第三季度归母净利亏损1.35亿元，生猪出栏稳健增长

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新五丰公司财务与业务分析概要

2023年第三季度业绩亮点：

• 营收与净利：2023年Q3，新五丰实现营收13.59亿元，环比减亏，归母净利亏损1.35亿元，同比下降250.88%，受益于猪价回暖。
• 业务表现：公司生猪出栏数79.6万头，同比增长22%，屠宰肉品14610.5吨，同比增长3%，各细分业务均保持稳健增长。

成本与费用分析：

• 成本改善空间：公司成本改善潜力较大，计划通过引进法系猪优化种猪群体效率，并随着产能利用率提升，总部费用将进一步摊销。
• 财务费用增加：财务费用增加主要因租赁业务扩大导致的未确认融资费用增加及银行借款增加。

经营现金流与资产周转情况：

• 现金流回暖：经营性现金流净额转负为正，表明现金流状况有所改善。
• 周转效率提升：应收周转天数减少至3.56天，存货周转天数降至116.94天，周转效率明显提高。

投资建议与盈利预测：

• 评级维持“买入”：新五丰作为国企背景的老牌养殖企业，在收购天心种业后进一步增强养殖实力，预计出栏增速将持续保持高速，享受周期上行带来的量价齐升机会。
• 盈利预测：预计2023-2025年归母净利分别为-8.65亿、-3.96亿、20.22亿，对应EPS为-0.80、-0.37、1.87元，对应当前股价PE分别为-12、-28、5倍。

主要业务板块预测：

• 生猪养殖：预计2023-2025年分别实现300万、500万、600万头的出栏量，成本和售价预测考虑猪价周期变化。
• 屠宰冷藏、冻肉、鲜肉销售、原料贸易和其他业务：收入和毛利率预测基于平稳增长预期和成本变动。

结论：

新五丰通过收购天心种业等优质种猪企业资产，显著增强了养殖实力，预计未来业绩将随着猪价回暖和成本控制的优化而显著改善，市场表现乐观。