2023年三季报点评：Q3收入短期放缓，盈利能力表现亮眼

维持目标价196.93元，维持增持评级。新品放量、产品结构优化叠加外部改善，维持2023-2025年EPS预测为7.29元/9.40/12.23元，维持目标价196.93元，对应2023年27倍PE。 海外需求扰动，Q3收入有所放缓。公司前三季度收入94亿元，同增8.8%，归母净利8亿元，同增40.6%，扣非归母7.7亿元，同增10.4%。 Q3收入28.8亿元，同减22.7%，归母净利2.5亿元，同减5.5%，扣非归母净利2.5亿元，同减31.4%。四轮受年款切换和海外需求波动影响，公司主动控制库存，销量和收入环比下降。两轮新品周期发力，Q3内销表现超过行业，但海外出口受季节短期扰动收入环比放缓。 产品优化持续兑现，盈利能力表现亮眼。公司Q3毛利率33.7%，同增7.3pct，环增2.3pct，净利率9.1%，同增1.7pct，环减0.8pct。四轮和两轮排量升级，产品结构优化带来盈利能力的持续提升。3Q23销售、管理、研发、财务费用率11.3%，5.0%、8.5%、-1.9%，销售和研发费用率仍处在高位，主要是新品开发增长，积极抢占市场份额等，随着新品放量和规模提升，有望继续释放利润弹性。 中大排新车周期持续释放，静待行业景气回升。2023年公司新品从原来2-3款提升至6款以上，2024年至少3款全新动力平台车型上市，新品投放加速，产品矩阵更加丰富，叠加外部因素改善，有望实现量、价、质齐升。 风险提示：新车销量不及预期，原材料价格上涨。