TMT：AIGC应用时代下的港股投资布局机会

汪阳TMT行业分析员alexwang@eif.com.hk 目录 2 5 12 AI算法不断迭代是AIGC进步的源动力 ➢早期AI：依照实现制定的模板规则进行简单内容制作输出（学习能力低）； ➢2006年：深度学习算法突破+硬件与互联网海量数据满足训练条件，发展正式进入轨道（决策性AI)； ➢2014年：生成式对抗网络（GenerativeAdversarialNetwork,GAN)为代表的深学习算法提出和迭代更新，AI正式迎来发展新时代。 决策式AI与生成式AI对比 ➢AI模型可大致分为决策式/分析式AI(Discriminant/AnalyticalAI)和生成式AI(GenerativeAI)两类。 ➢决策式AI：学习数据中的条件概率分布，根据已有数据进行分析、判断、预测，主要应用模型有用于推荐系统和风控系统的辅助决策、用于自动驾驶和机器人的决策智能体。 ➢生成式AI：学习数据中的联合概率分布，并非简单分析已有数据而是学习归纳已有数据后进行演绎创造，基于历史进行模仿式、缝合式创作，生成了全新的内容，也能解决判别问题。 中国在决策式AI领域发展已经处于第一梯队 ➢在决策式AI方面，中国已经处在第一梯队，中国是发表AI论文最多的国家，近十年发表9万余篇，占近10年全球AI论文发表总量的22.7%且近10年来占比逐年增加，在2021年AI受关注论文居前十的企业中，中国企业占到4家； 中国在生成式AI领域发展存在不足 ➢中国的生成式AI处于发展的初期，底层技术和国外还有较大的差距。国外芯片龙头公司的断供及次品供应使得中国生成式AI的基础硬件提供不了足够算力。 目录 2 5 12 AI技术累计融合催生AIGC技术爆发 ➢2014年GAN生成算法模型推出，为早起最著名的生成模型，并不断迭代不同衍生架构，广泛应用于生成图像、视频、语音和3D模型等。 ➢2015年扩散模型（DiffusionModel）模型推出，现在主流的图形生成软件模型基础均为扩散模型，2021年OpenAI发表论文证明了这个结论； ➢2017年Transformer模型推出：基于自注意力机制的神经网络模型，最初用于文本翻译任务，可以用在自然语言处理（NLP）和计算机视觉（CV）领域，后来GPT-3等预训练模型（基于大量数据训练的具有巨量参数的模型，可以适应下有任务）都是基于Transformer模型建立； ➢2021年CLIP模型推出：进行自然语言理解和计算机视觉分析，用标记好的“文字-图像”训练数据。 ➢在多模态技术支持下，目前预训练模型多种多样，这些AIGC模型成为自动化内容生产的工具。 AIGC具备商业化优势 ➢便捷性：大型语言和图像Al模型可用于自动生成内容，例如文章、博客或社交媒体帖子，对于定期创建内容的企业和专业人士来说，这是一种宝贵的节省时间的工具； ➢优质性：AlGC生成的内容可能比人类创建的内容质量更高，因为人工智能模型能够从大量数据中学习并识别人类可能看不到的模式。这可以产生更准确和信息更丰富的内容； ➢多样性：AIGC模型可以生成多种类型的内容，包括文本、图像和音视频、3D内容等等。这可以帮助企业和专业人士创建更多样化、更有趣的内容，从而吸引更广泛的人群。 ➢低成本：内容制作的成本显著降低、效率显著提高，不需要专业人士，以百倍以上的速度和效率，创造出有独特价值和独立视角的内容。 AIGC市场规模空间 ➢目前AIGC在内容生成领域的渗透率不过低，根据Gartner的估算，2025年AIGC产生的数据将占10%；同时根据量子位智库的估算，预计到2030年，AIGC市场规模将超过万亿人民币规模。 目录 2 5 12 AIGC在内容创作领域的应用 ➢AICG大幅度降低了数字内容生产的成本，打破了数字内容生产受到人类想象能力和知识水平的限制，广泛应用于文本生成、音频生成、图像生成、视频生成、跨模态生成及游戏领域，其广泛应用能够满足数字经济时代日益增长的数字内容供给需求。 