每周高频跟踪：二手挂牌量连续上升

债券研究 证券研究报告 债券周报2023年09月17日 【债券周报】 二手挂牌量连续上升 ——每周高频跟踪20230917 华创证券研究所 证券分析师：周冠南 电话：010-66500886 邮箱：zhouguannan@hcyjs.com执业编号：S0360517090002 证券分析师：靳晓航 电话：010-66500819 邮箱：jinxiaohang@hcyjs.com执业编号：S0360522080003 相关研究报告 《【华创固收】政策双周报（0828-0911）：一线城市地产政策超预期落地，稳汇率举措再出台》 2023-09-13 《【华创固收】客观看待赎回潮，跟踪及评价——债券周报20230911》 2023-09-11 《【华创固收】债市再现赎回压力，转债何去何从？——可转债周报20230911》 2023-09-11 《【华创固收】存单周报（0904-0910）：赎回扰动，配置宜缓》 2023-09-10 《【华创固收】工业需求暖意初现——每周高频跟踪20230909》 2023-09-09 9月第二周，房地产新房、二手房成交回暖，单周成交量均超过去年同期。工业方面，钢价窄幅波动，表观消费量再度下滑，而水泥出库小幅回升，主要工业品如沥青、高炉开工率等均有下降，旺季工业需求回补仍待提速。房地产方 面，9月第二周新房、二手房成交量重回环比正增长、涨幅均在12%左右，政策利好效应释放中。与此同时，二手房挂牌继续放量，一线城市热度继续升温挂牌价格由平转涨、二线城市跌幅扩大、三线城市跌幅收窄。后续来看，8月 下旬落地的房地产政策效果继续观察，“金九”表现预计不差，另一方面9月 降准落地“宽货币”加码对冲短期资金缺口，同时或也暗示四季度宽信用政策仍有继续追加的空间，加之8月经济数据也验证基本面底部已现，短期向上修复的方向较为确定，长端扰动或有增加，建议机构多看少动、顺势而为。 通胀高频：食品通胀转跌。本周猪肉价格环比转跌，农产品批发价格200指数、菜篮子产品批发价格指数环比-0.7%、-0.8%。 进出口高频：BDI指数涨幅扩大。CCFI、SCFI指数环比-1.7%、-5.1%左右，北美、欧洲等主要航线运价继续下跌；CDFI指数环比+3.8%，BDI指数环比 +16.2%，煤炭货盘明显增长。 工业高频：下游旺季需求释放待提速 1、动力煤：秦皇岛港动力煤价加速上涨。受一系列促消费政策落地影响，化工耗煤需求释放，工业用电稳步提升，同时临近亚运会，煤矿生产安检频繁，供给偏紧态势延续，支撑煤价上涨。 2、钢铁：钢价小幅转弱，表观需求下滑。兰格钢铁综合钢价指数环比-0.3%，由涨转跌；螺纹钢现货价格环比-0.03%，周内逐步回升、周初偏弱拖累。建材螺纹钢库存指数环比-5.5%，去库快于前周，表观需求277.7万吨，环比-3.7万吨，需求小幅回落，投机性与刚需表现均一般，钢材延续弱修复。 3、玻璃：现货价格持稳，成交清淡，产销略有走低。企业零星涨价，下游采购逐步走弱，市场成交偏淡，整体玻璃库存开始累库。 4、铜：国内现货铜价回调，跌幅略有扩大。国际方面，欧美加息预期仍在，美元保持强势，仍对风险偏好、金属价格形成一定压力；国内8月经济数据略超预期，降准落地提振，后半周铜价小幅回升。 投资高频：新房、二手房成交环比回暖 1、水泥：水泥价格环比-1.5%，跌幅收窄，出库略有回升。百年建筑网披露， 9月6日-15日，水泥出库量环比+1.1%，基建水泥环比+1.4%，基建在建项目 恢复正常施工节奏，房建项目新开工仍然较少，续建和保交楼项目为主，用量环比基本持平。 2、地产方面，30城商品房成交面积环比+12%，17城二手住宅成交环比+12%，两者同比分别+5%、+79%，均好于9月第一周表现。二手房出售挂牌价指数环比-0.2%、降幅收窄，其中一线城市由平转涨、环比+0.33%；二手房出售挂牌量指数环比+5%，前周+18%，加快放量中。 