研发投入持续提升，飞腾加速产品迭代

昨收盘：10.88 研发投入持续提升，飞腾加速产品迭代 公司发布2023年三季报。公司2023年前三季度实现营业收入80.54亿元，同比下降15.15%；归母净利润-8.31亿元；扣非归母净利润-9.44亿元。 受宏观环境影响收入承压，保持高水平研发投入。2023年Q3，公司实现营收30.42亿元，同比下降1.58%；归母净利润-1.98亿元；扣非归母净利润-2.23亿元，亏幅同比扩大。受到信创市场阶段性转换、国际业务全球需求萎缩及系统装备行业周期及政策调整等三大因素影响，公司订单需求下降导致收入同比下降。同时，公司保持高研发投入，前三季度研发费用共计10.35亿元，研发费用率同比提升3.7pct，叠加投资收益大幅下降，导致利润承压。 总股本/流通(百万股)3,226/3,147总市值/流通(百万元)35,097/34,23712个月最高/最低(元)14.99/10.10 飞腾产品持续更新迭代，生态不断完善。近期飞腾产品进展较多：1）根据芯智讯报道，飞腾新一代高性能处理器内核FTC870已经研发完成，并且性能达到了国际先进水平。FT870内核的主频可达3GHz，整体性能相对于上一代的FTC860提升了约20%，达到了与ARMNeoverse N2相当的水平；2）《2023年飞腾硬件生态产品手册》全新上线，共涵盖103家硬件生态伙伴的424款硬件产品。截至10月，飞腾已完成977个整机伙伴3874个项目开案设计与支持，并与324家硬件生态伙伴建立了紧密合作关系；3）公司在互动平台上表示，基于S5000C芯片的服务器新产品已对部分重点客户进行送样测试。我们认为飞腾新一代产品的推出有望带来公司新一轮业绩增长。 中国长城（000066）《自主计算产业国家队，有望受益于信创市场回暖》--2023/09/01中国长城（000066）《自主计算产业国家队，有望受益于信创市场回暖》--2023/08/30 投资建议:公司作为我国自主计算产业的国家队，同时也是国产CPU核心企业飞腾的重要股东，有望受益于信创的加速推进。考虑到目前信创的推进节奏和公司三季报情况，下调盈利预测。预计2023-2025年公司EPS分别为0.03/0.08/0.09，维持“买入”评级。 电话：E-MAIL：caopeisz@tpyzq.com执业资格证书编码：S1190520080001 风险提示:信创推进不及预期，产品研发不及预期，行业竞争加剧。 资料来源：iFinD，太平洋证券注：单位为百万元 投资评级说明 1、行业评级 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上；中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数－5%与5%之间；看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数5%以下。 2、公司评级 买入：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在15%以上；增持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间；持有：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间；减持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间；卖出：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅低于-15%以下。 销售团队 研究院 中国北京100044北京市西城区北展北街九号华远·企业号D座投诉电话：95397投诉邮箱：kefu@tpyzq.com 重要声明 太平洋证券股份有限公司具有经营证券期货业务许可证，公司统一社会信用代码为：91530000757165982D。 本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归太平洋证券股份有限公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。任何人使用本报告，视为同意以上声明。