能源化工周报（聚氯乙烯PVC）：PVC震荡上行价格重心上移，库存高位供需矛盾仍存

www.hongyuanqh.com能源化工周报(聚氯乙烯PVC)PVC震荡上行价格重心上移，库存高位供需矛盾仍存2024年01月26日宏源期货研究所王文虎（F03087656，Z0019472） 宏观：一方面，为巩固和增强经济回升向好态势，中国人民银行决定自2024年1月25日起分别下调支农再贷款、支小再贷款和再贴现利率各0.25个百分点，自2024年2月5日起下调金融机构存款准备金率0.5个百分点；另一方面，重庆等地房地产再出新规，政策向好，但对于PVC材料需求是否具有拉动作用仍需看相关政策的落实效果。上游：本周PVC开工率和产量略降。本周的聚氯乙烯PVC整体开工负荷率达到了78.14%，环比下降0.27%，其中电石法PVC粉开工负荷率79.12%，环比上升0.86%；乙烯法PVC粉开工负荷率75.21%，环比下降3.67%。本周PVC粉产量为456.53千吨，较上周减少1.57千吨，其中乙烯法PVC粉生产量为110.25千吨，较上周减少5.37千吨，电石法PVC粉产量为346.28千吨，较上周增加3.8千吨。总体看来PVC上游供应依然充足，下周无新增检修企业且临近春节假期，预计下周开工率会继续下降，检修损失量会增加。聚氯乙烯PVC周内总结 聚氯乙烯PVC周内总结下游：PVC目前正处于需求淡季，数据显示本周PVC下游样本企业开工负荷率为78.14%，环比减少0.27%，处于历史同期低位，其中软制品开工环比降低1.62%，硬制品开工环比下降2.95%；国家统计局数据显示，截止2023年12月当年全国新屋开工面积累计值为95375.53万平方米，同比增速为-20.4%，房屋开发投资累计完成额为110912.88亿元，同比增长为-9.6%，房屋施工面积累计值为838364.46万平方米，同比增长为-7.2%，均处于过去五年的较低水平。以上说明PVC下游市场需求不足，叠加春假假期临近，预期下游开工将继续下降。投资策略：本周PVC价格上涨，下游采购积极性较弱；库存方面上中游累库明显，库存维持高位；成本方面电石价格维稳，但成本支撑依然较强。总得来看，PVC基础面仍然较差，预计下周PVC市场价格保持弱势震荡，价格重心或将下移，PVC粉价格区间或在5600-5800元/吨。建议投资者继续关注下游需求变化和宏观政策变动，考虑逢高做空。风险提示：关注上下游节前停工状况；关注各地房地产政策的变化，以及现有政策的推进状况和实施效果。 PVC期货价格震荡上行，基差贴水聚氯乙烯PVC期货价格本周震荡上行，最高价位为1月24日5944元/吨，最低价位为1月22日5832元/吨。本周聚氯乙烯PVC基差贴水，贴水幅度较上周变大。库存方面，主要仓库（华东+华南）库存较上周有所增加，华东和华南地区均累库，主要原因在于本周PVC价格上行，导致下游企业接货积极性较弱。资料来源：WIND，卓创资讯，宏源期货研究所0.000010000.000020000.000030000.000040000.000050000.000060000.000070000.0000-500.00000.0000500.00001000.00001500.00002000.00002500.00002018-03-082018-04-082018-05-082018-06-082018-07-082018-08-082018-09-082018-10-082018-11-082018-12-082019-01-082019-02-082019-03-082019-04-082019-05-082019-06-082019-07-082019-08-082019-09-082019-10-082019-11-082019-12-082020-01-082020-02-082020-03-082020-04-082020-05-082020-06-082020-07-082020-08-082020-09-082020-10-082020-11-082020-12-082021-01-082021-02-082021-03-082021-04-082021-05-082021-06-082021-07-082021-08-082021-09-082021-10-082021-11-082021-12-082022-01-082022-02-082022-03-082022-04-082022-05-082022-06-082022-07-082022-08-082022-09-082022-10-082022-11-082022-12-082023-01-082023-02-082023-03-082023-04-082023-05-082023-06-082023-07-082023-08-082023-09-082023-10-082023-11-082023-12-082024-01-08广州聚氯乙烯PVC基差注册仓单量:聚氯乙烯:合计 资料来源：WIND，卓创资讯，宏源期货研究所广州SG-3、8和5型号PVC价差处于高位本周广州PVCSG-3和SG-5，SG-8和SG-5价差为正，较上周有所扩大，周末价差上升至同期高位，其中最大价差出现在1月24日和1月23日，SG-3和SG-5型号最大价差为235元吨，SG-8和SG-5型号最大价差为190元/吨。0100200300400广州SG-8-SG-5价差SG-8-SG-5价差10%分位数25%分位数50%分位数75%分位数90%分位数平均值0100200300400广州SG-3-SG-5价差SG-3-SG-5价差10%分位数25%分位数50%分位数75%分位数90%分位数平均值 资料来源：WIND，卓创资讯，宏源期货研究所PVC近远月合约价差保持稳定本周PVC远近月合约差价总体呈横盘震荡，本周PVC近月-连一价差较上周有所缩小，其中最高价差出现在1月18日，为-48元/吨。