聚烯烃投资策略月报：需求压制，市场偏弱运行

聚烯烃投资策略月报2023年11月6日 冯献中(F3082965,Z0017646)fxz@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼(200120) 价格 PRICE 价差 10月聚烯烃盘面触底后回升，现货价格下跌时跟盘较不及时，基差震荡收窄。 价差 1-5月差持续走弱。近端价格下跌较明显。 价差 L01-PP01价差震荡走阔，在后半月震荡明显，PP盘面涨势弱于PE，短期建议观望。L01-3MA01价差月底走强。聚乙烯走势强于甲醇，后期预测价差仍维持震荡。 非标价差 聚乙烯HD-LL价差震荡走弱明显。PP标品与非标价差持续走窄。 成本 COST&PROFIT 成本 原油价格宽幅震荡，价格支撑力度一般，油制PP利润跌至历史较低值。暖冬预期下，能源端支撑或显偏弱，动力煤价格高位震荡，煤制利润一定量的走低。 油制 煤制 成本 煤价上涨，带动甲醇价格提振。甲醇制烯烃利润有震荡回调。MTO开工率暂稳。 MTO制 成本 供应面计划内装置波动有限，但来自检修装置复工以及新增产能落地的增量压力偏大。需求面个别丙烯腈、环氧丙烷装置计划停车检修，对局部地区需求形成一定抑制10月丙烷价格震荡走高，PDH制利润10月进一步走低。外采丙烯价格高位震荡，丙烯制PP利润维持负值。 供给 SUPPLY PE检修 10月虽然国内部分装置如浙江石化、镇海炼化等临时停车检修以及中海壳牌和四川石化大修周期。但相较前期检修损失量继续减少。 10月检修损失量28.27万吨，较9月份减少2.62%。其中低压检修影响量15.08万吨；高压检修影响量3.88万吨；线型检修影响量9.31万吨。 PP检修 10月检修涉及产能共计840万吨，较9月检修产能减少15万吨； 下月需关注装置为惠州立拓（30万吨/年）、宁波金发（40万吨/年）等装置最新进展。 PE投产 PE三季度仅有宝丰能源一家工厂存投产预期，其中25万吨为LD/EVA联产装置，后期大概率投产EVA，对高压产能影响不大。四季度裕龙石化存185万吨投产，主要集中在全密度和低压装置。 PP四季度装置投产集中在油制和PDH制。分布在华南、华东及西北地区。投产预期较多延后可能性较高。 PP投产 产能&产量 PE产能3231万吨/年，集中在华东、西北、华南地区。月度产量在三年高位。PP产能3896万吨/年，其中华东占27%。高检修下，产量仍位于三年高位。 库存 INVENTORY PE库存 生产企业在经历国庆假期的垒库，库存增加明显。10月虽然处于需求旺季，但整体不及预期，虽然生产持续降库，但幅度不到，截止10月末，生产企业库存44.98万吨，较9月末环比增加20.11%，比去年同期增加6.36%。 PP库存 2023年10月末，聚丙烯生产企业库存量在54.43万吨，较上月末涨10.41%，平均库存在61.4万吨左右，较上月涨23.74%。聚丙烯贸易商库存量15.01万吨，较上月末跌5.08%，平均库存量在16.3万吨，较上月跌9.71%。 进口&出口 INPORT&EXPORT 内外盘价差 PE较PP进口依赖度高，受海外进口料影响较大。美金汇率走强，PE进口利润走强后收窄，线性进口窗口维持关闭。 外盘价差 欧洲和北美市场延续走强，PE欧洲-远东价差走强。 PE PE进出口量 2023年9月聚乙烯进口量125.31万吨，环比+3.05%。累计进口量在982.85万吨，同比1.40%。 2023年9月聚乙烯出口量在6.27万吨，环比+8.17%。累计出口量在64.77万吨，同比+19.45% PP进出口量 2023年9月聚丙烯进口量在33.73万吨，环比-4.61%， 2023年9月聚丙烯出口量在12.46万吨，环比+32.69%。 需求 DEMAND 下游开工率 10月聚乙烯下游需求仍旧处于旺季。其中，农膜开工率较9月份继续提升，达到41%。拉丝制品由于养殖网进入了淡季，整体订单不佳，导致开工率出现下滑，环比下滑2个百分点。包装膜行业本月需求欠佳，整体开工情况较上个月相比小幅下滑。其他制品需求稳定，开工变化不大。 下游开工率 10月BOPP市场价格呈现跌后偏稳的状态，国庆节后归来，原料PP走势低位运行，且持续下滑，成本端对BOPP形成拖累，BOPP市场缺乏利好因素指引，价格呈现持续偏弱的状态，临近月底，原油及期货主力对现货市场存支撑，BOPP成本支撑尚可，部分低价探涨，整体交投仍显清淡。 宏观数据 9月新开工房屋面积环比上涨。9月汽车产量、销量小幅上涨，快递服务业也有所涨势。 宏观数据 9月国内CPI同比持平，环比上涨。9月中国制造业PMI50.2%，重返扩展区间。 中财期货有限公司 地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼总机：021-68866666传真：021-68865555全国客服：4008880958网站：http://www.zcqh.com 长沙营业部湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦508-510室电话：0731-82787001南昌营业部江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室电话：0791-88457727合肥营业部安徽省合肥市庐阳区长江中路538号1幢601室电话：0551-62836053唐山营业部唐山市路南区万达广场购物中心区2单元B座1804室电话：0315-2210860日照营业部山东省日照市东港区济南路257号兴业财富广场B座10楼电话：0633-2297817赤峰营业部内蒙古赤峰市红山区万达广场甲B20楼2010电话：0476-5951109厦门营业部福建省厦门市思明区梧村街道后埭溪路28号（皇达大厦）7楼F单元电话：0592-5630235常州营业部常州市天宁区竹林西路19号天宁时代广场A座1706室电话：0519-85515185南通营业部江苏南通市崇川区中南世纪城34栋2202、2203室电话：0513-81183555宁波营业部浙江省宁波市慈溪市新城大道北路1698号承兴大厦7-2-1电话：0574-63032202 浙江分公司 特别声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。未经我公司书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。