中国技术 - 全球无晶圆厂 / IDM 3Q23 包装 ： PC / SP 复苏 ， 汽车 / 工业混合; 关注 Edge AI 作为新的增长动力

跑赢大盘(维护) 全球无晶圆厂/ IDM 3Q23包装：PC / SP复苏，汽车/工业混合；关注Edge AI作为新的增长动力 当我们完成全球主要无晶圆厂/ IDM半公司（AMD / Itel / Qalcomm / TI /英飞凌/ STM /MTK / OSemi）的第三季度收益季节的第1 - 4周时，结果/指导在库存水平和需求方面喜忧参半复苏。总体而言，鉴于新产品发布的季节性需求，SP / PC / NB（QCOM / MTK / Itel /AMD）开始重新进货，服务器市场（Itel / AMD）已显示出库存正常化和进入第四季度的温和复苏迹象。汽车细分市场（TI / STM / ON）总体上开始表现出周期性疲软，并引导谨慎展望进入第四季度。总体而言，我们认为，最糟糕的情况是由CE恢复和云/边缘AI部署的新平台发布/出货量增加支持的大多数计算/无线半支持，并且宏观逆风继续导致模拟/电力（TI/英飞凌/ STM / ON）的混合指导汽车/工业需求减弱。 中国技术部门 亚历克斯NG(852) 3900 0881 克劳迪娅·刘 预计计算/无线半导体的第四季度季度销售增长，人工智能相关名称的利润率将继续增长。计算芯片供应商在第三季度公布了季度销售额增长（AMD /英特尔+ 8% / 9%），考虑到PC库存水平正常化，季节性需求增长和AI芯片增长。对于4Q23E，它们都在AI需求强劲和服务器库存水平逐渐正常化的支持下引导了QoQ的持续增长，由于利润率较高的数据中心产品的产品组合更好，GPM将进一步提升。Wireless ames在周期性低谷之后发布了积极的第三季度季度环比增长（Qalcomm / MTK + 2％/ 12％），并在智能手机库存补充，季节性需求上升和新型号发布的支持下，在4Q23E中引导了更强劲的前景。 模拟/功率混合前景；DOI显示出稳定的迹象。 汽车/工业企业公布季度季度销售额正增长（TI /英飞凌/ STM / ON+持平/ 1％/ 2％/ 4％），但考虑到汽车/工业需求减弱，第四季度前景基本为负面（TI /英飞凌/ STM / ON - 10％/ - 8％/ - 3％/ - 8％）。DOI开始在模拟/电源名称中趋于稳定，这是主动库存消耗和利用率降低的证明。 相关报告：1. Edge AI是计算/无线半的新兴增长动力。随着Intel / AMD / Qualcomm / MTK / Apple宣布AI PC /智能手机和支持AI的设备的产品路线图，我们相信通过AI功能提高边缘计算能力将为应用创新铺平道路，并触发PC / NB / SP市场的下一个替代周期。 中芯国际/华虹半第三季度：在线收入；ASP / GPM压力持续到第四季度23E- 2023年11月10日（链接）2.AMD第三季度：PC恢复、MI300系列的平稳升级和AI PC机会- 2023年11月2日(链接)3.英特尔第三季度：PC恢复，服务器去库存进展和新平台发布- 2023年10月30日（链接）4.联电3Q23：库存修正，UTR /利润率承压，PC和智能手机紧急订单- 2023年10月26日（链接）5.德州仪器第三季度：工业疲软，去库存和中国复苏放缓- 2023年10月26日（链接）6.台积电第三季度：周期接近底部；智能手机/ PC供应链积极- 2023年10月24日（链接）7.ASML / LAM Research第三季度业绩-2023年10月20日（链接）8.美国更新的芯片出口限制对全球/国内SPE / GPU公司的影响- 2023年10月18日（链接）9.全球SPE 2Q23 Wrap：中国需求保持弹性；在2023年经济放缓后等待上升周期-2023年9月18日（链接） 其他亮点：NVDA 11月21日的第三季度业绩（图2）：引导季度环比增长18%，AMD数据中心环比增长21%，英特尔数据中心环比增长5%。 来源：公司数据，彭博社，CMBIGM 来源：公司数据，彭博社，CMBIGM 来源：IDC、彭博社、CMBIGM 来源：IDC、彭博社、CMBIGM 计算：第三季度结果/指导 无线：3Q23结果/指导 汽车/工业：第三季度结果/指导 披露和免责声明 分析师认证 主要负责本研究报告全部或部分内容的研究分析师证明，就本报告所涵盖的证券或发行人而言：（1）所表达的所有观点都准确地反映了他或她对标的证券或发行人的个人观点；（2）他或她的补偿中没有任何部分是，是或将直接或间接地与该分析师在本报告中表达的具体观点相关。