营收利润承压，关注订单交付

主要观点： 报告日期：2023-10-31 营收端，公司2023 3Q营收2.23亿元，同比增加30.1%，公司2023Q3营收0.85亿元，同比增长15.0%，主要系下游招投标及公司交付延缓。 费用端，公司23年前三季度销售、管理及研发费用为1.72、1.07及1.52亿元，同比上升29.8%、27.1%、17.5%，主要系1）下游客户拓展及业务进行；2）股权支付等管理支出提升。 现金流端，公司23年前三季度经营活动净现金流为-3.5亿元，同比下降29.5%；投资活动净现金流5.3亿元，同比增长69.1%；筹资活动净现金流0.5亿元，同比增长371.0%。 净利润端，公司23年前三季度净利润-2.7亿元，同比下降19.2%；23年Q3净利润-0.8亿元，同比下降1.0%，主要系业务持续开展，但交付验收节奏不及预期。 ⚫中标量全年同比大增，看好未来业绩 据不完全统计，截至2023年10月30日，公司23年累计中标3628万元，为22年全年中标量的583%。公司2023年3月14日发布股票激励计划，其中2024-2026年营收考核目标为：以2021年营收为基数，对应24-26年目标营收为7.4、9.9、11.9亿元；触发值分别对应24-26年营收6.6、8.6、10.2亿元。我们认为，公司目前的业务态势仍具有较大潜力，重点关注四季度交付情况。 ⚫投资建议 我们预计星环科技2023-2025年分别实现收入5.1/7.5/10.4亿元，同比增长37%/47%/39%；实现归母净利润-2.0/-1.5/-0.9（前值-1.3/-0.5/0.17）亿元，同比增长25.9%/21.7%/44.2%。维持“买入”评级。 分析师：王奇珏 执业证书号：S0010522060002邮箱：wangqj@hazq.com 联系人：傅晓烺执业证书号：S0010122070014邮箱：fuxiaolang@hazq.com 相关报告 1.《华安证券_行业深度_计算机行业_深度研究_星环科技：分布式数据库的长跑领先者》2022-11-03 ⚫风险提示 1）大数据市场竞争加剧；2）下游行业需求不及预期；3）疫情影响项目确认收入。 财务报表与盈利预测 分析师：尹沿技，华安证券研究总监、研究所所长，兼TMT首席分析师，曾多次获得新财富、水晶球最佳分析师。分析师：王奇珏，华安计算机团队联席首席,上海财经大学本硕，7年计算机行研经验,2022年加入华安证券研究所。 分析师声明 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的执业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人对这些信息的准确性或完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的信息和意见仅供参考。本人过去不曾与、现在不与、未来也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收任何形式的补偿，分析结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 华安证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。本报告中的信息均来源于合规渠道，华安证券研究所力求准确、可靠，但对这些信息的准确性及完整性均不做任何保证。在任何情况下，本报告中的信息或表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。华安证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。本报告仅向特定客户传送，未经华安证券研究所书面授权，本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形 式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。如欲引用或转载本文内容，务必联络华安证券研究所并获得许可，并需注明出处为华安证券研究所，且不得对本文进行有悖原意的引用和删改。如未经本公司授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。本公司并保留追究其法律责任的权利。 以本报告发布之日起6个月内，证券（或行业指数）相对于同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准，A股以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以纳斯达克指数或标普500指数为基准。定义如下：行业评级体系 增持—未来6个月的投资收益率领先市场基准指数5%以上;中性—未来6个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%;减持—未来6个月的投资收益率落后市场基准指数5%以上;公司评级体系 买入—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上；增持—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%；中性—未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%；减持—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%；卖出—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上；无评级—因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。