A股2023年三季报分析：业绩底是熊市底部的充要条件

研报内容概要

业绩底与熊市底部关系

• 业绩底是熊市底部的充分条件，表现为2023年三季报显示全A（所有A股）的盈利增速转正，特别是创业科创等板块的盈利仍然处于底部。

当前库存周期重启迹象

• 库存周期可能即将重启，全A非金融企业结束了去库周期，消费、地产链库存增速达到底部，周期板块库存出现反弹，而制造板块库存仍有下行空间。

筹资现金流与市场行情关系

• 筹资现金流的起动几乎是市场行情起动的必要条件。当前多数行业筹资活动现金流指标企稳，等待收入与开支的反弹，特别是地产链和新能源行业。

本轮周期收入与开支背离原因

• 资本开支整体呈现下行趋势，全A非金融企业的资本开支增速从第二季度的11.5%降至第三季度的9.9%，与收入增速背离。这主要是由于PPI的下降导致上游能源和原材料开支减少，而地产开支虽触底但仍未恢复。

周期与资本开支的关系

• 周期启动时，通常呈现筹资活动现金流→收入→开支的顺序。本轮周期，筹资活动现金流已企稳，预计将推动收入与开支的反弹。

下一步市场展望

• 预计市场将关注库存的进一步变化、筹资现金流的反弹以及收入与开支的协同增长，这些信号将有助于判断市场的底部和反转机会。

结论

综上所述，研报通过详细分析2023年三季报数据，指出当前市场正处于一个关键的转折点，即业绩底的形成和库存周期的可能重启。同时强调了筹资现金流作为市场回暖的重要指标，以及资本开支与收入趋势背离的原因和市场后续可能的走向。报告建议关注库存变化、筹资活动以及收入开支的协同效应，以判断市场的底部和反转机会。

各类投资研究报告查询就上发现报告平台（www.fxbaogao.com），平台数据库庞大，研报分类完整细致，全量覆盖宏观走势、产业行业、上市企业、季度年报等板块。平台用户体量稳居行业前列，结合前沿信息技术与极简浏览布局，大幅降低信息获取门槛，辅助用户深度研判市场行情。