有色金属周报-锡：海内外去库和美伊能否谈妥或扰动锡价

海内外去库和美伊能否谈妥或扰动锡价 2026年5月27日 研究所王文虎从业资格证号：F03087656投资咨询从业资格证号：Z0019472联系方式：021-51801878 精炼锡 供给端，AlphaminResources旗下全球第三大刚果金北基伍省Bisie锡矿因与卢旺达边境口岸仍受反政府武装M23影响而转走乌干达（刚果金埃博拉疫情暂未影响与乌干达的货物运输）使生产与运输均正常运行，缅甸佤邦锡矿因工业炸药审批进度和雨季露天开采与运输效率受限而复产不及预期，国内锡精矿加工费有所升高或预示供需紧张状态缓解；云南及中国（江西）精炼锡产能开工率较上周下降（持平）。 需求端，锡价走高或抑制国内下游采购意愿，但是美国科技巨头26年一季度财报利润超预期引导人工智能等领域乐观需求预期。 库存端，上期所精炼锡库存量较上周减少；中国锡锭社会库存量较上周减少；伦金所精炼锡库存量较上周减少；国内外精炼锡总库存量较上周减少。 因此，缅甸佤邦锡矿复产缓慢和雨季生产受限，人工智能及新能源领域存乐观需求预期，但是美国与伊朗能否达成协议仍不确定，通胀反弹担忧使美联储降息预期推迟甚至加息预期升温，或使沪锡价格宽幅震荡。 投资策略：前期多单逢高止盈并等待价格回落后轻仓试多为主；关注370000-390000附近支撑位及420000-440000附近压力位，伦敦锡48500-51000附近支撑位及54300-56300附近压力位。 风险提示：国内外经济与就业预期变动，国内外货币与财政政策预期变动，地缘政治风险变动 沪锡基差为负且基本处于合理区间，月差为负且基本处于合理区间，而这源于缅甸佤邦锡矿复产不及预期使国内锡矿供需紧平衡，人工智能等领域引导乐观需求预期，海内外精炼锡总库存量趋降但仍处高位，但是通胀反弹担忧使美联储降息时点推迟甚至加息预期升温，建议投资者暂时观望沪锡基差和月差的套利机会。 LME锡(0-3)合约价差为负且处于相对低位，(3-15)合约价差为负且处于相对低位，沪伦锡价比值介于近五年10-25%分位数，而这源于通胀反弹担忧使美联储降息预期推迟甚存加息预期，伦金所锡锭库存量趋降但仍处高位，建议暂时观望LME锡(0-3)和(3-15)合约价差的套利机会。 上期所精炼锡库存量较上周减少；中国锡锭社会库存量较上周减少；伦金所精炼锡库存量较上周减少；国内外精炼锡总库存量较上周减少。 AlphaminResources旗下全球第三大刚果金北基伍省Bisie锡矿因与卢旺达边境口岸仍受反政府武装M23影响而转走乌干达（刚果金埃博拉疫情暂未影响与乌干达的货物运输）使生产与运输均正常运行，缅甸佤邦锡矿因工业炸药审批进度和雨季露天开采与运输效率受限而复产进度不及预期，印尼普拉博沃总统25年9月1日下令关闭邦加勿里洞1000座非法锡矿，或使中国对缅甸锡矿5月进口量或环比减少，国内锡矿5月生产量（进口量）环比减少（增加）。 印尼能源与矿产资源部长Bahlil Lahadalia表示在14年底禁止锡矿出口后正在研究未来几年内禁止包括锡在内的多种原材料出口，印尼国有锡矿商PT Timah表示2026年起将运营位于邦加勿里洞的五家印涉嫌锡贸易腐败案而被没收的锡冶炼厂，使印尼精炼锡5月出口量或环比增加，或使中国精炼锡5月进口（出口）量环比增加（增加）。 锡是铅酸蓄电池中重要的添加元素，可以提高蓄电池的性能和延长使用寿命及增强安全性能。中国铅蓄电池产能开工率较上周升高。 免责声明与风险提示 宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。 本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 风险提示：期市有风险，投资需谨慎！ 谢谢！