PVC周报：预期仍存，PVC震荡走强

研究院化工组 策略摘要 研究员 梁宗泰020-83901005liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 上周PVC价格震荡走强。宏观方面，本周新增1万亿国债用于华北区域灾后重建，后期或将拉动华北区域PVC需求；地产竣工较好，但投资端和销售等环节仍然较差，房地产改善仍需时间，不过市场对房地产政策预期较高；PVC基本面方面，因前期装置检修结束，供给略有增加；国内需求“旺季不旺”，传统旺季中需求延续弱势，且后市进入冬季，北方需求存在进一步走低预期；出口方面随台塑下调船货价格，出口窗口或打开。但本年度印度前期采购量较大，且根据以往经历看，印度采购持续性或有限。综合来看，国内宏观政策对PVC依旧存在较好预期，但PVC基本面依旧孱弱，从供需及库存情况看，PVC仍处于“弱现实”状态。目前虽有宏观改善以及低估值等因素促使周度价格重心上移，但恐高库存压制反弹高度。暂观望。 陈莉020-83901135cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 核心观点 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 ■市场分析 电石开工率：截至10月26日，周度平均开工负荷率在74.33%，环比上周下降1.03个百分点。 PVC产量及开工率：截至10月26日，整体开工负荷75.7%，环比上升0.53个百分点。其中电石法PVC开工负荷74.94%，环比上升1.59个百分点；乙烯法PVC开工负荷77.95%，环比下降2.69个百分点。 PVC检修：截至10月26日，停车及检修造成的损失量在7.353万吨，较上周略降0.822万吨。预计下周检修损失量较本周小幅下降。 PVC库存：截至10月26日，仓库总库存38.76万吨，较上一期减少2.17%，同比增加9.86%。 需求：下游制品企业多数有一定原料库存，目前采购积极性偏低，对高价抵触。 ■策略 中性。 ■风险 宏观情绪变化；库存变化情况。 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1 图表 图1:华南基差丨单位：元/吨.........................................................................................................................................................3图2:华东基差丨单位：元/吨.........................................................................................................................................................3图3:华东-西北-450丨单位：元/吨................................................................................................................................................3图4:华南-华东-50丨单位：元/吨..................................................................................................................................................3图5:华北-西北-250丨单位：元/吨................................................................................................................................................3图6:V1-V5丨单位：元/吨..............................................................................................................................................................3图7:V5-V9丨单位：元/吨..............................................................................................................................................................4图8:V9-V1丨单位：元/吨..............................................................................................................................................................4图9:西北自有电石PVC成本丨单位：元/吨................................................................................................................................4图10:山东外购电石PVC成本丨单位：元/吨..............................................................................................................................4图11:PVC产量丨单位：万吨.........................................................................................................................................................4图12:PVC开工率丨单位：%.........................................................................................................................................................4图13:电石法开工率丨单位：%.....................................................................................................................................................5图14:乙烯法开工率丨单位：%.....................................................................................................................................................5图15:PVC进口量丨单位：万吨....................................................................................................................................................5图16:PVC出口量丨单位：万吨....................................................................................................................................................5图17:西北氯碱综合利润丨单位：元/吨.......................................................................................................................................5图18:山东氯碱综合利润丨单位：元/吨.......................................................................................................................................5图19:西北自有电石PVC利润丨单位：元/吨...............................................................................................................................6图20:山东外购电石PVC利润丨单位：元/吨..............................................................................................................................6图21:PVC华北下游开工率丨单位：%.........................................................................................................................................6图22:PVC华南下游开工率丨单位：%.........................................................................................................................................6图23:PVC华东下游开工率丨单位：%.........................................................................................................................................6图24:PVC铺地制品出口丨单位：