胶膜优势明显，龙头地位稳固

福斯特（603806.SH）：光伏胶膜龙头，业绩稳健。公司23年Q1-Q3实现营业收入166.50亿元，同比增长22.91%，实现归母净利润14.31亿元，同比下降6.68%，实现扣非归母净利润13.39亿元，同比下降7.31%。公司光伏材料、电子材料、功能膜材料销售增长带动营收增长。公司是全球光伏胶膜的龙头企业，连续多年产品出货量排名全球第一，公司产品系列丰富，涵盖适用于晶硅电池/薄膜电池、单面电池/双面电池、单玻组件/双玻组件的多样化需求，并不断满足近年来电池片、组件及焊带等技术变化对封装材料提出的新要求。公司是涂覆型光伏背板的代表企业，2022 年产品出货量排名提升至全球第三。公司股份回购和员工持股计划彰显公司信心。公司预计2023-25年归母净利润为22.03/28.11/35.92亿元，对应PE为22X/17X/13X，维持“买入”评级。

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