普瑞眼科机构调研报告调研日期: 2023-04-26 成都普瑞眼科医院是一家专业连锁眼科医疗机构,成立于2005年,目前在全国21个省会城市和直辖市成功投资经营了25家普瑞眼科医院和3家眼科门诊部,正在筹建中的眼科医院包括深圳、福州等多家省会城市。2022年7月5日,普瑞眼科成功登陆A股创业板挂牌上市,加速“全国连锁化+同城一体化”战略布局。 2023-04-27副总经理、董事会秘书 金亮,证券部主任 荀伟韬,证券事务代表 曾夕2023-04-26特定对象调研公司会议室 海通证券&海通国际-梁广楷,陈铭,陈亚聪,靳宇辰,钱玲玲,田园兴业证券证券公司孙媛媛,陈晓,晋帅,王佳慧长江证券证券公司聂丽逻道远资本-彭波五地投资-彭心悦华宝基金基金管理公司齐震,易镜明申万菱信基金管理公司强泽平,姚宏福,吴琼国新证券证券公司秦墅隆贝莱德基金其它秦瑶函 国泰基金基金管理公司邱晓旭东吴证券证券公司冉胜男,苏丰国寿股权投资投资公司任儒梦,王珩华安证券证券公司陈珈蔚中信证券证券公司沈睦钧,徐嘉琪华福证券证券公司盛丽华,徐智敏慎知资产资产管理公司师成平银河基金基金管理公司施文琪HSBC外资法人银行舒影岚 国盛证券证券公司宋歌金斧子资本资产管理公司孙婧国华兴益保险资-孙如琼亘曦私募-孙炜富国基金基金管理公司孙笑悦西南证券证券公司杜向阳,张颢蓝,王钰畅中泰证券证券公司孙宇瑶循远资产资产管理公司覃婷建信养老金管理其它金融公司谭翔宇 金信基金基金管理公司谭智汨平安养老保险寿险公司陶歆蔚首创证券证券公司王斌银杏环球其它王光华长见投资投资公司王海琴东海基金基金管理公司王靖予,庄卓群天治基金基金管理公司王娟安信证券证券公司贺鑫,王紫嫣硅谷天堂资产-王军 建峖实业-王璐弘尚资产资产管理公司王若曦东方证券证券公司王树娟山西证券证券公司王腾蛟中邮人寿保险寿险公司王晓博恒越基金基金管理公司王晓明,张其美天风(上海)证券资产资产管理公司王漪昆汐泰投资投资公司王颖华夏基金基金管理公司王泽实 高盛高华证券证券公司杜筠杭银理财其它金融公司王哲益和源资产资产管理公司魏友保泰达宏利基金管理公司吴华光大永明其它吴涛福泽源(上海)私募基金管理公司吴亚平东海证券证券公司伍可心,姚文趣时资产资产管理公司奚芸蝶浙江龙航资产资产管理公司夏芳芳 武汉光谷厚科投资-邢淏杭州汇升投资投资公司徐凌财通证券证券公司毕晓静,赵则芬国金证券证券公司张语馨,徐雨涵榕树投资投资公司许群英智诚海威资产资产管理公司闫小龙瑞银证券证券公司严艾婧国源信达资本资产管理公司阳来军国都证券证券公司姚巍 博笃投资投资公司叶秉喜国金基金基金管理公司叶草雨泓澄投资投资公司殷萌楹联健康产业股权投资-应振洲浙商证券证券公司安福廷,田野华安基金基金管理公司于嘉轩易方达基金管理公司张坤,余欣鑫翀云投资投资公司俞海海健顺投资投资公司张成钰 广东温氏投资投资公司张磊德邦证券证券公司张绍辉兴业基金基金管理公司张诗悦宏利基金基金管理公司张帅华泰保兴基金基金管理公司张蔚洁野村东方国际证券证券公司张熙,朱小溪嘉实基金基金管理公司程佳,汤舒婷WT Asset Management Limited其它张贤亮招商基金基金管理公司张馨洋 景领投资投资公司张轶伦金元顺安基金基金管理公司张预立磐厚动量资产管理公司张云冲积资产资产管理公司张智聪涌容资产资产管理公司章梦珣国泰君安证券公司赵峻峰盈峰资本资产管理公司周冬珍鑫投资-周晋峰安信基金基金管理公司徐衍鹏,方瑾 崇山投资投资公司周苧华泰柏瑞基金管理公司邹丽晴联储证券证券公司左景冉恩寶資產-宋海铭大成基金基金管理公司陈泉龙中信建投证券公司王在存,吴严,张同中信保诚基金基金管理公司陈爽,王昊浙商基金基金管理公司白玉鹏扬基金基金管理公司曹敏,朱悦 