有色金属基础周报

长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 【产业服务总部|有色中心】研究员：李旎执业编号：F3085657投资咨询号: Z0017083联系人：汪国栋执业编号：F03101701 05有色金属走势对比图 01 宏观： 国内制造业景气回落，美就业数据不及预期 宏观热点：当周宏观重要经济数据01 02制造业PMI降至收缩区间，中央金融工作会议举行 l官方和财新数据均显示我国10月制造业PMI降至收缩区间，服务业PMI变动不一致但均仍处于扩张区间10月31日，国家统计局公布数据显示，10月份制造业采购经理指数（PMI）为49.5%，比上月下降0.7个百分点，降至收缩区间，制造业景气水平有所回落。10月份非制造业商务活动指数为50.6%，比上月下降1.1个百分点，仍高于临界点。分行业看，建筑业商务活动指数为53.5%，比上月下降2.7个百分点；服务业商务活动指数为50.1%，比上月下降0.8个百分点。10月份综合PMI产出指数为50.7%，比上月下降1.3个百分点。受国庆节日休假和节前部分需求提前释放等因素影响，制造业PMI景气水平有所回落。11月1日，财新数据显示，10月财新中国制造业采购经理指数（PMI）录得49.5，较9月下降1.1个百分点，低于预期值50.8及前值50.6，重回收缩区间。外需疲弱导致制造业企业减少供给，制造业景气度回落。11月3日公布的10月财新中国通用服务业经营活动指数（服务业PMI）录得50.4，较9月上升0.2个百分点。上月服务业新订单增速为10个月来最弱，抵消了国庆八天长假期间旅游热潮带来的增长。 l中央金融工作会议举行，更加注重做好跨周期和逆周期调节 中央金融工作会议10月30日至31日在北京举行，会议指出，始终保持货币政策的稳健性，更加注重做好跨周期和逆周期调节，充实货币政策工具箱。中国人民银行表示，未来将坚持金融工作的政治性、人民性，实施好稳健的货币政策。人民银行货币政策司司长邹澜表示，将健全中国特色现代货币政策框架，加快现代中央银行制度建设，健全货币政策和宏观审慎政策“双支柱”调控框架。 l央行、外汇局：因城施策指导城市政府精准实施差别化住房信贷政策 11月2日，中国人民银行党委、国家外汇局党组召开扩大会议，研究部署贯彻落实工作。坚持金融服务实体经济的宗旨。发挥好货币政策工具的总量和结构功能，更好支持科技创新、民营小微、先进制造、绿色发展等重大战略、重点领域和薄弱环节。因城施策指导城市政府精准实施差别化住房信贷政策，更好支持刚性和改善性住房需求，有效满足房地产企业合理融资需求，支持“平急两用”公共基础设施、城中村改造和保障性住房建设“三大工程”，加大住房租赁金融支持力度，促进房地产市场健康平稳发展。 03美联储暂停加息，美国就业不及预期失业率上升 l美联储继续暂停加息，关注长期利率上升是否已经取代再次加息的需求 美东时间11月1日周三，美联储货币政策委员会FOMC会后宣布，联邦基金利率的目标区间依然为5.25%到5.50%，将这一政策利率继续保持在二十二年来高位。和去年7月以来的前十次会议一样，本次的利率决策得到FOMC投票委员全票支持。本次声明对美国银行系统的评价和前四次会后声明的大致相同，只增加了一个词。本次声明新增了“金融”一词，改称：“对家庭和企业更为收紧的金融和信用环境可能对经济活动、招聘和通胀造成压力。这些影响的程度是不确定的。”鲍威尔发布会回答的第一个问题就和金融环境有关，问题是，长期利率上升是否已经“取代”了再次加息的需求。鲍威尔表示，长期利率的变动意义重大，但美联储再次加息的可能性仍在考虑之中。“也许最重要的是，美国国债收益率的上升正在体现”家庭和企业的借贷成本。 