【华创固收】每周高频跟踪：出口集运需求连续上升

债券研究 证券研究报告 债券周报2023年11月04日 【债券周报】 出口集运需求连续上升 ——每周高频跟踪20231104 华创证券研究所 证券分析师：周冠南 电话：010-66500886 邮箱：zhouguannan@hcyjs.com执业编号：S0360517090002 证券分析师：靳晓航 电话：010-66500819 邮箱：jinxiaohang@hcyjs.com执业编号：S0360522080003 相关研究报告 《【华创固收】政策双周报（1016-1031）：四季度增发万亿国债，中央金融工作会议召开》 2023-11-01 《【华创固收】宽信用VS资金，债市如何定价？ ——11月债券月报》 2023-10-30 《【华创固收】存单周报（1023-1029）：资金转松，存单提价》 2023-10-29 《【华创固收】压制因素边际改善，转债底部蓄势 ——11月可转债月报》 2023-10-29 《【华创固收】宏观利好落地，需求预期回暖——每周高频跟踪20231028》 2023-10-28 10月第�周，财政发力预期继续提振下游需求信心，包括上游能源价格上涨支撑中游工业价格继续提涨。投资方面，天气晴好、到位资金改善，南方地区本周建筑业施工继续加快，施工需求继续向好，钢材、水泥用量环比继续改善。地产方面，10月新房销售同比降幅或收窄至0%附近，低基数影响更占主导，房价环比延续下跌，新房销售实际动能持平9月，二手房热度逐步降温。工业方面，主要工业品开工率同比增幅保持高位，预计10月工业增速或较9月继续改善。此外，集运价格连续两周上行，以北美为主的出口集运需求保持升势，关注持续性。整体看，10月投资高频（投资品价格、下游需求量）较9月整体有所好转，当前仍处于淡季之前的赶工阶段，预计10月投资、生产同比或延续偏强，年内重点关注万亿国债增发资金到位进度，11-12月基建增速或有相应体现。 通胀高频：食品价格跌幅扩大。本周猪肉价格环比-1.8%，蔬菜价格跌幅持续走扩，农产品批发价格200指数、菜篮子产品批发价格指数环比分别-1.2%、-1.4%左右。 进出口高频：SCFI指数涨幅扩大，运输需求持续上升。本周CCFI指数、SCFI指数环比+2.0%、+5.5%。BDI指数环比-20.1%，CDFI环比-9.3%，跌幅均有扩大。 工业高频：投资品价格涨势走扩 1、动力煤：秦皇岛港动力煤价跌幅扩大。随采暖季临近，非电行业陆续开启错峰生产，电厂日耗保持低位，电厂负荷率回落。煤炭成交延续冷清，市场观望情绪较强，煤炭主产地以刚需拉运为主。 2、钢铁：螺纹钢价格涨幅扩大，延续去库。本周螺纹钢环比+1.8%，涨幅继续扩大；唐山高炉开工率小幅下降；主要钢材品种库存环比-3.7%。供给收紧预期、万亿增发国债提振需求预期，支撑钢材涨价。 3、铜：国内铜价涨幅扩大。国际方面，美联储表态偏鸽，美元指数下跌支撑风险资产价格。国内铜表观消费量稳定上升、库存低位，支撑铜价。 投资高频：基建需求保持高位 1、水泥：水泥价格环比+1.1%，需求向好。华东、华南天气转好，基建继续发力托底，重点项目水泥用量持续偏高，旺季尾声小幅赶工。北方目前受环保管控影响，水泥用量小幅下降。 2、地产：30城成交面积环比+1.2%，同比+1.0%。10月全月，30城商品房成交面积同比-2.6%，相比2019、2021年分别-38%（9月为-41%）、-22%（9月为-33%），10月新房销售表现比9月略有好转。 消费高频：国际油价跌幅扩大 1、原油：布伦特、WTI油价环比前周�分别-6.2%、-5.9%。市场对地缘局势的担忧缓解，中国10月制造业PMI降至荣枯线下方、需求预期下降，EIA原油库存意外增加共同令油价承压。 2、地铁出行：29城地铁日均客运量同比+57%、环比-0.7%，较2019、2021年末周分别+2%、+22%，持平前周表现。 风险提示：供给压力上升，抑制债市情绪。 