有色金属行业周报：社会库存大幅去库，锡价突破35万/吨

有色金属行业报告（2026.1.5-2026.1.9）

行业投资评级

强于大市 | 维持

投资要点

• 贵金属：坚定持有。短期看，CME 提升保证金比率、彭博商品指数权重调整及非农数据不及预期推动贵金属反弹；长期看，去美元化进程持续，建议低位筹码坚定持有。
• 铜：逢低买入，蓄力新高。铜价跟随贵金属波动，下游负反馈显现，但自由港和泰克资源2026年产量下调，预计铜供需紧张，美政府开门强化财政支出预期，叠加库存搬家逻辑，推荐铜权益逢低买入。
• 铝：逢低买入。需求端受高价抑制及环保限产影响显著，12月下游开工率下滑，铝水加工比例下降，库存持续累积压制铝价上行，但宏观政策预期及地缘风险支撑铝价，建议逢低买入铝和铝权益。
• 锡：社会库存大幅去库，锡价突破35万/吨。锡价突破35万后回落，库存环比大幅去库12.61%，原料偏紧格局暂难扭转，AI资本支出高增支撑锡价前景，建议逢低做多。
• 锂：锂价延续上涨，建议逢低做多。碳酸锂价格大涨，政策限制国内供给增长，美国对委内瑞拉打击强化远期供给收紧预期，短期供需紧张，建议逢低做多。

投资建议

建议关注兴业银锡、锡业股份、华锡有色、新金路、大中矿业、国城矿业、中矿资源、盛达资源、赤峰黄金、紫金黄金国际、招金黄金、神火股份、紫金矿业等。

风险提示

宏观经济大幅波动，需求不及预期，供应释放超预期，公司项目进度不及预期。

板块行情

本周有色板块涨幅8.3%，排名第5。涨幅前5为志特新材、东阳光、鄂尔多斯、西部超导、云南锗业；跌幅前5为有研粉材、大中矿业、大业股份、精艺股份、武进不锈。

价格

• 基本金属：LME铜下跌0.93%，铝上涨1.91%，锌下跌1.84%，铅上涨0.84%，锡上涨7.38%。
• 贵金属：COMEX黄金上涨1.32%，白银上涨4.29%，NYMEX钯金上涨5.73%，铂金下跌18.09%。
• 新能源金属：LME镍下跌1.30%，钴下跌0.43%，碳酸锂上涨17.15%。

库存

• 基本金属：全球显性库存铜累库31985吨，铝去库809吨，锌去库900吨，铅去库11300吨，锡去库916吨，镍累库29868吨。

图表目录

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分析师声明

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