巨化股份公司动态点评
业绩概览
- 2023年第三季度：营业收入59.17亿元，环比上升7.20%；归母净利润2.57亿元，环比下降23.81%。
- 全年预测：预计2023年至2025年的营业收入分别增长12.0%、13.6%、10.4%，归母净利润分别增长112.5%、38.1%、15.8%。
财务指标
- 盈利能力：ROE从2022年的15.2%降至2023年的7.0%，主要受产品价格大幅下跌影响。
- 成长性：净利润增长率从2022年的114.7%大幅下降至2023年的-53.1%。
- 估值：PE从17.2倍降至12.5倍，PB从2.6倍降至2.0倍。
业务分析
- 主营业务：公司主营业务包括氟化工原料、制冷剂、含氟聚合物材料、含氟精细化学品等。
- 产品价格：2023年产品均价普遍下滑，尤其是制冷剂和石化材料。
- 成本控制：销售费用率略有上升，管理费用率有所下降，财务费用率显著上升。
- 现金流：经营活动现金流减少，投资和筹资活动现金流波动。
行业展望
- 配额方案：氢氟碳化物配额总量设定与分配方案的落地，预计将导致行业供给逐步偏紧。
- 市场需求：随着消费升级和城镇化进程，家用电器和汽车市场对制冷剂的需求有望持续增长。
- 竞争格局：公司在全球氟制冷剂领域处于领先地位，正在拓展氢氟醚、全氟聚醚等新产品线。
投资建议
- 首次覆盖：基于对公司产业链一体化优势、研发投入、地理位置优势以及新建项目潜力的评估，给予“买入”评级。
风险提示
- 原材料价格波动、需求不及预期、产业政策调整、产品升级换代均为潜在风险。
结论
巨化股份在面对市场挑战的同时，通过优化产品组合、加强研发投入和布局新项目，展现出较强的增长潜力。特别是在三代制冷剂领域，随着行业供需格局的改善，预期将迎来新的增长机会。
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