证券行业2016年7月经营数据点评：行业环比下滑28% 个股业绩分化明显

金融证券研究院 请务必阅读末页的免责声明和评级说明 行业环比下滑28% 个股业绩分化明显 --证券行业2016年7月经营数据点评 研究员 贾菲 执业证书编号S0680515010001 (010)57671658 Email:jiafei@gszq.com 事件： 截至8月7日，24家A股上市券商披露7月份经营数据，券商单月实现营业收入总计155.85亿元，环比-15.98%，同比-39.82%；单月净利润总计67.62亿元，环比-28.48%，同比-39.40%。 点评： 市场先扬后抑，本月上涨1.7%。2016年7月A股市场上演过山车行情，前半月上涨为主基调，最高攀升至3060.69点，后半月市场基本震荡下挫。当月沪指收盘2797.34点，上涨1.7%。 行业净利润环比下滑28%，个股业绩分化明显。7月市场继续回暖，投资者信心也逐渐开始恢复，上市券商业绩分化加大，整体业绩也有所下滑。从目前披露的24家上市券商看，仅6家实现净利润环比上升，其中国金证券、国海证券增幅靠前，净利润分别为1.70亿元/1.24亿元，环比+99.51%/+57.93%，此外，招商（38.88%）、兴业（30.09%）、东北（29.79%）、安信（20.17%）净利环比增幅亦表现抢眼；本月太平洋（-92.69%）、申万宏源（-71.88%）、西南（-66.9%）净利润环比跌幅居前。 分项业务来看： 经纪业务：7月A股市场交投进一步活跃，两市日均股基交易额由上月5694.93亿上升至本月6015.05亿（叠加交易日21天），环比+5.62%，连升两月； 两融业务：伴随着两市成交量的放大，两融余额略有上升，截至7月30日，两融余额8668.92亿，环比+1.56%； 投行业务：7月券商行业股债融资呈冰火两重天态势：由于监管部门加强重组上市监管，券商股权承销规模下降至434.69亿元，环比-63%，同比-12%,其中IPO承销规模12.59亿元，完成项目5个；定增承销金额404.35 证券研究报告 行业研究报告 证券行业 报告日期：2016年08月08日 行业评级：看好 金融证券研究院 2 / 4 请务必阅读末页的免责声明和评级说明 亿元，完成项目26个。再看债券承销规模，持续保持升势，本月券商债券承销金额4149.57亿元，环比+7.66%，同比+80.40%,公司债继续保持高位，承销金额2915.81亿元，占总承销金额70.27%； 资管业务：7月份券商资管发行产品放缓，共发行136只产品，环比减少229只，发行份额也环比减少52.80%； 自营业务：7月沪指单月上涨1.7%，深证成指小幅回落，跌1.53%，创业板指下跌4.73%，除沪指外，深圳成指与创业板指的走势均弱于6月，但明显好于去年同期-14.34%/-13.70%/-11.15%,此外7月份债券市场继续走强，所以我们判断券商自营盘业绩同比将有所上升。 综上，通过对各业务口的分析，7月在市场回暖，交易活跃度持续提升的背景下，经纪、两融业绩有所上升，同时由于外围市场稳定加之国内央行维稳，债券市场7月上演多头行情，我们判断券商自营盘压力减弱；但受再融资监管趋严影响，投行业绩本月出现较大回落，这是上市券商业绩环比下降的主要原因。需要注意的是，证监会加强对重组上市公司的监管，短期内对券商行业的收入有影响，但影响有限，长期看监管层此举为市场持续稳定的健康发展保驾护航，利好证券行业。 投资逻辑： 随着上市券商半年报的陆续披露，我们预测2016上半年上市券商净利润同比下滑60%，但随着市场的逐渐回暖，券商业绩降幅将逐步收窄；政策面上，证监会收紧并购重组监管，行业监管风险已得到充分释放，短期内我们重点关注沪港通扩容以及深港通开通对行业的影响，此外证券行业有望继续分享政策催化剂带来的其他红利。个股选择上，看好国企改革走在前列，全面布局互联网金融的券商，相关标的：国元证券、国金证券、华泰证券。 风险提示：股市出现系统性下跌风险 金融证券研究院 3 / 4 请务必阅读末页的免责声明和评级说明 图表：上市券商7月份经营数据 简称 当月营业收入 当月净利润 累计金额:截止到7月 营业收入 环比 净利润 环比 营业收入 净利润 （百万元） % （百万元） % （百万元） （百万元） 中信证券 1866.87 -29.04 946.62 -22.27 11458.19 4521.34 国泰君安 1670.13 5.49 781.03 -9.67 9795.84 4166.57 华泰证券 1301.83 11.53 557.11 -3.96 6247.41 2702.24 海通证券 1091.46 -25.82 494.86 -43.21 7058.79 3606.03 广发证券 