聚酯月报：宏观情绪转暖，关注聚酯低多机会

期货研究报告 2023年11月1日 商品研究 报告内容摘要: 聚酯日报聚酯月报 由于前期巴以冲突带来的影响在盘面上已经充分消化，本月油价呈现区间震荡走势。聚酯开工率也由于亚运会的结束开始稳步恢复，聚酯的供需矛盾不大，而且化工板块目前通常同涨同跌，聚酯的走势主要跟随成本端以及宏观情绪波动。 乙二醇-看涨 短纤-看涨 ◆PTA 驱动层面，10月原油价格宽幅震荡，底部仍然有支撑性。供应端来看，PTA开工率现在较高，市场供应宽松。受到10月旺季影响，需求端稳步恢复，而且终端江浙加弹和织机持续向上。但是PTA流通库存整体仍然处于高位，目前为148万吨。整体来说PTA基本面没有矛盾，目前PTA价格随着成本端和宏观情绪转暖继续向上。 张秀峰化工研究员投资咨询编号：Z0011152从业资格号：F0289189联系电话：0571-28132619邮箱：zhangxiufeng@ cindasc.com ◆乙二醇 驱动层面，成本端支撑性较强，对于乙二醇的价格有支撑。供需方面，开工率较上月明显下降，需求较为稳定。港口库存127.6万吨附近，位于高位并持续上涨，压制价格波动幅度。目前来看，虽然乙二醇库存累库，但是由于整体化工板块随着成本端提振和宏观情绪转暖。 章轩瑜化工研究员从业资格号：F03100563联系电话：0571-28132515邮箱：zhangxuanyu@cindasc.com ◆短纤 驱动层面，跟随PTA和乙二醇价格波动。供需方面，短纤目前开工率较上月提升，为88.1%。纯涤纱行业目前平均开工率略微好转，库存仍然位于高位，后期我们预计纯涤纱开工率可能会下行。 ◆策略建议及风险提示 1.PTA：逢低做多，短纤：逢低做多，乙二醇：逢低做多。 2.注意原料端价格波动，需求波动，宏观情绪变化的风险。 信达期货有限公司CINDAFUTURESCO.LTD杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼邮编：311200 一、行情回顾 10月聚酯的走势主要是一个止跌后震荡的走势。主要原因我们认为有三个：1.成本端的支撑性，虽然有所回落，布油支撑性较强。2.十月还在金九银十的预期内，需求端在亚运会之后稳步恢复。3.宏观情绪的支撑，万亿国债等政策的发布无疑是给了市场一针定心剂。 二、终端织造与加弹（PTA下游的下游） 十月份聚酯终端的江浙加弹和江浙织机开工率不降反增，尤其是在亚运结束之后。目前工厂订单主要以冬季面料为主，需求运行较为平稳。 据CCF报道：江浙加弹综合开工提升至89%：萧绍9成偏下，常熟、太仓基本满开，慈溪8成偏下，长兴9成附近。 江浙织机综合开工小升至81%：喷水织机开工吴江8成附近，长兴9成附近，苏北8成偏上；经编机开工海宁9成以上，常熟9成偏下；大圆机开工萧绍5成偏上、常熟6成偏下。江浙印染综合开工维持在82%：吴江8成偏上；萧绍8成偏上；常熟8-9成；海宁6成附近；长兴、苏北9成附近。 资料来源：CCF，信达期货研究所 资料来源：隆众资讯，信达期货研究所 三、聚酯和短纤（PTA的直接下游） 目前聚酯开工率较为稳定。据CCF报道，聚酯装置大体稳定运行，个别略有小幅调整。截至上周五，初步核算国内大陆地区聚酯负荷在90.7%。 资料来源：CCF，信达期货研究所 四、PTA 1.库存 十月库存整体小幅去库，去库压力仍然存在。 资料来源：CCFEI,郑商所 2. PTA供应 PTA供应整体较高，据CCF报道：逸盛新材料装置负荷较上周提升，其他个别装置负荷窄幅调整，至本周四PTA负荷调整至78.8%。PX开工率小幅下降，11月底还有一条福佳大化的140万吨装置检修，预计开工率继续下降。 资料来源：CCF，信达期货研究所 3.生产利润 由于前期的巴以冲突带来的原油上涨因素已经开始逐步消散，PX也偏震荡运行。即使PX-石脑油价差目前偏弱，但是利润仍然集中于PX端，PTA加工费维持被压缩。 资料来源：CCF，信达期货研究所 资料来源：CCF，信达期货研究所 4.基差、价差 TA01基差收窄，15价差收窄。 资料来源：Wind，信达期货研究所 五、乙二醇 1.库存 乙二醇库存压力较大，据CCF报道：华东主港地区MEG港口库存约127.6万吨附近，环比上期增加11.7万吨。 资料来源：CCF，Wind 2.开工率 总开工率较上月有所下降。据CCF报道：中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在58.83%，其中煤制乙二醇开工负荷在64.69%。 资料来源：CCF，信达期货研究所 3.生产利润 10月乙二醇各工艺利润仍均低位运行。 资料来源：CCF，信达期货研究所 4.基差、价差 乙二醇基差走阔，价差变化不大。 资料来源：Wind，信达期货研究所 免责声明 本报告由信达期货有限公司（以下简称“信达期货”）制作及发布。 本公司已取得期货交易咨询业务资格，交易咨询业务资格：证监许可【2011】1445号。 本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且信达期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且信达期货不会因接收人收到此报告而视其为客户。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者信达期货未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 除非另有说明，信达期货拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经信达期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为信达期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经信达期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 【 信 达 期 货 简 介 】 信达期货有限公司是专营国内期货业务的有限责任公司，系经中国证券监督管理委员会核发《经营期货业务许可证》，浙江省工商行政管理局核准登记注册（统一社会信用代码：913300001000226378），由信达证券股份有限公司全资控股，注册资本6亿元人民币，是国内规范化、信誉高的大型期货公司之一。公司现为中国金融期货交易所全面结算会员单位，为上海期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所全权会员单位，为中国证券业协会观察员、上海国际能源交易中心会员、中国证券投资基金业协会观察会员。 【 全 国 分 支 机 构 】