大宗商品周报：海外经济恢复转弱 商品整体或震荡运行

大宗商品周报 ●行情回顾：上周商品下跌后震荡上行，整体收涨0.82%。其中黑色领涨2.34%，农产品、能化和有色分别微涨0.97%、0.49%和0.36%，贵金属小幅下跌0.38%。 商品20日平均波动率继续回落，除农产品板块外，其余板块品种均以降波为主。资金方面，上周全市场资金大幅流入，各板块资金均为净流入，主要集中在铜、铁矿石以及棉花品种上。 国投安信期货胡静怡投资咨询号Z0019749期货从业资格号F03090299 ●展望：上周前周随着市场避险情绪的降温，油价回落带动商品市场整体回调。美国PMI和非农数据不及预期，反映高利率环境下美国的经济压力，加上近期油价回落，市场判断年内加息概率进一步下降，美元指数高位回落，市场风险偏好回升。不过全球制造业PMI由升转降，对于侧重外需的品种需求或形成拖累，而国内在积极政策刺激下，需求预期偏暖，对侧重内需品种形成利好。因此短期来看，海外经济恢复转弱，商品整体或震荡运行。 贵金属方面，巴以冲突对板块的推动力度逐渐减弱，不过美元指数高位回落对板块形成一定支撑，下方空间有限，因此短期贵金属或仍震荡运行。 有色方面，上周受到全球经济数据疲弱的影响，前周板块有所回调。不过后续来看，美国加息预期降温使得美元指数走弱对板块压力缓解，而绝对库存低位继续对板块形成支撑，叠加国内稳增长的积极政策，短期有色或维持震荡格局。 黑色方面，螺纹钢需求短期仍有韧性，库存去化良好，钢厂利润小幅改善但仍处于低点，短期供需矛盾整体偏中性。随着气温下降，逐步进入淡季，不过当前宏观政策积极，需求预期有所改善，对钢价形成支撑。原材料端，由于钢厂延续亏损状态，铁水产量从高位回落。进入采暖季，对空气污染的管控或影响钢厂减产力度。因此负反馈以及减产预期下，原材料或承压运行。短期来看，宏观偏暖背景下，黑色整体或震荡偏强， 能源方面，随着冲突失控风险不断减小，上周油价继续回吐地缘风险溢价。基本面来看，虽然仍处沙特额外减产主导的去库周期，但近期美国和伊朗的原油产量都在持续回升。另外需求端已经开始走弱，9月之后全球成品油市场裂解价差持续回落，近期国内成品油利润也开始承压，炼厂开工率有所下滑。持仓来看，之前交易减产的多头开始逐渐离场。因此短期油价基本面承压，缺乏上行驱动，上方不确定性主要还是来自于地缘冲突。 化工方面，烯烃供应偏高的同时，需求整体平淡，基本面偏弱。聚酯整体也处于供应偏宽松的格局，其中PTA近期有装置检修，加工差可能会有所修复。 农产品方面，美豆和美玉米上周五夜盘走强，短期豆粕和玉米期货或跟随外盘偏强，不过国内现货端情绪仍然偏弱，终端市场补货意愿不强，关注后续巴西主产降雨情况。油脂方面，马来棕油短期有继续累库的风险，使得市场对国内棕油进口量有继续上升的预期，短期油脂或震荡运行。 【行情回顾】 ●上周商品下跌后震荡上行，整体收涨0.82%。其中黑色领涨2.34%，农产品、能化和有色分别微涨0.97%、0.49%和0.36%，贵金属小幅下跌0.38%。 具体品种收盘价来看，涨幅居前的品种为纯碱、铁矿石和纸浆，涨幅分别为5.86%、3.93%和3.17%；跌幅最大的品种为苹果、锡和原油，跌幅分别为2.42%、2.37%和1.97%。 商品20日平均波动率继续回落，除农产品板块外，其余板块品种均以降波为主。 资金方面，上周全市场资金大幅流入，各板块资金均为净流入，主要集中在铜、铁矿石以及棉花品种上。 数据来源：同花顺iFinD，国投安信期货 数据来源：同花顺iFinD，国投安信期货 星级说明：红色星级代表预判趋势性上涨，绿色星级代表预判趋势性下跌★☆☆一颗星代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强★★☆两颗星代表持多/空，不仅判断较为明晰的上涨/下跌趋势，且行情正在盘面发酵★★★三颗星代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会白星代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 【免责声明】 本研究报告由国投安信期货有限公司撰写,研究报告中所提供的信息仅供参考。报告根据国际和行业通行的准则，以合法渠道获得这些信息，尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。本报告不能作为投资研究决策的依据，不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证，无论是否已经明示或者暗示。国投安信期货有限公司将随时补充、更正和修订有关信息，但不保证及时发布。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。 本报告版权仅为国投安信期货有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为国投安信期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国投安信期货有限公司对于本免责申明条款具有修改权和最终解释权。