证券行业3Q23回顾：单季盈利同比-11%/环比-28%

利润表：投资收入同比改善、费类业务短期承压。 1）3Q23上市券商合计盈利同比-11%/环比-28%（对应1-3Q23累计盈利同比+6%、较上半年增幅收窄7ppt），年化ROE同比-0.9ppt/环比-1.9ppt至4.6%，业绩低于我们预期，主因投资业务收入随市波动较大；2）单季调整后收入结构：经纪27%、投行13%、资管14%、投资28%、利息 证券行业3Q23回顾：单季盈利同比-11%/环比-28% 利润表：投资收入同比改善、费类业务短期承压。 1）3Q23上市券商合计盈利同比-11%/环比-28%（对应1-3Q23累计盈利同比+6%、较上半年增幅收窄7ppt），年化ROE同比-0.9ppt/环比-1.9ppt至4.6%，业绩低于我们预期，主因投资业务收入随市波动较大；2）单季调整后收入结构：经纪27%、投行13%、资管14%、投资28%、利息净收入12%；3）整体来看，3Q环比表现随市调整，同比表现受去年同期基数影响有所分化。 资产负债表：总资产及杠杆率环比略降。 1）3Q23上市券商总资产环比-2%至11.5万亿元，对应金融投资资产环比+2%/占自有资产62%，融资类资产环比-2%/占自有资产17.5%；2）3Q23上市券商期末平均杠杆率环比-0.1x/较年初大致持平于3.4x，其中前十大平均杠杆环比-0.1x至4.3x。 当前A/H券商交易于1.3x/0.6x P/B(MRQ)；我们认为，当前板块估值再次回到历史底部区间，建议左侧布局受益于政策宽松、同时综合竞争力持续强化的头部券商（华泰/中信）、特色资管标的（广发）、成长型券商（国联）、高弹性金融信息服务公司（同花顺等）以及港美股优质标的（港交所/富途/老虎等）。