普瑞眼科机构调研报告调研日期: 2023-10-30 成都普瑞眼科医院是一家专业连锁眼科医疗机构,成立于2005年,目前在全国21个省会城市和直辖市成功投资经营了25家普瑞眼科医院和3家眼科门诊部,正在筹建中的眼科医院包括深圳、福州等多家省会城市。2022年7月5日,普瑞眼科成功登陆A股创业板挂牌上市,加速“全国连锁化+同城一体化”战略布局。 2023-10-31副总经理、董事会秘书 金亮,证券部主任 荀伟韬,证券事务代表 曾夕2023-10-30特定对象调研公司会议室 西南证券证券公司杜向阳,王钰畅国金证券证券公司袁维,徐雨涵华创医药其它郑辰,黄致君,王宏雨申万医药-张静含,余玉君,陈田甜华西医药-崔文亮,程仲瑶国盛证券证券公司张金洋,胡婧怡德邦医药-刘闯,张绍辉中信建投证券公司贺菊颖,王在存,吴严中信证券证券公司陈竹,宋硕,徐嘉琪 民生医药其它王班,乐妍希东北证券证券公司刘宇腾,叶菁,古翰羲华福证券证券公司盛丽华,何展聪,杨风雨中金公司证券公司邹朋,张一弛,李千翊,王梓懿华安证券证券公司谭国超,陈珈蔚华泰证券证券公司高鹏,杨昌源,杨志颖国泰君安证券公司赵峻峰明亚基金基金管理公司孙梓涵信达证券证券公司阮帅 安信基金基金管理公司徐衍鹏工银安盛人寿寿险公司劳亭嘉国海证券证券公司李明少数派其它张宁兴业证券证券公司孙媛媛,王佳慧,陈晓汇百川-武博文汇添富基金管理公司张韡英大资产其它卫雯清中再资产保险资产管理公司米建伟 长盛基金基金管理公司黄施齐湘财证券证券公司闫沿岩东方基金基金管理公司邵子馨广发基金基金管理公司周飞西部证券证券公司吕晔中泰基金投资公司毛炳杰中泰证券证券公司祝嘉琦,孙宇瑶华安基金基金管理公司李雨涵野村证券证券公司夏伊涟 华能信托信托公司江晶洁,李沛贤,陈丹乐广发医药-罗佳荣,方程嫣,王少喆海通证券证券公司余文心,梁广楷,陈铭方正医药其它周超泽,张语馨安信证券证券公司马帅,贺鑫东吴证券证券公司朱国广,冉胜男,苏丰 1、公司各个业务的收入占比和毛利率变动情况? 答:公司今年前三季度收入中白内障增速最快,综合眼病次之,屈光的增速最低。值得强调的是,屈光业务是2022年度唯一收入正增长的项目,2022年度较前年同比增长约11.3%,今年继续在这个基础上实现屈光收入的正增长。今年前三季度,按收入占比高低排序,由高到低是屈光、白内障、视光和综合眼病业务。各业务板块的毛利率和上半年相比没有太大的波动。 2、现在在建项目的情况如何? 答:目前公司已开业医院27家,其中开业时间3年以内的有8家,占比约30%。现阶段在建医院分布在乌鲁木齐、哈尔滨、上海、深圳、广州等地,开业进度还需结合当地施工进度和相关主管部门的审批验收。 3、公司明年各业务的增长预测? 答:连锁眼科医院的扩张模式无外乎两种模式,自建与收购兼并。目前正在建设中的医院预计明年都会开业,新开业医院将会有助于明年公司的收入增长。另外现有医院的收入将会继续保持较快增长态势。从具体业务而言,白内障项目今年发展势头良好且原来的基数较低,2018年以前也曾经是普瑞眼科的优势项目,今年又引进了业内大咖,有助于提升公司白内障项目的整体技术能力,预计明年仍然能够保持快速的增长速度;视光整体来看基数也相对较低,但视光市场空间巨大,大有可为,随着人民群众眼保健意识的进一步提升,相信也能维持较快增长。