连一-连二合约价差和连二-连三合约价差较上周有扩大趋势，最高价差出现在1月24日和1月23日，为-222元/吨和-39元/吨。-800.0000-600.0000-400.0000-200.00000.0000200.0000400.0000600.0000800.00001000.00002019-01-292019-02-282019-03-312019-04-302019-05-312019-06-302019-07-312019-08-312019-09-302019-10-312019-11-302019-12-312020-01-312020-02-292020-03-312020-04-302020-05-312020-06-302020-07-312020-08-312020-09-302020-10-312020-11-302020-12-312021-01-312021-02-282021-03-312021-04-302021-05-312021-06-302021-07-312021-08-312021-09-302021-10-312021-11-302021-12-312022-01-312022-02-282022-03-312022-04-302022-05-312022-06-302022-07-312022-08-312022-09-302022-10-312022-11-302022-12-312023-01-312023-02-282023-03-312023-04-302023-05-312023-06-302023-07-312023-08-312023-09-302023-10-312023-11-302023-12-31聚氯乙烯PVC近月-连一聚氯乙烯PVC连一-连二聚氯乙烯PVC连二-连三 资料来源：WIND，卓创资讯，宏源期货研究所内蒙古PVC粉电石法收入略升，亏损缩小本周内蒙古PVC粉电石法日度生产成本维稳，截止1月25号，不含税成本维持为5302.65元/吨。本周内蒙古PVC粉电石法日度收入较上周略升，最高收入出现在1月25日，最高不含税收入为4712.39元/吨。本周内蒙古PVC粉电石法利润继续保持亏损，最高毛利出现在1月25日，最高不含税毛利为-590.27元/吨，生产利润持续为负，但较上周所减少，单个企业后续存在减产可能。-2000020004000600080001000012000140002019-03-012019-04-012019-05-012019-06-012019-07-012019-08-012019-09-012019-10-012019-11-012019-12-012020-01-012020-02-012020-03-012020-04-012020-05-012020-06-012020-07-012020-08-012020-09-012020-10-012020-11-012020-12-012021-01-012021-02-012021-03-012021-04-012021-05-012021-06-012021-07-012021-08-012021-09-012021-10-012021-11-012021-12-012022-01-012022-02-012022-03-012022-04-012022-05-012022-06-012022-07-012022-08-012022-09-012022-10-012022-11-012022-12-012023-01-012023-02-012023-03-012023-04-012023-05-012023-06-012023-07-012023-08-012023-09-012023-10-012023-11-012023-12-012024-01-01内蒙古聚氯乙烯PVC粉电石法日度含税成本内蒙古聚氯乙烯PVC粉电石法日度不含税成本内蒙古聚氯乙烯PVC粉电石法日度含税收入内蒙古聚氯乙烯PVC粉电石法日度不含税收入内蒙古聚氯乙烯PVC粉电石法日度税前毛利内蒙古聚氯乙烯PVC粉电石法日度税后毛利 资料来源：WIND，卓创资讯，宏源期货研究所华东PVC乙烯法收入略升，利润略升本周华东PVC乙烯法日度收入总体较上周略升，本周末不含税收入为5287.61元/吨。本周华东PVC乙烯法日度毛利总体较上周有所上升，最高毛利出现在周末，最高税后毛利为325.33元/吨。本周石油波动不大，乙烯法企业成本变动不大，但部分企业出厂价格较上周略升，收入略升，所以毛利环比略升。-4000-20000200040006000800010000120001400016000华东聚氯乙烯PVC乙烯法日度含税收入华东聚氯乙烯PVC乙烯法日度不含税收入华东聚氯乙烯PVC乙烯法日度税前毛利华东聚氯乙烯PVC乙烯法日度税后毛利 资料来源：WIND，卓创资讯，宏源期货研究所PVC粉产能开工率和生产量环比略降本周的PVC整体开工负荷率达到了78.14%，环比下降0.27%。本周PVC粉产量为456.53千吨，较上周减少1.57千吨，但仍位于近3年最高位。主要原因在于上周检修企业延续至本周，本周暂无新检修计划企业。34036038040042044046048050011325374961738597109121133145157169181193205217229241253265277289301313325337349361中国聚氯乙烯PVC粉周度生产量（千吨）2021202220232024606570758085901112131415161718191101111121131141151161171181191201211221231241251261271281291301311321331341351361中国聚氯乙烯PVC粉周度产能开工率201920202021202220232024 资料来源：WIND，卓创资讯，宏