季报点评：单季度营收创新高，持续获取新订单

单季度营收创新高，持续获取新订单 ——风语筑(603466)季报点评 证券研究报告-季报点评 买入(维持) 发布日期：2023年11月03日 公司发布2023年三季度报告。2023Q3实现营业收入9.10亿元，同比增加25.87%，环比增加78.84%；归母净利润9467.39万元，同比增加10.99%，环比增加35.00%；扣非后归母净利润8068.98万元，同比增加23.68%，环比增加254.58%。2023前三季度实现营业收入18.41亿元，同比增加44.11%，归母净利润2.09亿元，同比增加1597.56%，扣非后归母净利润1.45亿元，同比增加1155.22%。 投资要点： Q3营收规模创新高，毛利率略有波动。公司营业收入系根据项目进度情况逐步确认，2023Q3公司营业收入创季度最高值，显示公司的项目推进情况良好，交付顺利。2023Q3毛利率为25.73%，同比下滑4.15pct，环比下滑4.28pct，可能系由于不同项目的进度和预算的波动导致，但2023前三季度整体毛利率为29.64%，同比提升5.11pct，总体有比较明显的提升。 持续获取新订单项目，提升企业影响力。根据公司半年度报告披露，7-8月公司先后中标黄河悬河文化展示园展陈工程、杭州亚运会博物馆空间软件服务、杭州西站裸眼3D内容制作等多个项目，新签订单合计约4.73亿元。10月公司公告先后中标赣州市南康区文化强国馆项目以及鄂尔多斯科技创新馆项目布展工程，中标总金额分别为1.76亿元和2.23亿元。通过不断承接与交付重要项目，提升公司知名度和项目经验，有利于未来获取更多新项目订单。 主要费用率下滑。2023Q3公司销售费用率/管理费用率/研发费用率分别为3.96%/2.96%/2.47%，同比分别变动-0.48pct/-1.09pct/+0.44pct，环比分别下滑2.11pct/1.89pct/1.54pct。前三季度费用率/管理费用率/研发费用率分别为4.96%/4.01%/3.10%，同比分别下降1.08pct/1.32pct/0.74pct。主要是随着公司营业收入的增长，各项费用率自然下降。 资料来源：中原证券，聚源 相关报告 《风语筑(603466)中报点评：上半年业绩持续修复，订单获取情况良好》2023-09-06《风语筑(603466)公司深度分析：数字展示行业龙头，受益文化产业数字化升级》2023-07-19 国内线下客流恢复，体验经济增长迅速。文旅部公布数据显示，2023年中秋、国庆假期8天国内旅游出游人数8.26亿人次，同比增长71.3%，相比2019年增长4.1%.携程《2023年暑期出游市场报告》披露，博物馆门票预定量超越主题公园排名第一，暑期博物馆类景区门票预定量同比增长2倍；研学游中历史人文、科学探索、亲近自然品类的订单数量相比2019年有较大幅度增长。 联系人：马嶔琦电话：021-50586973地址：上海浦东新区世纪大道1788号16楼邮编：200122 投资建议与盈利预测：公司在数字展览展示领域拥有丰富的项目经验和技术优势，打造或参与过多个标杆性项目。新签订单获取以及在手订单的推进都比较好。未来国内的文化消费前景广阔，文化场馆建设升级、文化产业数字化升级以及城市更新项目的需求强烈， 为公司的业务提供良好的发展环境。预计公司2023-2025年EPS为0.51元、0.69元和0.85元，按照11月2日收盘价12.09元，对应PE为23.92倍、17.53倍和14.27倍。 风险提示：地方财政紧张影响招标需求；行业竞争加剧；应收账款回款风险；项目进展不及预期 资料来源：公司公告，中原证券 资料来源：公司公告，中原证券 资料来源：公司公告，中原证券 资料来源：公司公告，中原证券 资料来源：公司公告，中原证券 资料来源：公司公告，中原证券 财务报表预测和估值数据汇总 行业投资评级 强于大市：未来6个月内行业指数相对沪深300涨幅10％以上；同步大市：未来6个月内行业指数相对沪深300涨幅－10％至10％之间；弱于大市：未来6个月内行业指数相对沪深300跌幅10％以上。 公司投资评级 买入：未来6个月内公司相对沪深300涨幅15％以上；增持：未来6个月内公司相对沪深300涨幅5％至15％；谨慎增持：未来6个月内公司相对沪深300涨幅－10％至5％；减持：未来6个月内公司相对沪深300涨幅－15％至－10％；卖出：未来6个月内公司相对沪深300跌幅15％以上。 证券分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券分析师执业资格，本人任职符合监管机构相关合规要求。本人基于认真审慎的职业态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑，独立、客观的制作本报告。本报告准确的反映了本人的研究观点，本人对报告内容和观点负责，保证报告信息来源合法合规。 重要声明 中原证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格。本报告由中原证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作并仅向本公司客户发布，本公司不会因任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告中的信息均来源于已公开的资料，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，也不保证所含的信息不会发生任何变更。本报告中的推测、预测、评估、建议均为报告发布日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收益可能会波动，过往的业绩表现也不应当作为未来证券或投资标的表现的依据和担保。报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或征价。本报告所含观点和建议并未考虑投资者的具体投资目标、财务状况以及特殊需求，任何时候不应视为对特定投资者关于特定证券或投资标的的推荐。 本报告具有专业性，仅供专业投资者和合格投资者参考。根据《证券期货投资者适当性管理办法》相关规定，本报告作为资讯类服务属于低风险（R1）等级，普通投资者应在投资顾问指导下谨慎使用。 本报告版权归本公司所有，未经本公司书面授权，任何机构、个人不得刊载、转发本报告或本报告任何部分，不得以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。未经授权的刊载、转发，本公司不承担任何刊载、转发责任。获得本公司书面授权的刊载、转发、引用，须在本公司允许的范围内使用，并注明报告出处、发布人、发布日期，提示使用本报告的风险。 若本公司客户（以下简称“该客户”）向第三方发送本报告，则由该客户独自为其发送行为负责，提醒通过该种途径获得本报告的投资者注意，本公司不对通过该种途径获得本报告所引起的任何损失承担任何责任。 特别声明 在合法合规的前提下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问等各种服务。本公司资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告意见或者建议不一致的投资决策。投资者应当考虑到潜在的利益冲突，勿将本报告作为投资或者其他决定的唯一信赖依据。