普瑞眼科下属所有医院均布局在经济发展水平高、人口总数多的核心城市,需求相对旺盛,患者的支付能力也强,再加之上市公司的品牌影响力加持,这些都有利于公司继续发力消费医疗项目,同时补齐基础医疗项目的短板,相信公司的增长速度一定能高于行业平均增速。 4、上海奉贤普瑞和湖北普瑞今年相继开业,两家医院均是同城第二家医院,请介绍下开业后的经营情况? 答:上海奉贤普瑞和湖北普瑞均在今年上半年开业,但两家医院的区位不同,定位也不同。上海奉贤普瑞地处上海郊区,经营面积相对较小,主要覆盖辖区内市民,目前业务收入对公司整体的影响较低。湖北普瑞位于武汉光谷地区,可以覆盖整个武昌地区,收入增速相对较快,院长又是武汉当地知名的屈光手术专家,屈光业务发展比较顺利,目前阶段的收入也以屈光手术为主。两家医院在纳入医保定点以后,白内障业务将成为收入爬坡的新引擎。 5、屈光领域的新术式和新技术对于客单价有什么影响? 答:近几年,屈光手术的新技术层出不穷,但是像当初全飞秒这样的革命性技术确实也没有出现。普瑞眼科一直重视接轨国际水平,不断进行技术迭代,不遗余力地引进最前沿的诊疗设备,为患者提供最高品质的医疗服务,比如2017年推行“全普瑞,全飞秒”计划,2019年又提出“全普瑞,全千频”计划,大力引起德国SCHWIND公司的AMARIS1050RS千频准分子激光设备。受益于核心城市的战略布局,公司推广全飞秒、ICL等高端术式都非常顺利,目前市场主流手术还是全飞秒、飞秒手术,但ICL的占比这几年越来越高,很好地确保公司屈光手术的利润,公司今年也被瑞士STAARSurgical公司认可,被授予“EVOICL人工晶体植入手术量中国第二”的荣誉奖牌。 6、公司屈光手术的客单价是否下降?获客难度是否上升? 答:普瑞眼科因地制宜,根据不同地区的物价水平制定不同的价格,定价策略比较灵活,总体原则是为当地患者提供最有性价比的眼科医疗服务,所以整体上定价还是比较坚挺,现在没有整体降价的计划。屈光手术的需求分为刚性需求和改善型需求,前者的量几乎是恒定的,与内 外部经济形势无关,这也是屈光业务景气度一直不错的原因之一。但是,随着经济增速回归常态,改善型需求增速肯定也会有所影响,如何应对这种新情况,确实有挑战。 7、公司如何控制费用比率? 答:普瑞眼科的费用率一直较其他竞争对手偏高。一方面是因为布局较快,各地新建医院产生的租金、折旧摊销和工资支出影响当期费用率;另一方面,公司屈光和视光业务的营销投入使得销售费用率一直居高不下。随着公司收入规模增长,新建医院对当期费用率的影响会逐渐缩小,而公司内部也在控制支出方面作出努力,规避一些投入产出比低的营销投入,进一步控制两费的增长,维持在合理范围内。 8、公司营业外支出同比大幅增加的原因是什么? 答:公司营业外支出主要是帮扶弱势老人群体的慈善公益方面的支出。医疗与公益不分家,作为医疗行业内的上市公司,慈善公益有助于提高公司品牌形象,另一方面也有责任去帮助更多有需要的人获得眼健康。 9、公司明年的增速如何? 答:眼健康贯穿人类全生命周期,且眼科患病率高,诊疗渗透率低,市场需求不断上涨,眼科领域临床需求远未被满足且具有明显的刚需特征。今年以来,眼科诊疗需求量快速增长,眼科上市公司的经营业绩也随之快速增长,说明眼科市场需求巨大,更没有饱和。面对如此好的一个细分赛道,公司上下同心,从没有半点懈怠,力争明年继续给投资者交出一份靓丽的答卷。希望大家能够持续关注我们公司的业绩公告来了解普瑞眼科。