有色金属锡周报：市场传闻导致锡价大幅下跌，社库大幅去库
市 场 传 闻 导 致 锡 价 大 幅 下 跌 ， 社 库 大 幅 去 库 何济生从业资格：F3014875投资咨询资格：Z0011558 作者：何济生联系人：寇帝斯联系方式：020-88818037 2023年11月5日 目录 01020304精炼锡消费端精炼锡供应端库存及升贴水行情回顾 一、行情及观点回顾 本周锡价大幅下跌，主因有市场传闻缅甸政府军抛储数千吨，同时海外矿有望弥补缅甸锡矿供应缺口，但随后市场对缅甸抛储一事辟谣，叠加美元走弱，随后锡价向上修复。 二、精炼锡供应端 冶炼厂加工费本周小幅下调 据SMM统计，2023年8月国内锡矿生产5225.93吨，环比增加7.65%，同比减少22.27%，1-8月累计生产42967.06吨，同比减少13.41%，随着7月中旬银漫矿业技改完成，国内锡矿产量环比增加，随着银漫逐步放量，后续国内锡矿供给量预计持续增加，后续月产量约在6-7000吨。 加工费本周小幅下调，截止11月3日，云南40%加工费16250元/吨，周环比下跌750元/吨；广西、湖南、江西60%加工费12250元/吨，周环比下跌750元/吨。一方面，本周锡价跌幅较大，导致加工费下调，另一方面，锡矿采购相对偏紧，且缅甸复产市场仍未确定，若停产至年底则锡矿供应缺口扩大，对加工费压力较大。 缅甸锡矿若停产至年底则进一步扩大锡矿供应缺口 我国锡矿对外依赖度较高，约有40-50%，其中缅甸锡矿更是我国锡矿进口的主要来源。根据海关数据显示，9月份国内锡矿进口量为0.73万吨，环比减少73.18%，同比减少54.79%，1-9月累计进口量为17.94万吨，累计同比减少2.81%，其中缅甸地区9月进口0.14万吨，环比减少93.78%，同比减少89%，1-9月累计进口13.66万吨，同比减少2.28%，占今年进口量的76.14%。主因8月缅甸佤邦矿山停采后，9月份从缅甸佤邦几无锡矿进口。目前市场普遍预期缅甸停产至年底，叠加近期缅甸打击电信诈骗及年底国内春节假期即将到临，招工困难或导致复工进程较慢，或于2月下旬方可恢复正常生产，以每季度缅甸锡矿约1.1万金属吨推算，预计影响锡矿产量3-4千吨，则锡矿供应缺口进一步扩大。 10月产量小幅环比增加，预计后续生产持稳 据SMM统计，10月份国内精炼锡产量为15523吨，较9月份环比增加0.6%，较去年同比减少7.3%，1-9月累计产量为15.36万吨，累计同比增加2.37%，10月产量总体持稳，短期锡矿供应保持正常，预计11月产量持稳。 截止11月3日，云南、江西合计开工率61.33%，周环比下降0.43%，其中云南地区开工率65.42%，周环比下降3.76%；江西地区开工率54.36%，周环比上升5.24%。云南某冶炼企业进行检修，导致开工率有所下滑；江西地区前期减产企业陆续恢复至正常生产，预计两地开工率维持稳定。 数据来源：SMM、广发期货发展研究中心 9月锡锭进口环比大幅增加，预计后续进口维持较高水平 印尼贸易部公布数据9月出口5.8千吨，环比增加0.8千吨，同比减少16.87%，1-9月累计出口49.7千吨，同比减少14.46%。尽管上半年印尼出口量为上行趋势，但印尼锡锭出口量累计同比减少，海外需求偏弱是影响出口的原因之一。 119月国内锡锭进口量为2924吨，环比增加23.9%，同比增加1.46%，1-9月累计进口量为1.98万吨，累计同比增长4.04%，随着近期进口窗口持续扩张，预计后续锡锭进口将维持较高水平。 三、精炼锡消费端 本周锡价大幅下跌，下游反馈订单情况有所好转 据SMM统计，焊锡企业9月开工率86%，月环比增加2.8%，其中大型企业开工率92.3%，环比增加3%，中型企业开工率70%，环比增加1.5%，小型企业开工率62.7%，环比上升4.5%。9月份国内焊料企业开工率如期增加，其中即存在下游和终端消费逐渐回暖的迹象，也存在9月份下旬，部分下游和终端企业提前进行备库以增加采购带来的订单增量。不过部分集中于光伏焊带的焊料企业反馈，虽然9月份的整体生产量级受十一假期前的备库因素影响而有所回升，但其终端企业对订单的反馈总体并不好，或许和国内光伏组件9月份产量环比下滑也有关联。而受9月份提前备库前置部分需求和10月份假期生产部门休假影响，部分下游焊料企业对于10月份的产量预期并不如9月份更高，而对于11月份的生产预期相对理性，并不十分看好需求增量的表现，但对后市需求预期也并不悲观。 全球半导体9月销售额同比减少4.5%，同比增速继续向上修复 9月集成电路月产量同比增长13.9%，国内手机出货量同比向上修复 数据来源：Wind、广发期货发展研究中心 日本生产者集成电路成品库存指数降幅进一步扩大，关注半导体库存周期转换 已进入主动去库周期，根据历史数据观察啊了解到半导体去库周期一般为3-4个季度，以去年四季度出现拐点预估，乐观情况今年四季度或将进入被动去库环节，中性则为明年一季度。 新能源汽车增速放缓，光伏需求延续向好 三、库存及升贴水 伦锡升贴水低位震荡，国内升贴水小幅走强 伦锡3月升贴水小幅走弱维持低位震荡，截止11月3日，伦锡3月贴水246美元/吨，周环比下跌42美元/吨。 本周锡价大幅下跌，现货升贴水小幅走强，截止11月3日，国内现货升水650元/吨，周环比增加150元/吨。进口窗口自9月中旬持续打开，截止11月3日，精锡进口盈利2250元/吨，周环比增加547元/吨，进口窗口持续打开，进口锡锭将逐步进入国内市场，关注后续进口货对国内现货市场影响。 受本周锡价大幅下跌影响，本周社库大幅去库 海外库存再度累库。截至11月3日，LME库存7435吨，周环比增加345吨，同比增加68.02%。 交易所库存小幅去库，截至11月3日，上期所周报库存6310吨，周环比减少261吨，同比增长186.6%。 受本周锡价大幅下跌影响，下游采购情绪较强，带动社会库存大幅去库，截止11月3日，精锡社会库存8267吨，周环比减少1156吨，同比增长99.73%，库存依旧保持较高水平。 数据来源：SMM、广发期货发展研究中心 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢倾听Thanks