泰康资产保险资产管理公司陈璟上海和谐汇一资产资产管理公司陈凯,施跃懿宽资产-陈铭佳恒远资本资产管理公司卞大利金股证券投资-曹志平峰境私募-陈启明,潘峰自然拾贝投资-陈问华西证券证券公司程仲瑶物产中大其它陈彦颖,何琛 通用技术其它程偲华夏财富创新投资公司程海泳沣谊投资投资公司邓可博道基金基金管理公司邓韵阳纳轩私募-丁帅诚盛投资投资公司冯航西部利得基金基金管理公司冯浩琪,林静辰阳投资投资公司冯时易正朗投资投资公司傅晨皓 东北证券证券公司刘宇腾,叶菁,古翰羲坚果投资-盖伟伟华泰证券证券公司高鹏,杨昌源光大保德信基金基金管理公司高睿婷鹏华基金基金管理公司高松诚熠私募基金管理公司高嵩红筹投资投资公司葛云霄汉和汉华资本资产管理公司韩怡宁九泰基金基金管理公司何昕,李仕强 千榕资产资产管理公司贺福东豪山资产-洪嘉蓉开源证券证券公司古意涵群益证券投资信托信托公司洪玉婷东方资产金融资产管理公司邹秉昂,胡博新国盛医药其它胡婧怡混沌天成资产资产管理公司黄日浩尚诚资产资产管理公司黄向前百嘉基金基金管理公司黄艺明 第五公理投资投资公司黄勇泓德基金基金管理公司黄煜之华创证券证券公司黄致君,秦思雨,王宏雨汇升投资投资公司熊文说太平洋证券证券公司何展聪上银基金基金管理公司纪晓天森锦投资投资公司季亮中欧基金基金管理公司贾雅希,余科苗广发基金基金管理公司邱璟旻,姜冬青,吴佳栓,李善欣,刘娜 弘则弥道其它姜隆基,赵璐,李金泽湘财证券证券公司蒋栋中信保诚资产资产管理公司金炜兴合基金基金管理公司景莹东方马拉松投资投资公司孔鹏民生证券证券公司乐妍希国联证券证券公司安柯信达澳亚基金管理公司李东升,杨珂天风证券证券公司李慧瑶 竣弘投资投资公司李晋艺申万资管其它李菁国海证券证券公司李明中银国际证券证券公司李明蔚中金公司证券公司张一弛,李千翊中银基金基金管理公司李文广,李晓光,杨庆运,王方舟平安证券证券公司李颖睿长城基金基金管理公司梁福睿,林皓,唐项涛广发证券证券公司方程嫣,孔令岩 精硯私募-林彦宏冰河资产资产管理公司刘春茂华西基金其它刘佳妍大家资产其它刘健,田力易米基金基金管理公司刘梦杨优益增投资投资公司刘敏第一创业证券证券公司刘涛涛细水投资-刘伟东亚前海证券证券公司刘文婷 建信股权投资投资公司刘昕申银万国证券公司陈田甜,张静含,余玉君光大证券证券公司刘勇仙人掌私募资产管理公司刘志林玖鹏资产资产管理公司陆漫漫从容投资投资公司罗凌西部证券证券公司吕晔东兴基金基金管理公司马成骥沣京资本资产管理公司马霄汉 中科沃土基金基金管理公司孟禄程对外经济贸易信托信托公司莫靖妍前海联合基金基金管理公司聂琨 1、请介绍下普瑞眼科2022年各个主要业务的收入占比? 答:2022年全年,公司屈光业务收入9.71亿元,占比51%;视光业务收入2.60亿元,占比16%;白内障业务收入2.49亿元,占比17%;综合眼病业务收入2.33亿元,占比16%。 2、公司2023年一季度归属于母公司扣除非经常性损益的净利率达到11%,而毛利率有所下降的原因是什么,全年毛利率是否能维持一季度水平? 答:历史上,普瑞眼科净利率整体维持在较低水平,主要是由于新开诊医院较多造成的。今年一季度毛利率略有下滑主要是因为业务结构发生变化,一季度由于之前存量需求积压的释放,使白内障和综合眼病业务营业收入占比上升,但是两个业务项目的毛利率水平相对较低。今 年全年利润率水平需要时间观察后才能确定。 3、公司2023年一季度期间费用率下降的原因是什么? 答:今年一季度,公司营业收入的大幅增长摊薄期间费用中的固定部分,同时也使得净利润率有所上升。 4、公司上市之后,公司2023年对医生的考核体系是否有变化? 答:考虑到上市后时机已经成熟,普瑞眼科对全体医生整体考核体系进行了适当调整,由原来固定薪酬转变为固定加绩效的模式,加入综合性考核指标,这种变化也是为匹配公司高质量发展的理念。公司计划在今年改进和完善院科两级考核体系,对科室主任和专家提出更高的要 求。