半导体行业2024年策略报告：国产替代浪潮势不可挡，把握设备材料布局窗口期

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半导体行业2024年策略报告

核心结论：

• 行业评级：超配，维持前次评级。
• 近一年行业走势：相对沪深300指数，半导体行业在1个月、3个月、12个月的表现分别为+3.71%、-6.80%、-10.65%，整体呈波动趋势。

主要分析内容：

1. 宏观经济与市场需求

• 自2023年以来，国内经济呈现弱复苏态势，尽管电子下游消费需求复苏缓慢，但总体趋势向好。部分芯片设计公司库存降低，预示着半导体设计公司的基本面正在改善。

2. 设备与材料市场动态

• 市场表现：年初市场对今年国内晶圆厂资本开支的悲观预期有所修正，半导体设备和材料板块自2月起表现优于行业平均水平。然而，年中市场对美国可能出台的新一轮半导体出口管制政策感到担忧，加之晶圆代工需求影响，晶圆厂稼动率下降，导致一线晶圆厂设备招标减少，设备和材料板块出现回调。

3. 国产替代与政策支持

• 国产替代趋势：随着美国、荷兰、日本等国家相继实施针对半导体的出口管制政策，半导体行业的逆全球化趋势愈发明显。在此背景下，中国政府加强了对半导体设备和材料行业的政策支持，通过提供资金、税收优惠、技术支持和人才培养等措施，推动国产替代进程。
• 市场反应：2022年的招标数据显示，下半年多个设备类别国产中标占比提升，反映出在政策与外部压力的双重作用下，部分厂商加大了国产设备的验证力度，加速国产设备的导入。

4. 设备与材料市场展望

• 设备端：预计晶圆厂产能稼动率将逐步恢复，国内晶圆大厂的扩产计划即将启动。在政策推动和市场需求增长的双重作用下，国内半导体设备公司有望受益。
• 材料端：下游晶圆厂在成熟与先进制程上取得突破，促进了半导体材料的国产化进程。光刻胶、CMP抛光液/抛光垫、电子特气、硅片等领域的国产化率有望提升。

推荐公司：

• 设备类：中微公司（刻蚀设备龙头）、北方华创（半导体设备平台）、拓荆科技（薄膜沉积设备龙头）、精测电子（半导体量检测设备）、芯源微（涂胶显影设备龙头）、新莱应材（半导体设备真空领域）、英杰电气（半导体射频电源）。
• 材料类：彤程新材（光刻胶）、华懋科技（光刻胶全产业链公司）、安集科技（抛光液）、鼎龙股份（CMP抛光垫）、华特气体（特种气体）、凯美特气（光刻气）、金宏气体（综合气体）、沪硅产业（硅片）。

风险提示：

• 晶圆厂扩产进度低于预期。
• 关键零部件供应受限。
• 国产替代进程可能不达预期。