AQ-300放量可期，股权激励彰显长期信心

主要观点： 报告日期：2023-11-07 公司发布2023年三季报，前三季度，公司收入为4.29亿元（+52.65%），归母净利润为0.45亿元（+426.53%），扣非净利润为0.37亿元（+752.70%）。 第三季度，公司收入为1.40亿元（+23.00%），归母净利润为711万元（+102.23%），扣非净利润为394万元（+40.39%）。 ➢事件点评 ⚫公司业绩符合预期，AQ-300装机加速 公司此前已经公告了前三季度的业绩区间，此次三季报也在区间范围。2023Q3收入端增长约23%，较上半年增速有所下降，我们预计和第三季度医疗领域反腐政策执行有较大关系，预计2023Q4会有所改善。目前公司业绩增长主要驱动力是AQ-300产品，公司AQ-300于2022年11月上市，目前已达到了临床满意的状态，经过近一年时间的市场推广，预计已经到达加速装机的时间节点。展望未来，公司AQ-300仍是4K超高清领域较有竞争力的设备，未来有机会在更多的三级医院实现装机。 ⚫公司股权激励设高目标，未来增长信心充足 公司此前也公告了新的股权激励方案，设置目标A(归属比例100%)与目标B(归属比例80%）2种公司层面考核目标，目标A要求2024-2026年公司收入达到9.9、14.0、20.0亿元，同比增长50%、41%、43%（以上一年考核目标为基数）；剔除股份支付费用、商誉减值影响的净利润达到1.2、1.8、2.7亿元，同比增长50%、50%、50%，每年度收入或净利润需达到两个条件之一即可，高增长目标彰显了公司对未来经营的信心。 执业证书号：S0010121110031邮箱：lichan@hazq.com ⚫投资建议 结合公司业绩预告和股权激励方案，我们调整了盈利预测，预计公司2023-2025年收入端有望分别实现6.65亿元、9.93亿元、14.25亿元，同比增长分别为49.3%、49.3%和43.5%，2023-2025年归母净利润有望实现0.79亿元、1.23亿元、1.84亿元，同比增长分别为262.5%、56.4%和49.5%。2023-2025年对应的EPS分别约0.59元、0.92元和1.37元，对应的PE估值分别为110倍、70倍和47倍，考虑到公司是国产软镜设备的龙头公司，品牌价值凸显，AQ-300上市带动公司盈利能力大幅改善，维持“买入”评级。 1.【华安医药】公司点评：澳华内镜（688212）：股权激励方案推出，长期高增长信心充足2023-10-132.中报业绩符合业绩，AQ-300打开高端市场2023-09-04 ⚫风险提示 新产品研发及推广不及预期风险；市场竞争加剧风险。 财务报表与盈利预测 分析师：谭国超，医药行业首席分析师，医药行业全覆盖。中山大学本科、香港中文大学硕士，曾任职于强生医疗（上海）医疗器械有限公司、和君集团与华西证券研究所。 联系人：李婵，研究助理，主要负责医疗器械和IVD行业研究。 分析师声明 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的执业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人对这些信息的准确性或完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的信息和意见仅供参考。本人过去不曾与、现在不与、未来也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收任何形式的补偿，分析结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 华安证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。本报告由华安证券股份有限公司在中华人民共和国（不包括香港、澳门、台湾）提供。本报告中的信息均来源于合规渠道，华安证券研究所力求准确、可靠，但对这些信息的准确性及完整性均不做任何保证。在任何情况下，本报告中的信息或表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。华安证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 本报告仅向特定客户传送，未经华安证券研究所书面授权，本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。如欲引用或转载本文内容，务必联络华安证券研究所并获得许可，并需注明出处为华安证券研究所，且不得对本文进行有悖原意的引用和删改。如未经本公司授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。本公司并保留追究其法律责任的权利。 以本报告发布之日起6个月内，证券（或行业指数）相对于同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准，A股以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以纳斯达克指数或标普500指数为基准。定义如下： 行业评级体系 增持—未来6个月的投资收益率领先市场基准指数5%以上;中性—未来6个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%;减持—未来6个月的投资收益率落后市场基准指数5%以上; 公司评级体系 买入—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上；增持—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%；中性—未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%；减持—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%；卖出—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上；无评级—因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。