目录 一、每周高频跟踪：出口集运需求连续上升4 （一）通胀相关：食品通胀跌幅扩大5 （二）进出口相关：出口集运价格进一步上涨5 （三）工业相关：投资品涨势继续扩大6 （四）投资相关：基建需求保持高位7 （🖂）消费相关：国际油价跌幅扩大8 二、风险提示9 图表目录 图表111月第一周（10月28日-11月3日）高频数据一览表4 图表2猪肉价格跌幅维持（日度）5 图表3本周蔬菜价格跌幅扩大（日度）5 图表4SCFI指数周均价进一步上冲，出口集运需求好转5 图表5BDI指数加速下跌，散货运输需求进一步回落5 图表6动力煤价格进一步下降（元/吨）6 图表7PTA开工率小幅回落（%）6 图表8本周螺纹钢价格加快上涨（日度）6 图表9本周唐山高炉开工率环比回落6 图表10本周南华玻璃期货价格指数小幅上涨（%）7 图表11长江有色铜周均价加快上涨（元/吨）7 图表12本周水泥价格环比涨幅扩大（元/吨）7 图表13水泥价格普涨，中南、华东区域涨幅靠前7 图表1410月最后一周，30城商品房成交面积同比持平2022年同期8 图表1510月末周，二手房成交同比+20%左右（平方米，%）8 图表1629城地铁日均客运量环比-0.7%、同比+57%，基本持平前周表现（万人次）9 图表17本周国际油价延续震荡下跌9 一、每周高频跟踪：出口集运需求连续上升 图表111月第一周（10月28日-11月3日）高频数据一览表 大类 指标类型 本周值 本周环比 前周环比 本月同/环比 上月同/环比 数据变动 CPI相关 农产品批发价格200指数 115.7 -1.17 -0.84 -2.81 -1.96 食品价格跌幅扩大 菜篮子产品批发价格200指数 115.1 -1.42 -1.09 -3.29 -2.17 平均批发价:猪肉:全国 20.7 -1.77 -1.85 -3.23 -4.40 猪肉价格持续下跌 平均批发价:28种重点监测蔬菜 4.5 -3.85 -2.44 -6.73 -5.26 蔬菜价格跌幅略有收敛 平均批发价:7种重点监测水果 6.6 0.73 0.21 0.86 -2.55 水果价格维持上涨 PPI相关 CRB现货指数 539.1 -0.85 -0.23 -4.03 -2.20 工业现货价格跌幅扩大 南华工业品指数 4,013.6 0.82 -0.25 8.56 8.94 南华期货价格回涨 进出口相关 CCFI:综合指数：中国出口集装箱 811.5 2.01 -0.70 -50.84 -58.13 出口集运价格上涨 SCFI:综合指数：上海出口集装箱 1,012.6 5.46 10.35 -23.16 -46.66 SCFI涨幅收窄 波罗的海干散货指数(BDI) 1,441.8 -20.10 -11.99 9.01 2.97 BDI指数加快下跌 CDFI:中国进口干散货运价指数 1,059.0 -9.30 -4.45 -2.94 -3.91 进口干散货价格加快下跌 工业相关 螺纹钢:HRB40020mm:全国 3,894.4 1.75 0.29 -0.64 -6.22 螺纹钢价格涨幅扩大 唐山：高炉开工率 87.8 -3.25 0.31 5.27 6.53 高炉开工率下行，生产放缓 开工率:聚酯切片:国内 86.0 1.14 -1.26 -3.42 -1.16 聚酯切片开工回升 开工率:涤纶长丝:江浙地区 87.2 0.35 1.22 21.60 10.79 纺织业开工回升 开工率:汽车轮胎:半钢胎 73.0 -0.10 0.45 10.95 14.32 汽车轮胎开工率环比回落 开工率:石油沥青装置 37.0 -1.40 0.70 -4.53 -5.78 沥青开工环比下行 秦皇岛港:平仓价:动力末煤 949.8 -3.96 -2.08 -34.91 -36.36 动力煤价格跌幅扩大 PTA开工率：全国 77.2 -0.51 2.13 3.75 0.84 本周PTA开工回落 南华玻璃指数 2,302.0 1.57 -1.72 29.30 21.54 