中国技术 - AMD 第 3 季度的影响 ： PC 复苏 ， MI300 系列的平稳增长和 AI PC 机会

AMD 3Q23的影响：PC恢复平稳增加MI300系列和AI PC的机会 跑赢大盘(维护) AMD的第三季度业绩基本符合市场预期，尽管其23年第四季度对博彩放缓的指导较弱。第三季度收入同比增长4%/由于服务器CPU的创纪录销售和强大的Ryzen，季度环比增长8%，至58亿美元处理器销售。GPM同比增长1个百分点至51%，每股收益同比增长4%至0.7美元，主要受强大的客户群和更好的产品组合推动。展望第四季度，管理层。预期的客户群和数据中心业务强劲增长，而游戏/嵌入式细分市场的疲软将持续到FY24E。总体而言，鉴于英特尔、台积电和联电最近的评论，我们相信PC /数据中心市场的改善和AI PC相关平台的推出12月将继续提振行业情绪，使PC /服务器受益供应链股票，如联想（992 HK）、飞鸿腾（6088 HK）、鲁信股份（002475 CH）、FII（601138 CH）和蒙太奇（688008 CH）。 中国技术部门 亚历克斯NG(852) 3900 0881alexng @ cmbi. com. hk 克劳迪娅·刘claudialiu @ cmbi. com. hk 3Q23主要与客户业务的实力一致。按细分市场，客户23年第三季度收入同比增长42%，而数据中心/游戏/嵌入式销售额同比下降1% / 8% / 5%。客户业务环比增长46%由于PC市场的改善和Ryzen 7000系列的销售。管理。也将强大的客户业务归因于PC库存水平的正常化需求回归季节性模式。数据中心业务跃升由于云和EPYC处理器的强劲销售，季度环比增长21%企业客户，而游戏和嵌入式仍然受到软需求和库存修正。第三季度GPM为51%，同比增长1个百分点，以更强劲的客户业务收入和更好的产品组合为后盾。 相关报告： 1.英特尔（INTC US）：3Q23 PC恢复，服务器去库存进展和新的平台发布- 2023年10月30日(链接)2.联电（2303 TT）：第3季度库存更正，UTR /保证金低于压力，PC和智能手机热潮订单- 2023年10月26日(链接)3.德州仪器（TXN US）：第3季度较弱的工业、去库存和中国复苏放缓- 10月26日2023（链接）4.台积电（2330 TT）：3Q23周期接近底部的；正面的智能手机/ PC供应链- 242023年10月（链接）5.ASML / LAM (ASML US / LRCX US):第23季度业绩影响- 10月20日2023（链接）6.美国更新芯片的影响对全球/国内SPE / GPU公司- 182023年10月（链接）7.全球SPE第2季度包装：中国需求保持弹性；等待2023年放缓后的上行周期- 182023年9月(链接)8.全球无晶圆厂/ IDM 2Q23包装：预计持续库存纠正非AI玩家;全部关注NVDA 3Q23E指南-2023年8月23日（链接）9.全球铸造厂2Q23包装：长时间的库存修正；下半年- 16年需求复苏放缓2023年8月（链接） 4Q23E指南略微错过了较慢的游戏/嵌入式；对MI300系列的强劲增长持积极态度。管理指导4Q23E收入为58 - 64亿美元（中点同比增长9%），GPM为51.5%其中略低于市场预期。管理层预期客户/数据中心业务持续强劲，两位数强劲同比增长，而游戏/嵌入式细分市场可能会减少两倍-由于需求疲软，同比增长。管理。对客户的进展是积极的MI300A / MI300X加速器的验证。即时MI300A装运从10月初开始，本能的MI300X GPU加速器有望成为在未来几周内交付给云和OEM客户。管理目标4Q23 / FY24数据中心GPU收入为4亿美元/ 20亿美元。 建议关注PC /服务器供应链机会，。关注12月推出的AI PC新应用程序和平台总的来说，我们相信更强劲的PC恢复和服务器库存去库存将是利好行业情绪进入第4季度，受益于PC /服务器供应链，如联想（992香港）、飞鸿腾（6088香港）、Luxshare（002475 CH）。 来源：彭博社，CMBIGM估计 来源：彭博社，CMBIGM估计 来源：彭博社，CMBIGM估计 来源：彭博社，CMBIGM估计 AMD（AMD美国，NR）第三季度业绩的主要收获： 3Q23收益摘要： 收入：58亿美元，同比增长4% /季度环比增长8%，受在服务器CPU中记录销售and强大的Ryzen处理器销售.GPM：同比增长1个百分点至51%（非GAAP），受强劲的客户群和更好的产品组合。稀释每股收益：0.7美元，而去年为0.67美元（非GAAP）。 数据中心: 第三季度收入：16亿美元，同比/环比增长21%，由于来自3个国家的强劲需求rd/4thgenEPYC处理器系列，从而记录了服务器处理器的季度收入。Procedures服务器CPU：第三季度收入份额增长，第四代EPYC季度环比增长50%CPU。云:EPYC CPU收入以强劲的两位数季度环比增长扩展了EPYC处理器的公共部署。Procedures亚马逊在23年第三季度推出了约100个新的AMD驱动的云实例，谷歌、微软、甲骨文和腾讯。企业号:需求保持疲软，季度环比增长两位数。多个设计获胜汽车、航空航天、金融服务等行业。EPYC处理器：第四代EPYC处理器Siena提供了高效率和智能边缘和电信的性能。Procedures戴尔、联想、Supermicro等推出了基于AMD的新平台新的EPYC处理器。MI300A / MI300X加速器:验证进展顺利。本能MI300A装运10月初开始支持EI Capitan超级计算机，并有望实现本能MI300X GPU加速器将在未来几周内面向云和OEM客户推出。ROCm软件：第3季度在性能和功能方面取得了长足的进步。完全集成到PyTorch密集流生态系统。拥抱脸模型现在定期更新。 