本报告对2023年至今的宏观市场进行了回顾,并对当前的宏观环境进行了评述。中国经济增长动能在一季度超预期恢复,但二季度起负面因素开始浮现,决策层推出新一轮经济刺激措施。美联储货币政策预期管理出现转折,从“快紧缩”转向“缓紧缩”,但继续收紧货币政策。美国经济滚动式复苏,美联储货币紧缩对全球市场的抑制减轻但方向不变。中国加大财政刺激力度有助于减轻市场悲观预期并支持私人部门和地方政府去杠杆,但在中美利差较大的情况下财政货币双刺激也会加大人民币汇率贬值压力和外资流出可能性。总体上看,预计11月份中外股市短期反弹,债券和商品区间运行,建议股票、债券和黄金均衡配置而低配原油。