证券行业2017年1月经营数据点评：业绩环比下滑8%经纪、自营明显承压

金融证券研究院 请务必阅读末页的免责声明和评级说明 业绩环比下滑8% 经纪、自营明显承压 --证券行业2017年1月经营数据点评 研究员 贾菲 执业证书编号S0680515010001 (010)57671658 Email:jiafei@gszq.com 事件： 截止2017年2月8日，22家A股上市券商披露2017年首月经营数据，母公司口径统计来看，可比券商单月实现营业收入总计82.79亿元，环比-36.07%，同比+76.10%；单月实现净利润总计28.26亿元，环比-7.78%，同比+2677.35%。 点评： 行业净利润环比小幅下降，个股业绩冰火两重天。由于春节效应，投资者心态较为谨慎，市场交投清淡，券商行业指数1月份微涨0.41%。从披露的22家上市券商看，21家券商盈利，这一数据好于去年12月，第一梯队券商广发、国君、海通、国信、中信分别盈利4.60亿、4.27亿、3.32亿、3.13亿、2.78亿，其中海通证券净利润环比大增29倍，主要系上月净利润基数较低。相对应，1月份太平洋证券亏损1.44亿元，净利润环比下降183.03%，此外国元、东兴、东北三券商净利润也有不小的降幅，三券商净利环比分别下降89.49%、87.07%和86.14%。 分项业务来看： 经纪业务：1月市场活跃度下降，两市成交量进一步萎缩，日均股基交易额由2016年12月4419.70亿下降至本月3722.39亿（叠加交易日18天），环比-15.78%,同比-30.90%； 信用业务：1月信用业务呈现环比同比双降态势，截至1月26日，两融余额8679.81亿元，环比-7.59%,同比-4.53%；股票质押业务规模亦有所下降，券商股票质押余额为2998.32亿元，环比-35.44%,同比-15.85%； 投行业务：1月券商行业股权承销规模由上月900.60亿元下降至本月516.38亿元，环比-42.66%，同比-47.51%，其中IPO承销规模160.09亿元，完成项目34个；定增承销金额356.28亿元，完成项目13个。债券承销方面， 证券研究报告 行业研究报告 证券行业 报告日期：2017年02月08日 行业评级：看好 金融证券研究院 2 / 4 请务必阅读末页的免责声明和评级说明 本月券商债券承销金额1529.98亿元，环比-50.77%，同比-68.97%,具体来看，公司债承销469.30亿元，环比-27.21%，同比-85.07%; 资管业务：1月券商资管共发行456只产品，较2016年12月产品发行数量明显减少，截止1月31日资产净值合计16552.33亿元； 自营业务：1月股票市场持续震荡，虽然沪指收红，小幅上涨1.79%，但深证成指与创业板指分别下跌1.23%、3.86%，加之债券市场持续低迷，我们判断自营业务明显承压，对业绩影响较大。 综上，通过对各业务口的分析，市场交投清淡及春节假期因素是业绩环比下滑的主要原因，加之债券市场持续调整，经纪、自营业务明显承压。但我们预计随着股票市场节后活跃度的提升以及债券市场调整结束，券商业绩改善可期。 近日，中国证券业协会对证券公司2016年经营数据进行了统计：129家证券公司全年实现营业收入3279.94亿元，同比下降42.97%，净利润1234.45亿元，同比下降49.57%，与我们之前预测的“行业全年业绩同比下滑51%”的观点基本一致。我们认为证券行业最坏的时候已经过去，市场信心正逐渐恢复，业绩将稳步回暖。 投资逻辑： 短期来看，证券行业寒冬已过拐点出现，业绩逐步回暖。目前行业整肃不断升级，各项监管政策全面推陈出新，对创新业务产生一定压力，但熬过监管阵痛期后，证券行业将逐步走向成熟、稳健。从中长期来看，仍看好行业转型以及政策催化剂带来的相关红利。个股选择上，看好国企改革走在前列，全面布局互联网金融的券商，相关标的：国元证券、国金证券、华泰证券。 风险提示：股市出现系统性下跌风险 金融证券研究院 3 / 4 请务必阅读末页的免责声明和评级说明 图表：上市券商2017年1月份经营数据 简称 当月营业收入 当月净利润 累计金额:截止到1月 营业收入 环比 净利润 环比 营业收入 净利润 （百万元） % （百万元） % （百万元） （百万元） 广发证券 1047.44 -40.7 459.92 -46.88 1047.44 459.92 国泰君安 1039.97 -12.74 426.81 -32.67 1039.97 426.81 海通证券 835.04 -9.56 331.67 2894.63 835.04 331.67 国信证券 791 -26.77 313.14 -7.12 791 313.14 中信证券 948.36 -50.31 277.59 -34.27 948.36 277.59 华泰证券 689.75 -26.13 238.57 -0.85 689.75 238.57 招商证券 475.61 -7.04 189.29 82.67 475.61 189.29 兴业证券 414.37 91.72 129.31 139.97 414.37 129.31 国金证券 345.68 -15.68 114.76 46.89 345.68 114.76 长江证券 331.38 -26.27 102.63 17.69 331.38 102.63 西部证券 223.03 -11 83.15 164.27 223.03 83.15 安信证券 239.69 -55.84 79.85 -40.51 239.69 79.85 东吴证券 183.69 -63.39 73.55 -16.55 183.69 73.55 国海证券 178.5 20.67 60.97 215.13 178.5 60.97 方正证券 243.98 -25.49 52.99 138.64 243.98 52.99 山西证券 123.61 13.16 44.8 98.07 123.61 44.8 国元证券 176.7 -69.06 42.71 -89.49 176.7 42.71 华安证券 88.73 -41.18 18.94 -33.69 88.73 18.94 东兴证券 114.67 -79.87 10.84 -87.07 114.67 10.84 西南证券 110.25 -63.87 10.21 116.48 110.25 10.21 东北证券 82.49 -79.2 7.52 -86.14 82.49 7.52 太平洋证券 -76.6 -120.17 -144.2 -183.03 -76.6 -144.2 数据来源：wind，国盛证券研究院 金融证券研究院 4 / 4 请务必阅读末页的免责声明和评级说明 评级说明 行业评级： 以报告发布日后的6个月内行业股票指数的涨跌幅度相对同期沪深300指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为： 看 好： 相对表现优于市场 中 性： 相对表现与市场持平 看 淡： 相对表现弱于市场 上市公司评级： 以报告发布日后的6个月内公司的涨跌幅度相对同期沪深300指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为： 买入：相对强于市场表现 15％以上； 增持：相对强于市场表现 5％～15％； 观望：相对市场表现在－5％～＋5％之间波动； 卖出：相对弱于市场表现5%以下。 无投资评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。 免责声明 国盛证券有限责任公司具有证券投资咨询业务资格。本报告的作者具有证券分析师执业资格，并基于独立、客观、公正和审慎的原则制作本研究报告。 本报告的信息皆来源于合规渠道以及国盛证券认为可靠的已公开的资料，但国盛证券不对其准确性、完整性或可靠性作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映国盛证券于发布本报告当日的判断，在不同时期，国盛证券可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，国盛证券也不承担任何投资者因使用本报告而产生的任何责任。客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策。 在国盛证券有限责任公司及其研究员知情的范围内，国盛证券有限责任公司及其研究员以及财产上的利害关系人与所评价或推荐的证券不存在利害关系。 国盛证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。 本报告版权仅为国盛证券所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为国盛证券有限责任公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 国盛证券有限责任公司金融证券研究院 北京市西城区锦什坊街三十五号3层 电话：(010)57671658 传真：(010)57671748