客户群: 第三季度收入：15亿美元，同比+ 42% /环比+ 46%，由Ryzen处理器驱动，改善PC市场和Ryzen 7000系列。PC市场库存水平：正常化需求开始恢复季节性模式。最新的客户端CPU由Zen 4内核提供支持：季度环比增长一倍以上，强劲对Ryzen 7000系列笔记本/台式机的需求。Commercial：戴尔，惠普和联想宣布扩大工作站的设置由Threadripper PRO处理器提供动力。多年Ryzen AI路线图要启用的Windows生态系统新一代AI PC. 游戏部分： 第三季度收入：15亿美元，-同比增长8% / - 5%季度环比增长，因为较低的半定制部分抵消了由强大的Radeon GPU提供。这一代控制台的总收入跟踪更高基于对微软和索尼游戏机的强劲需求。游戏图形：由于渠道需求增加，收入同比/环比增长。 嵌入式段: 收入:12亿美元，- 5%同比/ - 15%季度环比，由于沟通的销售额较低市场。嵌入式细分市场季度环比下降15%，原因是几个市场的库存调整终端市场。指导：预计季度环比下降考虑到1H24的库存去库存。 第4季度展望： 收入:61亿美元+ / - 3亿美元，同比增长约9%，季度环比增长5%。同比增长：数据中心和客户群将以两位数的强劲增长。游戏细分市场将下降。由于需求疲软，嵌入式细分市场将下降。QoQ增长：数据中心将以两位数的强劲增长。客户群将增加。游戏/嵌入式将以两位数的百分比下降。非GAAP GPM：~51.5%.接下来的几个季度：数据中心的强劲增长受到EPYC和本能处理器，部分被嵌入式业务和较低的半定制收入。数据中心GPU收入：目标是在第4季度达到约4亿美元，2024年达到20亿美元以上。ProceduresMI300将是AMD销售额达到10亿美元的最快产品历史。更多细节请参见AMD 12月AI活动。 Disclosures & Disclaimers 分析师认证 对本研究报告的全部或部分内容负有主要责任的研究分析师证明，就分析师在本报告中所涉及的证券或发行人：（1）所发表的所有观点均准确地反映了其对标的证券或发行人；及（2）其补偿的任何部分过去、现在或将来均不直接或间接与特定意见该分析师在本报告中表示。 此外，分析师确认，分析师及其同伙(如香港发布的行为守则所界定证券及期货事务监察委员会）（1）已在本研究报告所涵盖的股票于本报告发布之日；（2）将在本研究报告发布之日后3个工作日买卖本研究报告所涵盖的股票报告；(3)担任本报告所涵盖的任何香港上市公司的高级职员；及(4)在香港拥有任何财务权益本报告涵盖的香港上市公司。 CMBIGM评级 ：未来12个月潜在回报率超过15%的股票：未来12个月潜在回报率为+ 15%至- 10%的股票：未来12个月潜在亏损超过10%的股票：股票未被CMBIGM评级 BUYHOLD销售未评级 ：预计未来12个月行业表现将优于相关大盘基准：预计未来12个月行业表现将与相关大盘基准一致：预计未来12个月行业表现将不及相关大盘基准 招行国际环球市场有限公司 重要披露 交易任何证券都有风险。本报告中包含的信息可能不适合所有投资者的目的。CMBIGM确实not provide individually tailored investment advice. This report has been prepared without regarding to the individual investment objectives, financial position or specialrequirements. Past performance has no indication of future performance, and actual events may different materially from that which is contained in the report. The value的，以及从任何投资中获得的回报都是不确定的，不能保证，并且可能会由于其对基础资产表现的依赖而波动或其他可变市场因素。CMBIGM建议投资者应独立评估特定的投资和策略，并鼓励投资者咨询专业的财务顾问，以便自己做出投资决策。 This report or any information contained herein, have been prepared by the CMBIGM, solely for the purpose of supplying information to the clients of CMBIGM or its联属公司(s) to whom it is distributed. This report is not and should not be construed as an offer or solication to buy or sell any security or any interest in securities or进行任何交易。CMBIGM及其任何关联公司、股东、代理人、顾问、董事、高级职员或雇员均不对任何损失负责， 依赖本报告中包含的信息而产生的任何直接或间接的损害或费用。使用该信息的任何人本报告所载的风险完全由他们自己承担。 本报告中包含的信息和内容基于对被认为是公开且可靠的信息的分析和解释。CMBIGM已尽一切努力确保但不保证其准确性，完整性，及时性或正确性。CMBIGM提供信息、建议和预测以“原样”为基础。信息和内容如有更改，恕不另行通知。CMBIGM可能发行其他出版物having information and / or conclusions different from this report. These publications reflect different assumption, point - of - view and analytical methods when compiling.CMBIGM可能会做出与