l美国ADP和非农就业数据均不及预期，失业率上升 11月1日，美国ADP就业报告显示，美国10月ADP就业人数增加11.3万人，不及预期的15万人，高于前值的8.9万人。工资方面，ADP表示，10月份留职者工资较上年同期上涨5.7%，增速连续第13个月下降，降至2021年10月以来的最弱增长水平；跳槽者的薪酬增幅为8.4%，是2021年7月以来的最小增幅，但两项实际工资增长速度仍远高于美联储设定的通胀目标。11月3日，美国劳工统计局公布数据显示，美国10月非农就业人口增加15万人，预期为18万，9月的新增就业人数由33.6万人下修至29.7万人，10月新增就业仅为9月新增就业人数的一半，为2022年以来的第二低的就业增长人数。前两个月的数据均被大幅下修，8月份新增就业变动下调6.2万人，从22.7万人下调至16.5万人，9月新增就业人数下调3.9万人，从33.6万人下调至29.7万人。调整后，8月和9月的新增就业人数合计少了10.1万人。统计显示，过去8个月中，共有8个月的数据被大幅下调。美国10月失业率为3.9%超过预期的3.8%，也较9月的3.8%反弹，升至近两年新高，失业总人数为650万人。 下周宏观重要经济数据日历04 宏观指标05 02 铜： 市场宏观情绪转好，消费依然表现出一定的弹性，不过持续走高缺乏支持 行情回顾：本周01 沪铜主力日线走势图 行情解析：本周铜价反弹后窄幅震荡。美联储暂停加息，周五发改委发声有信心完成全年经济社会发展的预期目标任务，宏观情绪整体偏暖。消费端近来受到价格上涨影响有所减弱，市场进入11月后消费预期并不理想，部分厂家开始担忧后续新增订单减弱，需求端的支持在逐步下滑，现货库存也有可能再度迎来转折。但前期订单较为充沛，市场对于精铜的需求依然较高，铜价表现仍然偏强。本周LME库存连续去库，国内社会库存也处于低位，铜价下方支撑依旧。整体来看，市场宏观情绪转好，消费依然表现出一定的弹性，不过持续走高缺乏支持。技术上看，沪铜主力合约企稳回升，近期运行区间66000元-69000元。 03 铝： 云南限电减产不及前期传言，需求淡季来临，铝价预计震荡偏弱运行 行情回顾：本周01 行情解析：矿石供应紧张、氧化铝厂检修频繁，氧化铝运行产能在一定范围内波动，上周小幅降低10万吨至8470万吨。氧化铝现货成交停滞，观望气氛浓厚，现货价格周度环比持平于3038.9元/吨，但云南电解铝减产带动主力期货合约价格下跌1.11%。氧化铝仍有下行空间，操作上建议区间交易。据了解，云南电解铝开始减产，但实际减产规模可能在80-100万吨，低于前期市场传闻中的115万吨。白音华铝电剩余20万吨新建产能通电投产，新疆事故减产后通过电网补充电力供应对产量影响较小，整体看国内电解铝运行产能预计将降低60-80万吨。需求方面，下游龙头加工企业开工率环比持稳，而淡季来临，后市需求面临走弱压力。建筑型材整体仍然偏弱，光伏型材和汽车型材订单和开工均持稳，但仍需关注光伏产业链景气程度。库存方面，周内铝锭社会库存大幅累库，铝棒库存去化，一方面新疆集中到货影响，另一方面需求整体表现较差。外部宏观利好，但云南限电减产不及前期传言，需求淡季来临，铝价预计震荡偏弱运行，主力12合约参考运行区间18700-19400元/吨。 重点数据跟踪04 04 锌： 短期宏观及减产利好情绪有望维持，锌价延续反弹走势 行情回顾：本周01 行情解析：本周锌价涨幅有所扩大。美国Nyrstar公司将于11月30日关闭位于美国田纳西州的两座锌矿，消息一出，LME锌涨幅一度超过7%，沪锌也随之高开高走。近期海外矿山多有减产消息传出，虽然锌矿减产利多锌价，但原料减少传导至冶炼端需要时间，而目前冶炼产量维持高位，需求端则旺季不旺，因此前期锌价走势颇为疲弱。