业绩明显复苏，产能催化有望带动高增长

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公司业绩与市场表现

业绩摘要

• 2023年三季报：公司实现了营收35.2亿元，同比增长16.8%；归母净利润3.3亿元，同比增长10%；扣非净利润2.5亿元，同比增长18.9%。
• 单季度表现：Q3季度，营收13.2亿元，同比增长37.3%；归母净利润1.4亿元，同比增长148.6%；扣非后归母净利润1.3亿元，同比增长230.6%。

毛利率与费用率

• Q3毛利率：从21.8%提升至22.8%，同比增加2.8个百分点，显示盈利能力的增强。
• 费用率：总费用率降至11.8%，同比下降1.7个百分点，其中销售、管理、财务和研发费用率分别变动为1.1%、4.3%、1.2%和5.2%，管理费用率下降主要由股份支付费用和咨询费减少所致。

盈利能力与净利率

• 净利率：从2022年的9.9%降至9.3%，单季度净利率从6.4%提升至10.9%，同比增加4.9个百分点。

产能与市场前景

• 产能利用率：随着国内消费需求恢复和海外库存减少，产能利用率已明显恢复。
• 产品布局：公司着重发展高附加值的锦纶66和再生锦纶等差异化产品，展现核心竞争优势。
• 淮安项目：一期项目包括10万吨再生锦纶和6万吨锦纶66产能，已于2023年4月开始试生产，计划在2024年上半年实现产能全面释放，将大幅增加公司产能至34.5万吨，推动业绩增长。

预期与投资建议

• 盈利预测：预计2023-2025年的EPS分别为0.54元、0.77元、0.97元。
• 估值与评级：对应动态PE分别为22倍、16倍、13倍，维持“持有”评级。

风险提示

• 行业需求：若市场需求低于预期，可能影响业绩。
• 行业竞争：加剧的竞争可能导致市场份额下降。
• 原材料价格：上涨可能导致成本上升。
• 汇率波动：可能影响出口业务的盈利能力。