港股策略月报：2023年11月港股市场月度展望及配置建议

2023年11月港股市场月度展望及配置建议──港股策略月报 报告导读 在资金面和情绪面压制下，10月港股市场表现仍不佳，恒指连续3个月大幅收跌，10月跌幅有所扩大，基本符合我们月初对于市场走势偏谨慎的观点。总体来看，我们对于后续港股的短期走势更偏谨慎，尤其是考虑到近期中国10月PMI的超预期走弱影响到了市场的基本面预期。对于中长期走势，港股市场的估值水平随着市场下跌再次进入价值区间，对于市场的左侧配置性价比较高。 相关报告 投资要点 1.《港股策略月报：2022年12月港股市场月度展望及配置建议》-2022年12月4日2.《港股策略月报：2023年1月港股市场月度展望及配置建议》-2023年1月2日3.《港股策略月报：2023年2月港股市场月度展望及配置建议》-2023年2月3日4.《港股策略月报：2023年3月港股市场月度展望及配置建议》-2023年3月2日5.《港股策略月报：2023年4月港股市场月度展望及配置建议》-2023年4月4日6.《港股策略月报：2023年5月港股市场月度展望及配置建议》-2023年5月2日7.《港股策略月报：2023年6月港股市场月度展望及配置建议》-2023年6月4日8.《港股策略月报：2023年7月港股市场月度展望及配置建议》-2023年7月4日9.《港股策略月报：2023年8月港股市场月度展望及配置建议》-2023年8月1日10.《港股策略月报：2023年9月港股市场月度展望及配置建议》-2023年9月4日11.《港股策略月报：2023年10月港股市场月度展望及配置建议》-2023年10月3日 2023年10月港股市场表现回顾 在资金和情绪面压制下，10月市场表现仍不佳，恒指连续3月大幅收跌，10月跌幅有所扩大，恒生综指/恒生指数/恒生科技分别-4.32%/-3.91%/-4.12%。风格方面，大盘成长风格表现相对较好。10月行业板块除了医疗保健业，其余行业全部收跌。港股市场估值水平继续下降，再次进入价值区间。10月南向资金仍“越跌越买”，但流入量进一步减少，可选消费和医疗保健业是流入重点。10月港股仍在底部运行，回购金额虽然有所下降，但仍在高位。 港股市场宏观环境解读 基本面来看，三季度GDP超预期结合9月经济数据继续回暖且略超预期，基本可以确定在前期政策端的大力刺激下，国内经济基本面已经开始企稳回升。但近期中国10月PMI的超预期走弱影响到了市场的基本面预期，基本面进一步回暖仍需政策面巩固。资金面方面，美债供需失衡继续推高美债收益率，十年期美债一度涨破5%，10月港股资金面仍在恶化。不过明显高于自然利率的利率水平对经济也产生了限制性作用，联储继续加息的必要性下降，“highforlonger”成为市场共识。 2023年11月港股市场展望及配置建议 总体来看，我们对于后续港股的短期走势更偏谨慎，尤其是考虑到近期中国10月PMI的超预期走弱影响到了市场的基本面预期。对于中长期走势，港股市场的估值水平随着市场下跌再次进入价值区间，对于市场的左侧配置性价比较高。配置上，继续强调保持分散均衡的行业板块配置，保留一定的顺周期配置和对景气行业板块的布局。板块上建议关注受益于政策利好的消费、券商保险、TMT；对资金面改善敏感的核心消费、医疗、互联网；景气度较高或改善明显的黄金、电子、新能源汽车、医药等。 风险提示 国内经济复苏不及预期；国内政策宽松力度不及预期；美联储加息节奏超预期。 正文目录 1.1.港股市场走势回顾...........................................................................41.2.港股市场估值水平...........................................................................51.3.南向资金走向...............................................................................61.4.市场回购数据...............................................................................7 2.1.国内经济方面...............................................................................92.2.海外经济方面..............................................................................15 3.2023年11月港股市场展望及配置建议.............................................19 图表目录 图表1：香港市场过去一年走势.........................................................................4图表2：本月港股市场主要指数涨跌幅...................................................................4图表3：港股市场行业板块月涨跌幅.....................................................................5图表4：恒生综指市盈率估值...........................................................................5图表5：恒生综指风险溢价水平.........................................................................6图表6：南向资金每月净买入...........................................................................6图表7：南向资金每日净买入...........................................................................7图表8：港股通净买入/卖出行业分布....................................................................7图表9：月度净买入前十大公司.........................................................................7图表10：月度净卖出前十大公司........................................................................7图表11：港股市场月度回购金额前十大公司..............................................................8图表12：港股市场月度分行业回购金额..................................................................8图表13：港股市场月度分行业回购公司数量..............................................................9图表14：社会消费品零售总额：当月同比...............................................................10图表15：出口金额（以美元计）：当月同比.............................................................10图表16：固定资产投资完成额及其分项：累计同比.......................................................11图表17：商品房销售面积及销售额：当月同比...........................................................11图表18：房屋竣工/开工面积：当月同比................................................................11图表19：工业增加值:当月同比........................................................................12图表20：国内月度物价数据...........................................................................12图表21：新增社融规模当月值.........................................................................13图表22：新增社融规模当月同比多增结构...............................................................13图表23：新增人民币贷款当月值.......................................................................13图表24：新增人民币贷款当月同比多增结构.............................................................13图表25：制造业PMI和服务业PMI.....................................................................14图表26：美国CPI和PCE物价指数.....................................................................17图表27：美国MarkitPMI数据........................................................................17图表28：美国:新增非农就业人数:当月值:季调..........................................................17图表29：美国:失业率:季调...........................................................................17图表30：美国十年期国债收益率.......................................................................18图表31：美元指数...................................................................................18图表32：离岸人民币汇率.............................................................................18图表33：浙商国际2023年11月十大金股...............................................................21 1.2023年10月港股市场表现回顾 1.1.港股市场走势回顾 10月港股市场的表现仍旧不佳，恒生指数连续3个月大幅收