业绩短期承压，关注需求复苏趋势

公司2023年第三季度报告分析

主营业务及财务表现

• 2023年1-3季度：公司总收入30.75亿元，同比下降19.69%；归母净利润0.34亿元，同比下降76.42%；扣非归母净利润-191万元，同比下降102.16%。
• 2023年第3季度：单季度实现营业收入10.09亿元，同比下降18.30%；归母净利润531万元，同比下降54.39%；扣非归母净利润-467万元，同比下降82.99%。

主营业务分类表现

• 奶酪业务：2023年1-3季度分别实现营收24.2亿元，同比下降18.4%；第3季度实现营收7.7亿元，同比下降15.9%。单季度下滑幅度逐步收窄，显示出环比恢复趋势。
• 液态奶业务：2023年1-3季度分别实现营收2.4亿元，同比下降10.7%；第3季度实现营收0.81亿元，同比下降11.8%。下滑幅度环比有收窄迹象。
• 贸易业务：2023年1-3季度分别实现营收4.1亿元，同比下降30.7%；第3季度实现营收1.6亿元，同比下降30.2%。同样显示下滑幅度环比收窄的趋势。

毛利率与费用控制

• 2023年1-3季度：毛利率分别为30.6%和25.6%，同比分别下降3.8%和4.7个百分点，主要受到原材料成本上涨和产品结构调整的影响。
• 费用控制：2023年第3季度，销售、管理、财务和研发费用率分别同比下降4.4%、1.0%、0.3%和0.1%至20.1%、5.5%、1.0%和1.1%，表明公司采取积极措施控制费用，以应对利润压力。

投资建议与风险提示

• 投资建议：面对外部挑战，公司通过内部优化、新品开发和渠道拓展，保持在奶酪零售市场的领先地位。考虑到消费复苏的不确定性，预计未来业绩将有所反弹。基于最新财报，调整盈利预测，预计公司2023-2025年的营业收入分别为42.0亿、52.1亿和63.9亿元，归母净利润分别为0.6亿、1.4亿和2.3亿元。给予“买入”评级，但需关注行业竞争加剧、原材料价格波动、消费需求恢复及新品销售的风险。

结论

公司2023年第三季度报告显示，尽管面临外部环境的挑战，其主营业务呈现出逐步恢复的趋势，尤其是奶酪业务的下滑幅度逐渐收窄。通过加强内部管理、费用控制和新品开发策略，公司有望实现经营状况的持续改善。然而，行业竞争、原材料价格波动以及消费恢复的不确定性仍构成潜在风险。基于当前的财务表现和市场定位，公司被赋予“买入”评级，建议投资者关注其长期增长潜力和市场适应能力。

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