业绩短期承压，再度承接两型完整装备系统研制任务

公司三季报总结

营收与利润表现

• 季度业绩概览：公司于10月31日发布的三季报显示，前三季度实现营业收入16.13亿人民币，较上年同期下降6.27%；归母净利润为2.86亿人民币，同比下降45.80%。
• 成本与费用：尽管毛利率保持在较高水平（55.16%，较去年提升0.74%），但四费费率（36.18%）同比上升7.36%，主要因管理费用率与研发费用率分别增加了3.78%与3.46%，导致利润显著下滑。

业务战略与进展

• 装备系统研制：公司再度获得两型完整装备系统的研制任务，标志着其业务向完整装备系统总体领域倾斜，未来有望带来新的收入与利润增长点。
• 海外业务拓展：公司积极布局海外市场，已完成多款型号系统产品的外贸出口立项审批，并展示相关型号项目及完整装备类系统产品于海外展台，展现其广阔的出口前景。
• 汽车红外业务：与吉利旗下的翼真汽车合作，成功定点汽车红外前装项目，进一步拓展了汽车红外前装市场空间。

内部管理与激励机制

• 员工持股计划：实施员工持股计划，旨在激发员工积极性，提高经营效率，彰显公司对长期发展的信心。

估值与评级

• 财务预测：预计公司2023-2025年的归母净利润分别为3.96、5.78、8.15亿元人民币。
• 估值与评级：对应当前股价，PE分别为85、59、42倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 采购风险：军方武器装备采购可能不及预期。
• 竞争风险：公司在重要装备竞标中面临失败的风险。
• 市场拓展风险：民品应用领域的拓展可能不达预期。

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