锂电池行业2023年三季报总结及展望：增收不增利，适度关注三条主线

增收不增利，适度关注三条主线 ——锂电池行业2023年三季报总结及展望 证券研究报告-行业专题研究 强于大市(维持) 发布日期：2023年11月07日 投资要点： 2023年锂电池指数弱于沪深300指数。2023年以来，锂电池指数走势总体弱于沪深300指数，截止10月31日锂电池指数下跌23.85%，跑输沪深300指数15.74个pt，主要与产品价格总体承压，以及市场风格转变等相关。 板块业绩增收不增利，细分领域业绩显著分化。2023年前三季度，锂电池板块营收16220亿元，同比增长15.23%，营收同比增长个股占比40.63%；净利润1150.3亿元，同比下降20.94%，净利润同比增长个股占比31.25%。2023年以来，板块营收和净利润增长中位数持续下游，其中板块营收增长中位数由一季度的3.16%下降为三季度的-5.13%，显示板块业绩仍未触底。同时，产业链细分领域业绩显著分化：动力电池、隔膜和负极材料业绩相对较好；而锂矿、电解液较差。 相关报告 《锂电池行业月报：销量持续新高，短期适度关注》2023-10-12《锂电池行业月报：销量历史新高，短期偏谨慎》2023-09-12《锂电池行业月报：销量环比回落，短期谨慎关注》2023-08-11 新能源汽车需求持续高增长。2023年1-8月，全球新能源乘用车销售816.18万辆，同比增长41.26%；2023年1-9月，我国新能源汽车销售627.49万辆，同比增长36.65%，合计占比29.79%，其中出口82.10万辆，同比增长110.51%；我国动力和储能电池合计产量533.70GWh，同比增长37.4%，其中合计出口101.2GWh，出口占比提升至18.96%，较2022年提升6.47个pt。全球及我国新能源汽车销售持续高增长，行业驱动力逐步过渡至强产品驱动，且我国新能源汽车产业链已经具备一定全球竞争优势。 联系人：马嶔琦电话：021-50586973地址：上海浦东新区世纪大道1788号16楼邮编：200122 行业产业链价格全面承压，预计总体仍将承压。2023年以来，锂电产业链主要材料价格全面下跌，截止10月31日：碳酸锂价格较年初下跌70.88%，锂辉石价格下降67.69%，产业链价格下降主要与新增产能持续释放、需求增速放缓等相关。结合产能释放预期、下游需求增速，预计碳酸锂等部分原材料价格仍未触底，电解液等部分材料价格基本触底。11978 维持行业“强于大市”投资评级。截止2023年10月31日：锂电池和创业板估值分别为17.14倍和32.15倍，结合行业发展前景和估值水平，维持行业“强于大市”评级。结合国内外新能源汽车行业发展特点、锂电产业链价格走势以及细分领域业绩概况，建议围绕三条主线布局，短期适度关注板块优质标的投资机会。 风险提示：行业政策执行力度不及预期；细分领域价格大幅波动；新能源汽车销量不及预期；行业竞争加剧；盐湖提锂进展超预期；系统风险。 内容目录 行情回顾..........................................................................................................4板块业绩概况...................................................................................................42.1.板块营收与净利润.............................................................................................................42.2.细分领域营收与净利润增速..............................................................................................52.3.板块盈利能力....................................................................................................................6新能源汽车销售持续增长.................................................................................73.1.全球新能源汽车销售.........................................................................................................73.2.我国新能源汽车持续增长..................................................................................................83.3.动力电池产量与装机.........................................................................................................93.4.我国充电基础设施稳步向好............................................................................................103.5.预计2023年我国新能源汽车持续增长...........................................................................11原材料价格总体承压......................................................................................11投资评价及主线.............................................................................................145.1.维持行业“强于大市”评级.................................................................................................145.2.投资主线及重点标的.......................................................................................................14风险提示........................................................................................................15 图表目录 图1：2013年以来锂电池指数相对于沪深300表现................................................................4图2：2023年以来锂电池指数相对于沪深300表现................................................................4图3：锂电池板块营收及增速...................................................................................................5图4：锂电池板块净利润及增速................................................................................................5图5：锂电池板块盈利能力.......................................................................................................7图6：锂电池板块商誉及增速...................................................................................................7图7：锂电池板块在建工程及增速............................................................................................7图8：全球新能源乘用车销量及增速.........................................................................................8图9：全球新能源乘用车销售占比............................................................................................8图10：我国新能源汽车月度销量(万辆)及增速.........................................................................8图11：我国新能源汽车月度销量占比.......................................................................................8图12：我国新能源汽车月度出口及增速...................................................................................9图13：我国纯电动新能源汽车月度销量占比............................................................................9图14：我国动力和储能电池产量及增速...................................................................................9图15：我国新能源汽车动力电池装机量及增速........................................................................9图16：我国动力电池Top10装机概况(2022A).......................................................................10图17：我国动力电池Top10装机概况(2023A1-9月).............................................................10图18：我国新能源汽车销售及占比........................................................................................11图19：碳酸锂价格曲线.......................................................................................................