AIGC商业化进行时 ➢文本：最先进和最难理解的，随着时间推移和模型的改进应该可以看到更高质量的输出、更长的内容和更好的AI生成文本内容； ➢代码生成：短期对开发端带来重大影响，也能够降低开发门槛； GitHubCopilot现在在安装它的项目中生成了近40%的代码。但更大的机会可能是为消费者开放编码。学习Prompt（提示）可能会成为最终的高级编程语言； ➢图像生成：不同风格的美术可以快速建立素材库，降低购买版权成本，提供创意方向； ➢语音合成：目前已经存在一段时间（类似Siri），但消费者和企业场景越来越高端和复杂； ➢视频和3D游戏：素材构建成本大幅降低； etc... 科技巨头积极布局 ➢国内外科技巨头在生成式AI领域多有布局。国内公司百度、腾讯、阿里、华为、商汤等及国外公司谷歌、Meta、微软等均推出了生成式AI的应用产品，其中微软旗下Open AI推出的GPT-4和ChatGPT最为出圈。 国内AIGC产业链集中在中游 ➢根据量子位智库的报告，我国的AIGC产业尚未发展成型，中外公司整体差差距3年左右，底层技术差距是核心； ➢我国的AIGC是巨头公司的边缘业务，用于辅助主业；独立运行的初创公司数量明显少于国外； ➢国外AIGC商业化变现逐渐成熟：API接口按量收费；产出内容收费(图片）；软件对外出售（写作软件AXSemantics)等，但国内商业化场景大多处于针对C端客户吸引流量阶段。 AIGC引发的算力需求激增 ➢整体而言，AI大模型时代的算力需求增长已经远超历史预期。据OpenAI测算，自2012年以来，全球头部AI模型训练算力需求3-4个月翻一番，每年头部训练模型所需算力增长幅度高达10倍。而摩尔定律认为，芯片计算性能大约每18-24个月翻一番，因此两者间的不匹配势必将带来对算力基础设施需求的快速增长。 2030年AIGC市场规模预估近万亿 ➢根据亿欧智库估算，AIGC从商业潜力培育到商业成熟落地要发展近十年时间，2022年为AIGC商业化的奇点时间，2030年成熟期后对产业赋能和商务能力提升的价值可达万亿规模。 目录 2 15 国内大模型格局：商业与产业研究机构相继推出 ➢害怕错失机遇争相研发，能够商业化反哺、尽快融合产业提升效率、算力成本和数据收益的平衡是决定哪一些大模型能够最终长期存在活跃； ➢大模型的多元共生，未来大模型本地化后可能每个企业和个人都有自己的大模型。 港股AIGC相关标的——大模型算法(1) ➢百度9888.HK:百度从2019开始陆续发布了多代ERNIE模型，今年3月，百度发布了基于ERNIE知识增强型多模态大模型“文心一言”，其可完成数理逻辑推算，中文理解，多模态生成，商业文案创作等任务，主要来自于ERNIE和PLATO。目前文心一言已经介入百度搜索，爱奇艺，小度与阿波罗产品也开始接入文心一言；百度也发布了虚拟人希加加，以及各类行业大模型，任务大模型。 港股AIGC相关标的——大模型算法(2) ➢阿里巴巴9988.HK:阿里巴巴是具有强大电商基因的互联网企业，旗下达摩院具备全球领先技术能力，能够为AIGC大模型提供强大技术支持。基础层的阿里云则是全球顶尖的云计算企业，能够提供丰富算力资源。 ➢重点产品:阿里巴巴将围绕其电商业务落地场景重点发力，发力点包括:超大规模中文预训练模型，垂类知识/专家系统，虚拟人直播类产品，数字员工等 港股AIGC相关标的——大模型算法(3) ➢腾讯控股700.HK:腾讯混元大模型，千人千面建模引擎，目前针对市场上各类类ChatGPT对话式产品的出现，腾讯也成立了“混元助手”。 港股AIGC相关标的——硬件落地 ➢联想集团992.HK：联想在创新科技大会上展示了首款AIPC，包括大模型压缩技术、人工智能双胞胎AI Twin等一系列人工智能创新科技成果，2024年将成为AIPC规模性出货的元年。 ➢未来个人数据将形成个性化的本地数据库，微调形成每个人量身定制的AI模型，让设备成为用户数字化的延伸，为“AI twin”（类似贾维斯） ➢模型将完全在本地运行，联想将推出个人和企业AI模型方案，解决数据隐私性问题，同时制定出更符合个人和企业自身情况的问题解决方案 ➢根据群智咨询预测，2024年全球AIPC整机出货量将迅速增长，预计将达到约0.13、0.53、1.1、1.5亿台。这一增长趋势反映了市场对AIPC的强烈需求，显示AIPC在PC行业中的潜力。 港股AIGC相关标的——垂类应用 资料来源：网易官网、阅文官网、美图秀秀app，安信国际研究整理 免责声明 此报告只提供给阁下作参考用途，并非作为或被视为出售或购买或认购证券的邀请或向任何特定人士作出邀请。此报告内所提到的证券可能在某些地区不能出售。此报告所载的资料由安信国际证券(香港)有限公司（安信国际）编写。此报告所载资料的来源皆被安信国际认为可靠。此报告所载的见解，分析，预测，推断和期望都是以这些可靠数据为基础，只是代表观点的表达。安信国际，其母公司和/或附属公司或任何个人不能担保其准确性或完整性。此报告所载的资料、意见及推测反映安信国际于最初发此报告日期当日的判断，可随时更改而毋须另行通知。安信国际，其母公司或任何其附属公司不会对因使用此报告内之材料而引致任何人士的直接或间接或相关之损失负上任何责任。 此报告内所提到的任何投资都可能涉及相当大的风险，若干投资可能不易变卖，而且也可能不适合所有的投资者。此报告中所提到的投资价值或从中获得的收入可能会受汇率影响而波动。过去的表现不能代表未来的业绩。此报告没有把任何投资者的投资目标，财务状况或特殊需求考虑进去。投资者不应仅依靠此报告，而应按照自己的判断作出投资决定。投资者依据此报告的建议而作出任何投资行动前，应咨询专业意见。 安信国际及其高级职员、董事、员工，可能不时地，在相关的法律、规则或规定的许可下(1)持有或买卖此报告中所提到的公司的证券，(2)进行与此报告内容相异的仓盘买卖，(3)与此报告所提到的任何公司存在顾问，投资银行，或其他金融服务业务关系，(4)又或可能已经向此报告所提到的公司提供了大量的建议或投资服务。投资银行或资产管理可能作出与此报告相反投资决定或持有与此报告不同或相反意见。此报告的意见亦可能与销售人员、交易员或其他集团成员专业人员的意见不同或相反。安信国际，其母公司和/或附属公司的一位或多位董事，高级职员和/或员工可能是此报告提到的证券发行人的董事或高级人员。（5）可能涉及此报告所提到的公司的证券进行自营或庄家活动。 此报告对于收件人来说是完全机密的文件。此报告的全部或任何部分均严禁以任何方式再分发予任何人士，尤其（但不限于）此报告及其任何副本均不可被带往或传送至日本、加拿大或美国，或直接或间接分发至美国或任何美国人士（根据1933年美国证券法S规则的解释），安信国际也没有任何意图派发此报告给那些居住在法律或政策不允许派发或发布此报告的地方的人。 收件人应注意安信国际可能会与本报告所提及的股票发行人进行业务往来或不时自行及／或代表其客户持有该等股票的权益。因此，投资者应注意安信国际可能存在影响本报告客观性的利益冲突，而安信国际将不会因此而负上任何责任。 此报告受到版权和资料全面保护。除非获得安信国际的授权，任何人不得以任何目的复制，派发或出版此报告。安信国际保留一切权利。 规范性披露 ⚫本研究报告的分析员或其有联系者（参照证监会持牌人守则中的定义）并未担任此报告提到的上市公司的董事或高级职员。⚫本研究报告的分析员或其有联系者（参照证监会持牌人守则中的定义）并未拥有此报告提到的上市公司有关的任何财务权益。⚫安信国际拥有此报告提到的上市公司的财务权益少于1%或完全不拥有该上市公司的财务权益。 公司评级体系 收益评级： 买入—预期未来6个月的投资收益率领先恒生指数15%以上；增持—预期未来6个月的投资收益率领先恒生指