思路。大类因子定义与表现详见正文。 流动性是当前表现最好的因子，建议突出流动性的行业选择（权重30%）。尽管北向持续流出，但更敏锐的交易盘仍有超额，且内资中主力资金、基金仓位等细分因子超额持续走强，大类因子超额收益创下新高。 景气投资仍处于失效情况（长期景气预期最大回撤发生时段仍在持续，超额收益持续走低，详见附录，权重0%），静待市场对流动性顾虑结束、权重行业出清。短期景气预期受益于 近 期 主 题 投 资 向 好 ， 暂 时 规 避 分 析 师 推 荐 的 权 重 行 业（30%+主动调整）。 质 量 因 子 近 期 三 季 报 开 始 密 集 发 布 ， 建 议 平 配 质 量 因 子（20%）。 价量类因子并非当前市场主要矛盾，行业轮动更倾向于资金和事件的影响，适当考虑低吸赔率行业，整体低配价量类因子（5%）。 当前市场没有持续性较强的行业，建议使用两个月反转因子（10%）。 估值所代表的深度价值行业近期超额上升，但当前超额势头开始走平，叠加小盘题材活跃，建议低配（权重5%）观察防御情绪的结束，或者直接用低波红利替代。 最终叠加主观调整，本期推荐社服、交运、轻工制造、医药、机械等板块对应的ETF产品。 ▌风险提示 历史规律样本外发生变化，历史收益不代表未来收益，海外宏观环境变化。 正文目录 1、行业中观基本面跟踪.....................................................................42、大类因子和投资思路跟踪.................................................................103、ETF对应名单选择.......................................................................144、附录..................................................................................145、风险提示...............................................................................15 图表目录 图表1：消费者服务：基本面数据跟踪.....................................................4图表2：钢铁：基本面数据跟踪...........................................................5图表3：电子：基本面数据跟踪...........................................................6图表4：交通运输：基本面数据跟踪.......................................................6图表5：汽车：基本面数据跟踪...........................................................8图表6：电力及公用事业：基本面数据跟踪.................................................9图表7：机械：基本面数据跟踪...........................................................9图表8：六维因子框架...................................................................10图表9：复合因子超额收益走势一览.......................................................10图表10：大类因子走势..................................................................12图表11：本期推荐对应ETF Beta一览.....................................................13图表12：本期推荐对应ETF产品一览......................................................14图表13：大类与细分因子构建方式........................................................14图表14：大类与细分因子超额收益回撤分析................................................14 1、行业中观基本面跟踪 中观数据关注边际持续改善的电力、交运，以及触底回暖的机械、钢铁、电子和旅游。 上游能源板块里电力及公用事业景气进一步上行，9月水电发电量同比上升39.2%，后续关注风电火电数据与电价变动。钢铁受益于汽车销量、拖拉机产量提升，螺纹钢期货价格活跃，同时房屋新开工面积降幅收窄，铁矿石港口库存下降的同时价格持续上升。后续关注竣工端需求与地产、汽车销售情况。 中游制造板块汽车、机械向好。汽车层面，促销费利好叠加智驾预期下，汽车产销数量和二手车交易量可见明显同比提升。机械受益于制造业PMI同比提升，金属切削机床产量可见明显同比上行。 消费方面，疫情受损板块景气度开始回升。旅游层面，十一黄金周酒店入住率同比提升，铁路民航客运量同比大幅提升，疫后国内游需求开始集中释放。疫后旅游修复成色观察后续客单价变化情况。交运方面油运价格持续上行。九月快递业务量也可见明显同比增长。 科技板块关注事件驱动+景气修复的电子，晶圆价格十月持续上涨，半导体九月销售额有提升。 消费者服务： 酒店行业入住率有所提升，绿地控股:酒店入住率三季度值为54.10%，当期同比增加3.44%，上期同比为-1.18%，从同比来看，比上期有所提高。 非制造业PMI：商务活动同比提升，非制造业PMI：商务活动10月为50.6%，保持在扩张区间，同比提高1.9个百分点。 铁路和民航客运量同比提升，9月份铁路客运量3.25亿人，同比提升120.30%，民航客运量0.53亿人，同比提升166.13%。 钢铁： 制造业PMI：新订单同比提高，10月录得49.5%，降至收缩区间，同比提升1.4个百分点。 房屋新开工面积同比降幅收缩，前三季度房屋新开工面积为72123.4平方米，同比下降23.89%，前8月同比下降24.89%，降幅收缩。 汽车销量提升，9月国内汽车销量2858234辆，同比提升9.5%，上期同比为8.35%，本期增速较上期提升。 大中型拖拉机产量提升，9月大中型拖拉机产量为28517台。 铁矿石期货价格近期走高，截至10.31，铁矿石期货（活跃合约）的结算价为897元/吨，铁矿石期货价格近期走高。 港口铁矿石库存下降，截至10.27，45港口铁矿石库存为33022万吨，同比下降36.26%。 螺纹钢价格近期走高，截至10.31，螺纹钢期货合约（活跃合约）结算价为3729元/吨，近期价格走高。 电子： 费城半导体指数近期有所上涨，台湾半导体行业指数有所上涨。 台股集成电路设计营收降低，9月台股营收:集成电路设计当月值为816.3亿新台币，同比降低-16.37%。 液晶电视面板价格同比上升，10月液晶电视面板:55寸:60Hz Open Cell:UHD价格132美元/片，同比提高57.14%，液晶电视面板:65寸:60Hz Open Cell:UHD价格177美元/片，同比提升59.46%。 台股DRAM芯片营收回暖，9月台股营收：DRAM芯片当月同比-9.98%。 晶圆价格上涨，截至10月底，现货平均价:Wafer:512Gb TLC为2.30美元，现货平均价:Wafer:256Gb TLC为1.30美元。 交通运输： 原油运输价格持续上行，原油运输指数截至10月底为1483点。 快递业务量同比增长，9月规模以上快递业务量同比增长20%。 汽车： 汽车销量提升，9月国内汽车销量2858234辆，同比提升9.5%，上期同比为8.35%，较上期提升。 汽车产量提升，9月汽车产量283.32万辆，同比提高2.73%。 汽车出口数量提升，9月汽车出口数量444070辆，同比提高47.75%。 二手车交易量提升，9月二手车交易量159.16万辆，同比提升7.16%。 碳酸锂、氢氧化锂、六氟磷酸锂价格下降，新能源车上游原材料价格持续下降，截至10.31，碳酸锂、氢氧化锂、六氟磷酸锂价格同比分别下降-70.47%，-72.33%，-68.80%。 新能源汽车销量提升，9月新能源汽车销量904043辆，同比增加27.77%。 电力及公用事业： 水电发电量上升，9月水电发电量同比上升39.2%，水电发电量上升较大。 机械： 制造业PMI同比提升0.3个百分点。 金属切削机床产量同比上升23.54%。 2、大类因子和投资思路跟踪 在《六维因子助力ETF轮动策略》一文中我们构建了六大类因子，并将每一个大类因子作为一种ETF投资思路： 资料来源：华鑫证券研究 复合因子样本内是大类因子的等权组合，年化收益率11.78%，年化超额收益率7.16%，夏普比率0.3942，组间单调，多空收益年化15.01%，多空夏普达0.7307。本期多头：医药、纺织服装、计算机、传媒。 图表9：复合因子超额收益走势一览 资料来源：Wind，华鑫证券研究 流动性因子考虑市场三类主流资金（主力资金、北向资金、基金仓位）在行业上的边际变动，月频调整ETF自2013年起样本内年化收益率13.11%，超额收益年化4.95%，超额