此外，分析师确认，分析师及其合伙人（定义见香港证券及期货事务监察委员会发布的行为准则）（1）在本报告发布日期前30个日历日内处理或买卖本研究报告所涵盖的股票；（2）将在本报告发布日期后3个营业日内处理或买卖本研究报告所涵盖的股票；（3） CMBIGM额定值 ：未来12个月潜在回报率超过15%的股票：未来12个月潜在回报率为+ 15%至- 10%的股票：未来12个月潜在亏损超过10%的股票：Stock未被CMBIGM评级 购买HOLDSELLNOTRATED ：行业预计将在未来12个月内超越相关的广泛市场基准市场表现：行业预计未来12个月的表现将与相关的广：行业预期在未来12个月内表现低于相关的广泛市场基准 跑赢大盘泛市场基准保持一致性能欠佳 CMB国际环球市场有限公司 地址:香港花园道3号冠军大厦45楼，电话：(852) 3900 0888传真：(852) 3900 0800 CMB International Global Markets Limited (“CMBIGM ”)是CMB International Capital Corporation Limited (招商银行的全资子公司)的全资子公司 重要披露 任何证券交易都有风险。本报告所载的信息可能不适用于所有投资者。CMBIGM不提供个性化的投资建议。本报告的编制不考虑个人投资目标、财务状况或特殊要求。过去的表现没有未来表现的迹象，实际事件可能与报告中包含的事件大不相同。任何投资的价值和回报都是不确定的，没有保证，并且可能由于其对基础资产表现或其他可变市场因素的依赖而波动。CMBIGM建议投资者应独立评估特定投资和策略，并鼓励投资者咨询专业财务顾问，以便做出自己的投资决策。 本报告或此处包含的任何信息均由CMBIGM准备，仅用于向CMBIGM或其附属公司的客户提供信息。本报告不是也不应被解释为购买或出售任何证券或证券权益或进行任何交易的要约或招揽。CMBIGM及其任何关联公司、股东、代理人、顾问、董事、高级职员或雇员均不对依赖本报告中包含的信息而导致的任何直接或相应的损失、损害或费用承担责任。任何使用本报告中包含的信息的人都要完全自担风险。 本报告中包含的信息和内容是基于对被认为是公开可用和可靠的信息的分析和解释。CMBIGM竭尽全力确保但不保证其准确性，完整性，及时性或正确性。CMBIGM在“原样”的基础上提供信息、建议和预测。信息和内容如有更改，恕不另行通知。CMBIGM可能会发布与本报告不同的信息和/或结论的其他出版物。这些出版物在汇编时反映了不同的假设、观点和分析方法。CMBIGM可能会做出与本报告中的建议或观点不一致的投资决策或采取专有头寸。 CMBIGM可能会不时为自己和/或代表其客户在本报告中提及的公司的证券中进行头寸、做市或作为委托人或从事交易。投资者应假设CMBIGM确实或寻求与本报告中的公司建立投资银行或其他业务关系。因此，收件人应意识到CMBIGM可能存在利益冲突，可能会影响本报告的客观性，CMBIGM对此不承担任何责任。本报告仅供预期收件人使用，未经CMBIGM事先书面同意，不得出于任何目的复制、转载、出售、重新分发或全部或部分发布本出版物。有关推荐证券的其他信息可应要求提供。 本文件在英国的收件人 本报告仅提供给（I）符合《2005年金融服务和市场法（金融促进）令》第19（5）条（不时修订）（“该命令”）或（II）属于第49（2）（a）至（d）条（“高净值公司，非法人协会等。,) of the Order, ad may ot be provided to ay other perso withot the prior writte coset of CMBIGM. 适用于本文件在美国的收件人 CMBIGM不是美国的注册经纪人交易商。因此，CMBIGM不受美国关于研究报告准备和研究分析师独立性的规定的约束。主要负责本研究报告内容的研究分析师不在金融业监管局（“FINRA ”）注册或获得研究分析师资格。分析师不受FINRA规则的适用限制，旨在确保分析师不会受到可能影响研究报告可靠性的潜在利益冲突的影响。本报告仅在美国发布给“美国主要机构投资者”，如美国《1934年证券交易法》第15a - 6条所述，不得提供给美国的任何其他人。收到本报告副本并接受本报告的每个主要美国机构投资者均表示并同意其不得向任何其他人分发或提供本报告。任何U.S.本报告的收件人希望根据本报告中提供的信息进行任何买卖证券的交易，只能通过美国S.-注册经纪交易商。 本文件在新加坡的收件人 本报告由CMBI (新加坡) Pte在新加坡分发。有限公司（CMBISG）（公司注册。不。201731928D)，《财务顾问法》(第110)由新加坡金融管理局监管。CMBISG可以根据《财务顾问条例》第32C条的安排分发其各自的外国实体、附属公司或其他外国研究机构制作的报告。如果报告在新加坡分发给《证券及期货法》(第289）新加坡，CMBISG仅在法律要求的范围内对此类人员的报告内容承担法律责任。新加坡收件人应致电+ 65 6350 4400联系CMBISG，了解报告引起的或与报告有关的事项。