业绩小幅回落，毛利率优化明显

步科股份业绩分析与投资策略

业绩回顾与市场表现

• 业绩概述：步科股份于2023年10月31日发布的三季度报告显示，公司前三季度实现营业收入3.67亿元，同比下降6.87%；归母净利润0.43亿元，同比下降34.37%。其中，第三季度单季度实现营业收入1.32亿元，同比下降4.07%，归母净利润0.12亿元，同比下降48.05%。

• 市场表现：截至报告发布日，步科股份当前股价为54.22元，总市值为46亿元，流通股本为28百万股。

投资要点

1. 营收与净利润双承压：业绩下滑主要受下游需求减少及公司为未来长期发展加大研发和营销投入的影响。期间费用率整体上升，其中销售、管理、研发和财务费用率分别上涨2.51pct、1.15pct、3.75pct和0.85pct。

2. 毛利率优化：通过实施多种降本增效措施，公司2023年前三季度综合毛利率提升至38.37%，同比增长1.45pct。

3. 发展战略升级：公司提出1+N战略版图，旨在深化机器人领域的核心优势，并扩展至医疗影像、机器物联网等行业，同时关注新能源、机床附件等领域的拓展。2023上半年机器人行业终端业务维持28.18%的高速增长。

盈利预测与投资评级

• 盈利预测：预计步科股份2023-2025年的收入分别为5.45亿、6.46亿、7.76亿元，EPS分别为0.94元、1.10元、1.32元。当前股价对应的PE分别为60.1、50.9、42.6倍。

• 投资评级：考虑到公司在细分领域的竞争优势以及差异化战略的实施，首次覆盖并给予“买入”投资评级。

风险提示

• 工业自动化市场竞争加剧。
• 原材料价格波动。
• 下游行业不及预期。

结论

步科股份在面对宏观经济环境变化和市场需求下降的背景下，通过优化成本结构和升级发展战略，展现出了积极应对挑战的能力。尽管短期内业绩承压，但其长期增长潜力和市场定位为其提供了投资机会。投资于步科股份需关注市场环境变化、行业竞争态势以及公司执行战略的进展。

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