短期宏观及减产利好情绪有望维持，四季度国内精锌产量可能受到影响，全球锌锭库存保持在较低水平，国内库存也维持在低位，同时，年底前的小旺季需求仍有提升可能，锌价或整体维持震荡回升走势，但随着消费淡季临近，锌价上升空间可能逐步收窄。 重点数据跟踪02 重点数据跟踪03 05 铅： 短期铅价成本端支撑较强，但需求回落难以支撑铅价持续走高 行情回顾：本周01 行情解析：本周铅价止跌反弹，持续走高。近期，受设备故障和环保管控等因素影响，部分原生及再生铅企业检修增加，供应端增速应较此前有所放缓。随着天气转冷、原料偏紧问题导致个别再生铅炼厂减产，并提前开启冬储原料备库，部分炼厂已开始筹备冬储抢占资源。下游电动自行车铅蓄电池传统需求旺季逐渐步入尾声，整体开工率有所下滑。下游企业对现货需求减弱，使得现货整体上扬幅度不及预期导致贴水继续升高，贸易商及下游入市谨慎采购，观望氛围浓厚。综合来看，短期铅价成本端支撑较强，但需求回落难以支撑铅价持续走高。技术上看，沪铅主力合约运行区间16100-16800，建议区间短线交易，警惕铅价高位回落。 重点数据跟踪02 重点数据跟踪03 06 镍： 供应过剩预期较强并向上游传导，但成本支撑仍存 行情回顾：本周01 行情解析：镍供应过剩压力向上传导至上游各个环节。镍矿价格下行，镍铁价格在钢厂减产压力下走弱。不锈钢方面，部分钢厂主动减产去库存，本月将再度减产26.5万吨。硫酸镍方面，印尼MHP产能不断释放，终端电芯企业减产去库，传统淡季来临三元市场预期悲观。外采镍豆生产硫酸镍已具备利润，硫酸镍价格下行空间将打开，部分硫酸镍企业减产。纯镍方面，新增电积镍产能仍在爬产，纯镍产量仍有增长空间。合金方面，下游节前备库较多导致原料采购不足，并且民用订单预期较差。电镀方面，10月电镀行业整体平稳。库存方面，上期所库存和仓单显著增加，LME库存显著减少而仓单小幅减少，国内社会库存周度环比增加1423吨至13178吨。供应过剩预期较强并向上游传导，投机资金进场下跌迅猛，但成本支撑仍存，操作上短期可逢低做多，中长线逢高布空，主力12合约参考运行区间141000-145000元/吨。 重点数据跟踪03 07 锡： 终端消费企稳回升，产业备库需求对锡价下方构成支撑 行情回顾：本周01 行情解析：下游需求支撑，价格有望企稳。供应端来看，据安泰科统计，9月国内精锡产量为1.56万吨，环比增加17.1%，同比下滑5.8%。9月锡精矿进口4120金属吨，环比下滑36.8%，其中从缅甸进口400余金属吨，环比下滑89%，但前期累积的锡矿原料库存仍然充足。9月海外印尼精锡出口5835吨，环比增加17%，同比减少16.7%，再度受到出口证影响。消费端来看，当前半导体行业中下游的封测端库存处于主动去库阶段，9月国内集成电路产量同比增速为13.9%，中期来看终端消费将逐步回暖。短期内看交投数据显示下游电子消费逢低补库，上周国内外交易所库存及国内社会库存呈去库状态，合计减少1237吨。后续矿端原料供应仍存在不确定性，待半导体终端需求回暖后，去库趋势有望延续，高库存情况有望缓解。终端消费企稳回升，产业备库需求对锡价下方构成支撑，操作上建议持区间操作思路，参考沪锡12合约运行区间19.5-23万/吨，建议关注下游需求端回暖情况。 重点数据跟踪02 08 工业硅：氧化铝：不锈钢：碳酸锂 近期技术走势 行情回顾：本周01 声明 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 免责声明 长江期货股份有限公司拥有期货交易咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断，本公司可随时修改，毋需提前通知，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供