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中国长城科技集团2023年三季报分析
业绩概览
- 2023年前三季度：营收总额为80.54亿元，较去年同期下滑15.15%；归母净利润录得-8.31亿元，扣非归母净利润为-9.44亿元。业绩符合市场预期。
- 第三季度表现：实现营收30.42亿元，同比下降1.58%；归母净利润为-1.98亿元，扣非归母净利润为-2.23亿元。
业绩压力来源
- 市场因素：信创市场阶段性转换、国际业务全球需求减少以及系统装备行业周期性调整，导致订单需求下降。
- 财务影响：投资收益的减少进一步加剧了业绩压力。
研发投入与新产品的推出
- 加大投入：销售费用增加至4.45亿元，销售费用率升至5.52%；研发费用为10.35亿元，研发费用率提升至12.86%。
- 新品开发：基于S5000C芯片，公司已成功开发出新的服务器产品，并向重点客户进行送样测试。
飞腾CPU与信创生态进展
- 技术创新：飞腾新一代高性能处理器内核FTC870已完成研发，整体性能相比上一代提升约20%，超过ARM面向服务器市场的Neoverse N1内核，与Neoverse N2性能相当。
- 生态建设：截至2023年10月，飞腾已与103家硬件生态伙伴合作，推出424款硬件产品，完成977个整机伙伴3874个项目的开案设计与支持，建立324家紧密合作关系，有力推动信创生态的发展。
未来展望与投资建议
- 产品升级与市场潜力：新款飞腾芯片的送样测试表明其性能大幅提升，有望拓展更大的市场空间。
- 生态合作与技术提升：与CEC和华为的合作将促进“鹏腾”生态的发展，增强中国长城和飞腾的技术与产品矩阵。
- 市场恢复预期：随着信创、系统装备行业的景气度回暖，预计公司业绩将重回增长轨道。
- 投资评级：基于上述分析，预计2023-2025年的归母净利润分别为1.44亿元、6.38亿元和8.56亿元，维持“买入”评级。
- 风险提示：国产化政策推进速度、产能限制以及产品市场份额未达预期均为潜在风险点。
此分析基于提供的文本内容，聚焦于关键数据和趋势，旨在提供对中国长城科技集团2023年三季报的深入解读。
事件：2023年10月27日，中国长城发布2023年三季报。2023年前三季度，公司实现营收80.54亿元，同比下降15.15%；归母净利润-8.31亿元；
扣非归母净利润-9.44亿元。业绩符合市场预期。
信创景气度波动导致业绩承压：2023年Q3，公司实现营收30.42亿元，同比下降1.58%；归母净利润-1.98亿元；扣非归母净利润-2.23亿元。
受信创市场阶段性转换、国际业务全球需求萎缩、系统装备行业周期及政策调整三大因素影响，公司订单需求下降，加之投资收益同比下降，导致公司业绩承压。
持续加大投入，服务器新品已经送样：2023年前三季度，公司销售费用4.45亿元，销售费用率为5.52%，同比提升1.23pct；研发费用10.35亿元，研发费用率为12.86%，同比提升3.02pct。公司持续加大研发和销售投入，新产品持续推出。2023年10月，公司已基于S5000C芯片成功开发出新的服务器产品，已对部分重点客户进行送样测试。
飞腾CPU内核性能追赶海外，信创生态不断完善：飞腾新一代高性能处理器内核FTC870已研发完成，整体性能相对上一代FTC860提升约20%；已超越ARM面向服务器市场的Neoverse N1内核，性能水平与Neoverse N2相当。根据《2023年飞腾硬件生态产品手册》，截至2023年10月，飞腾现有涵盖103家硬件生态伙伴的424款硬件产品，已完成977个整机伙伴3874个项目开案设计与支持，并与324家硬件生态伙伴建立了紧密合作关系，有效助力信创生态建设。
盈利预测与投资评级：新款飞腾芯片已经送样测试，性能大幅提升，有望打开更大市场空间。同时，CEC与华为共同打造“鹏腾”生态，中国长城和飞腾技术和产品矩阵有望提升。随着信创、系统装备行业景气度恢复，公司有望重回高增。基于此，我们维持公司2023-2025年归母净利润为1.44/6.38/8.56亿元，维持“买入”评级。
风险提示：国产化政策推进缓慢；产能受限；公司产品和份额不达预期。