同时,我们也计划推出多形式的激励方案,希望在今年就有成效。 5、请介绍下体外并购基金的落地计划? 答:目前,多家同行业竞争对手都在考虑设立体外并购基金,我们也将其考虑作为资金支持和业务扩张的手段之一,具体进展请关注公司的公开信息,谢谢。 6、公司2023年一季度基础眼病需求恢复比屈光业务快,今年公司是否会维持这种业务发展形势? 答:综合眼病和白内障等基础眼病在今年一季度增速加快,主要和去年基数相对较低有关,去年因各种原因造成患者未及时就诊,存量需求 积压在今年一季度得到释放转化。 公司的屈光业务和视光业务较其他板块业务利润率相对较高,2018年率先转型偏重屈光业务等消费医疗,占得先机,但是随着基数的逐年上升,屈光业务的增速必然会有所下降。目前,我们计划在视光业务方面进行重点布局,使公司业务保持高速增长。 中国白内障业务的市场潜力巨大,公司曾经在转型之前有比较好的白内障业务的经营基础,现在各医院仍保留大批优秀、成熟的白内障专家队伍,今年目标在白内障业务方向发力,争取缩小与竞争对手的差距,弥补各个业务不平衡的短板。 公司综合眼病业务的发展需要依靠专家的专业技术,公司上市后在引入眼病专家方面也做了大量工作,在低基数的前提下,希望今年能有令人满意的增长率。 7、在引入陆燕博士后,公司视光的发展情况如何? 答:视光业务一直是普瑞眼科发展的相对短板,但是整个视光业务市场是呈现蒸蒸日上的趋势,且国家陆续颁布政策,重视和鼓励视光业务的发展。公司上市后马上引进美国归来的陆燕博士,从改进效果来看,近视防控的水平和效果已经有大幅提升,随着口碑提高,相信该业务会有巨大的增长空间。去年公司也全面引入数字化验配角膜塑形镜,该技术从海外应用的经验来看,是未来主流的发展方向之一,目前国内完全掌握该项技术的医院并不多,公司希望在陆博士领导下,形成一定差异化的竞争优势。 离焦镜业务从患者和患者家长反馈来看,市场接受度逐渐提高,公司今年也准备在这方面进行发力。 8、请介绍下2023年公司投资扩张的整体进度? 答:公司在2022年新开诊5家眼科专科医院,这些医院的投资落地对公司一季度的增长带来一定贡献,今年我们仍会按照投资计划保持适度的扩张。 9、公司在大湾区未来如何布局,新开医院盈亏平衡周期能够缩短? 答:公司在去年对整个组织架构进行了调整和优化,专设一名副总经理负责大湾区的运营工作。在这个中国经济前沿地带,消费力强、人口众多,公司会投入大量资源将其打造成为又一个增长极,该地区的新开医院有望缩短盈亏平衡周期。 10、公司2023年一季度期间费用率下降,但是毛利率与龙头公司仍有差距,未来是否有控制手段? 答:分拆营业成本项目后,公司发现与行业龙头公司的差距主要是医疗耗材成本,未来随着公司经营规模的扩大和供应链的优化,在价格的谈判能力和供应商储备方面会有进一步的提高,届时耗材的采购价格能够与竞争对手缩小差距。 11、从一季度喜人的业绩来看,公司新开医院后期盈亏平衡周期是否会缩短? 答:新开医院的盈亏平衡周期不会大幅缩短,盈亏平衡周期在每个城市也有所不同,和地方人文、市场容量、竞争对手均息息相关。但是公司在大湾区拥有较好的前期准备和资源基础,相信新建医院盈亏平衡周期会比其他地区缩短一些。 12、公司在科研学术、学组建设方向有什么规划? 答:民营医院的体系中也培养出许多国内优秀的眼科医生,公司今后也会朝着医教研一体化方向的道路坚持走下去,吸引和培养更多的眼科专业人才,建立公司品牌形象。目前,公司已成立科研中心、科研学术指导委员会,作用是鼓励医疗人员加强临床研究、承接省市区课题,参加或举办眼科学术论坛交流。在日常工作中,公司九个专业学组会发挥积极作用支持学科建设。今年公司屈光学组已经改选刘泉教授担任组长,组织召集年轻医生开班培训学习,提升公司屈光学科的临床诊疗能力,提高行业整体影响力,相信公司其他学科也会跟上。