玻璃期货价格上涨 长江有色市场:平均价:铜:1# 67,840.0 1.57 0.27 2.67 4.39 现货铜价加快上涨 投资相关 水泥价格指数:全国 109.9 1.12 1.88 -28.46 -30.25 水泥价格连续3周上涨 地方债发行（亿） 2,957.2 -32.58 -15.30 110.40 119.62 11月地方债供给节奏放缓 100大中城市成交土地占地面积 2,483.1 13.32 26.98 -19.41 -41.21 上周土地成交放量 30大中城市商品房成交面积 304.4 1.18 17.96 -14.65 -2.56 新房成交同比回正 17城二手住宅成交面积 192.5 1.44 -2.88 52.45 31.92 二手房成交同比+20% 消费相关 当周日均销量:乘用车:厂家零售 59,600.0 - - -8.83 -0.26 本周数据暂未更新 当周日均销量:乘用车:厂家批发 72,485.0 - - -25.04 2.16 29城地铁客运量 277.5 -0.75 4.66 70.04 54.72 地铁日均客运量环比回落 布伦特油价 84.9 -6.18 -1.82 -5.94 -5.22 国际油价跌幅扩大 WTI油价 80.5 -5.88 -2.88 -3.54 -1.75 资料来源：Wind，华创证券注：通胀相关农产品价格均取周度平均价格 （一）通胀相关：食品通胀跌幅扩大 猪肉价格持续下跌。本周，农业部公布的全国猪肉平均批发价为20.7元/公斤，环比 -1.8%。蔬菜价格环比-3.9%，跌幅继续扩大，预计11月天气转冷后、供给相对收缩，蔬 菜价格跌势或明显收敛。本周农产品批发价格200指数、菜篮子产品批发价格指数环比分别-1.2%、-1.4%左右。 图表2猪肉价格跌幅维持（日度）图表3本周蔬菜价格跌幅扩大（日度） 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 （二）进出口相关：出口集运价格进一步上涨 本周SCFI指数涨幅扩大，运输需求保持上升。CCFI指数、SCFI指数环比+2.0%、 +5.5%。周内，出口集装箱运输市场总体表现较好，市场货量延续前期上升趋势，远洋航线运价稳中有涨。分航线看，欧洲航线货运量略有下滑，北美航线货量仍保持增长，部分班次出现爆仓现象，供需保持良好。 BDI指数跌幅继续扩大。本周BDI指数环比-20.1%，跌幅连周扩大；CDFI指数环比 -9.3%。分船型看，本周海岬型船市场回吐前期涨势，巴西铁矿石货盘减少，运力过剩，运价全面下跌；巴拿马型船市场供需疲弱，尤其是煤价持续下跌，电厂采购意愿不足，运价承压。 图表4SCFI指数周均价进一步上冲，出口集运需求 好转图表5BDI指数加速下跌，散货运输需求进一步回落 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 （三）工业相关：投资品涨势继续扩大 秦皇岛港动力煤价跌幅继续走扩。秦皇岛动力末煤（Q5500）平仓价环比-4.0%左右至949.8元/吨。需求方面，本周全国气温较同期偏暖，加之非电行业随采暖季来临陆续开启错峰生产，淡季之下，电厂日耗低位徘徊，电厂负荷率不同程度回落。煤价方面，本周沿海煤炭市场交投延续清冷，货源供应整体充足，市场观望情绪较强，煤炭主产地多以长协、刚需拉运为主。 PTA开工率小幅回落。PTA开工率环比-0.5pct左右至77.2%。11月下游织造负荷预期转弱，终端需求旺季渐入尾声，加之后续有新装置投入生产，预计PTA价格可能继续承压，开工或偏弱震荡。 图表6动力煤价格进一步下降（元/吨）图表7PTA开工率小幅回落（%） 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 螺纹钢价格涨幅扩大。本周，螺纹钢（HRB40020mm）现货价格环比+1.8%，涨幅较前周明显扩大；唐山高炉开工率在87.8%附