收入稳健增长，盈利能力持续提升

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公司2023年三季报分析

经营业绩概览

• 总收入：2023年前三季度累计收入达到1986.57亿元，同比增长7.50%；第三季度单季收入为670.31亿元，同比增长6.12%。
• 净利润：前三季度归母净利润为131.49亿元，同比增长12.71%；第三季度单季归母净利润为41.85亿元，同比增长12.92%。

成长与盈利能力

• 市场份额：内销业务中，公司冰箱、洗衣机、水产等优势业务市场份额持续提升，家用空调、智慧楼宇、厨电等战略发展产业收入实现较快增长。
• 外销战略：公司持续推动高端品牌战略，优化产品结构，预计海外家电业务保持稳健增长。
• 盈利能力：全年毛利率和净利率分别为30.71%和6.68%，较去年同期分别提升了0.22个百分点和0.34个百分点。第三季度毛利率和净利率分别为31.25%和6.30%，较去年同季分别提高了0.19个百分点和0.39个百分点。

费用控制

• 期间费用：全年期间费用率为22.79%，略增0.03个百分点。分季度看，第三季度期间费用率为23.91%，费用率在合理范围内波动。

投资建议

• 业绩预测：预计公司2023-2025年的归母净利润分别为170.96亿元、192.26亿元、213.66亿元，同比增长16.22%、12.46%、11.13%。
• 估值与评级：对应PE分别为12倍、11倍、10倍，维持“增持”评级。

风险提示

• 市场风险：下游需求低于预期的风险。
• 成本风险：原材料价格大幅波动的风险。
• 竞争风险：行业竞争加剧风险。
• 品牌风险：自有品牌发展低于预期的风险。