消费高频：9月上旬汽车零售环比持平8月 1、出行：29城地铁客运量环比+1%，同比+47%左右，仍维持高位。 2、汽车：9月1-10日汽车零售环比（较8月上旬）、同比分别+0%、+14%，批发环比+13%、同比+9%，房地产政策尚未对汽车消费造成明显压制。 3、原油：原油价格强势增长。相较于上周🖂，布伦特、WTI价格分别+3.6%、 +3.7%。沙特与俄罗斯延长减产带动OPEC+限制原油供应量，同时EIA上调 原油需求预期，共同提振油价。 风险提示：房地产成交热度继续上行，压制债市情绪。 目录 一、每周高频跟踪：二手挂牌量连续上升4 （一）通胀相关：食品通胀由涨转跌5 （二）进出口相关：煤炭货盘增长，BDI涨幅扩大5 （三）工业相关：下游旺季需求释放待提速5 （四）投资相关：新房、二手房成交环比回暖7 （🖂）消费相关：9月上旬汽车零售环比持平8月8 二、风险提示9 图表目录 图表19月第二周（9月9日-9月15日）高频数据一览表（通胀相关为月环比，其他 类为月同比）4 图表2猪肉价格延续下跌（日度）5 图表3蔬菜价格跌幅扩大（日度）5 图表4SCFI指数延续下滑（日度）5 图表5BDI加速上涨（日度）5 图表6本周动力煤价格维持上涨（元/吨）6 图表7PTA负荷率进一步回落（%）6 图表8本周钢材价格前低后高、周内持续上涨6 图表9唐山高炉开工率环比下降（%）6 图表10南华玻璃指数环比小幅下行（%，日度值）7 图表11本周长江有色铜均价继续回调（元/吨）7 图表12水泥价格环比跌幅略有收窄（元/吨）7 图表13华北、西北、华东水泥价格跌幅突出7 图表149月第二周，新房成交小幅回升，好于去年同期表现、但仍偏低8 图表159月第二周，17城二手房成交维持在同期高位，环比上升（平方米，%）8 图表16地铁客运数据环比+1%，但仍低于2019年同期（万人次）8 图表179月第一周乘用车零售同比+14%9 图表18国际油价保持较高斜率上涨9 一、每周高频跟踪：二手挂牌量连续上升 图表19月第二周（9月9日-9月15日）高频数据一览表（通胀相关为月环比，其他类为月同比） 大类 指标类型 本周值 本周环比 前周环比 本月同/环比 上月同/环比 数据变动 CPI相关 农产品批发价格200指数 121.1 -0.68 0.31 1.30 0.95 本周食品通胀转跌 菜篮子产品批发价格200指数 121.2 -0.81 0.25 1.31 1.05 平均批发价:猪肉:全国 22.3 -0.85 -0.76 -0.11 17.47 猪肉价格跌幅走扩 平均批发价:28种重点监测蔬菜 5.1 -2.57 0.38 3.21 2.21 蔬菜价格转跌 平均批发价:7种重点监测水果 6.7 -1.09 -1.39 -4.60 -5.58 水果价格继续下跌 PPI相关 CRB现货指数 551.5 -0.06 0.11 -2.78 -5.69 国际大宗商品价格转跌 南华工业品指数 4,104.8 1.04 2.56 11.10 6.37 南华工业品期货涨幅收窄 进出口相关 CCFI:综合指数：中国出口集装箱 890.3 -1.70 -0.30 -65.83 -70.97 CCFI加速下行 SCFI:综合指数：上海出口集装箱 999.3 -5.06 -3.33 -57.59 -70.28 SCFI加速下行 波罗的海干散货指数(BDI) 1,291.0 16.22 2.10 -20.08 -18.56 BDI指数涨幅扩大 CDFI:中国进口干散货运价指数 1,025.8 3.79 2.26 -17.61 -20.94 CDFI指数涨幅扩大 工业相关 兰格钢铁:价格:综合钢价 4,128.8 -0.34 0.98 -3.84 -6.18 钢价同比降幅收窄 兰格钢铁:钢材库存指数 114.6 -3.21 -1.82 8.49 0.86 钢铁加速去库 唐山：高炉开工率 89.0 -4.49 0.00 6.42 11.82 唐山高炉开工率下行 