公司公布2023年三季报,收入同比增长7.37%,净利润同比增长10.17%。分季度看,Q3收入增速转负,主要由于费用率及资产损失提升所致。分品牌看,RA由于基数较小仍维持较高增速,其他品牌由于消费环境弱复苏叠加去年同期高基数、以及主动关闭低效店铺处于净关店周期、收入增速有所回落。分渠道看,线下渠道维持较好增长,门店调整致Q3线下增速转负。毛利率较为稳定,Q3净利率下滑,现金流表现较好。我们预计公司23-25年归母净利润分别为5.45/6.66/7.78亿元,对应PE为13/11/9X,维持“买入”评级。
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