1139.79 -13.35 490.43 -29.87 8246.47 3439.52 招商证券 991.66 6.5 488.52 38.33 5572.12 2770.32 国信证券 1052.56 -14.98 411.23 -28.76 7303.64 3012.54 光大证券 637.96 -30.4 294.99 -45.41 3811.23 1900.82 申万宏源 909.27 -41.9 290.21 -71.88 5645.17 2340.79 安信证券 563.85 13.18 227.83 20.17 4256.4 1676.52 兴业证券 586.28 31.9 208.04 30.09 3120.84 1249.24 长江证券 443.18 -11.86 200.8 -26.77 2466.43 1123.95 国金证券 477.5 85.08 170.45 99.51 2500.75 831.64 东北证券 356.45 -8.25 161.18 29.79 1702.25 665.48 西部证券 319.76 -9.39 144.85 -22.98 1951.3 756.42 方正证券 389.27 -31.75 139.44 -56.47 3536.52 1966.44 东吴证券 295.27 -5.33 135.94 -8.28 1813 703.81 东方证券 280.44 -50.13 130.86 -59.86 1768.86 897.36 国海证券 293.76 38.93 123.96 57.93 1682.38 651.18 东兴证券 231.26 -48.63 114.44 -51.02 1863.4 903.57 西南证券 237.49 -57.76 99.26 -66.9 2244.18 1105.09 国元证券 243.41 -0.63 92.32 -12.53 1448.59 504.07 山西证券 113.89 -10.24 47.65 -12.1 636.14 220.57 太平洋证券 92.13 -62.53 9.54 -92.69 690.79 185.59 数据来源：wind，国盛证券研究院 金融证券研究院 4 / 4 请务必阅读末页的免责声明和评级说明 评级说明 行业评级： 以报告发布日后的6个月内行业股票指数的涨跌幅度相对同期沪深300指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为： 看 好： 相对表现优于市场 中 性： 相对表现与市场持平 看 淡： 相对表现弱于市场 上市公司评级： 以报告发布日后的6个月内公司的涨跌幅度相对同期沪深300指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为： 买入：相对强于市场表现 15％以上； 增持：相对强于市场表现 5％～15％； 观望：相对市场表现在－5％～＋5％之间波动； 卖出：相对弱于市场表现5%以下。 无投资评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。 免责声明 国盛证券有限责任公司具有证券投资咨询业务资格。本报告的作者具有证券分析师执业资格，并基于独立、客观、公正和审慎的原则制作本研究报告。 本报告的信息皆来源于合规渠道以及国盛证券认为可靠的已公开的资料，但国盛证券不对其准确性、完整性或可靠性作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映国盛证券于发布本报告当日的判断，在不同时期，国盛证券可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，国盛证券也不承担任何投资者因使用本报告而产生的任何责任。客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策。 在国盛证券有限责任公司及其研究员知情的范围内，国盛证券有限责任公司及其研究员以及财产上的利害关系人与所评价或推荐的证券不存在利害关系。 国盛证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。 本报告版权仅为国盛证券所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为国盛证券有限责任公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 国盛证券有限责任公司金融证券研究院 北京市西城区锦什坊街三十五号3层 电话：(010)57671658 传真：(010)57671748