开工率:聚酯切片:国内 84.4 0.00 1.68 -0.51 -3.41 聚酯切片开工率持平 开工率:涤纶长丝:江浙地区 86.2 0.36 -0.07 11.29 21.96 纺织业开工率小幅回升 开工率:汽车轮胎:半钢胎 72.3 0.06 0.09 11.37 9.20 汽车轮胎开工率继续上行 开工率:石油沥青装置 45.3 -4.00 3.20 5.28 7.65 沥青开工转弱 秦皇岛港:平仓价:动力末煤 886.0 2.31 4.79 -34.85 -29.29 动力煤价格涨幅收窄 PTA开工率：全国 79.3 -1.23 -1.77 9.63 11.69 PTA开工率继续回落 南华玻璃指数 2,412.2 -1.00 3.22 26.31 14.21 玻璃期货价格回调 长江有色市场:平均价:铜:1# 69,566.0 -0.43 -0.13 11.49 10.97 国内现货铜价跌幅走扩 投资相关 水泥价格指数:全国 105.1 -1.54 -1.93 -27.69 -23.59 水泥价格保持下跌 地方债发行（亿） 2,572.1 141.04 -67.62 168.88 218.09 地方债发行加快 100大中城市成交土地占地面积 739.0 -20.16 23.47 -54.89 -39.54 上周土地成交缩量 30大中城市商品房成交面积 189.9 12.16 -41.24 -42.71 -22.78 9月第二周新房成交回暖 17城二手住宅成交面积 158.3 12.17 2.13 8.12 2.13 二手房成交放量 消费相关 当周日均销量:乘用车:厂家零售 43,885.0 - - -39.46 12.82 9月第一周零售同比+14% 当周日均销量:乘用车:厂家批发 45,984.0 - - -46.70 29.22 9月第一周批发同比+9% 29城地铁客运量 255.9 1.01 -5.50 41.27 37.36 地铁客运量环比回升 布伦特油价 93.9 3.62 2.37 0.47 -12.93 布伦特油价涨势扩大 WTI油价 90.8 3.73 2.29 4.48 -11.15 WTI油价涨势扩大 资料来源：Wind，华创证券注：通胀相关农产品价格均取周度平均价格 （一）通胀相关：食品通胀由涨转跌 猪肉价格继续下跌。本周（9月9日-9月15日），农业部公布的全国猪肉平均批发价为22.3元/公斤，环比约-0.9%。9月生猪供给端环比增加，叠加开学备货时间较短，猪肉价格9月上旬持续回落。但后续中秋、十一假期或提振猪肉消费回暖、价格回升。本 周农产品批发价格200指数、菜篮子产品批发价格指数环比-0.7%、-0.8%。 图表2猪肉价格延续下跌（日度）图表3蔬菜价格跌幅扩大（日度） 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 （二）进出口相关：煤炭货盘增长，BDI涨幅扩大 集运价格跌幅扩大。本周CCFI指数、SCFI指数环比-1.7%、-5.1%左右。周内出口集装箱运输市场行情略显疲软，需求增长乏力，远洋航线运价调整，综合指数继续下行，北美、欧洲航线运价延续回落走势。 BDI指数涨幅扩大。本周BDI指数、CDFI指数环+16.2%、+3.8%，国际干散货运输需求持续向好，运价较大幅度上涨。其中，煤炭货盘增多带动多类船型运价上涨。 图表4SCFI指数延续下滑（日度）图表5BDI加速上涨（日度） 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 （三）工业相关：下游旺季需求释放待提速 秦皇岛港动力煤价加速上涨。本周，秦皇岛动力末煤（Q5500）平仓价环比+2.3%至 886元/吨，连续第四周上涨。需求方面，受一系列促消费政策落地影响，化工耗煤需求 释放，工业用电稳步提升，沿海八省日耗涨至214.1万吨。但南方雨带持续影响、高温退 去，居民用电负荷进一步回