2023年三季报点评：营收平稳增长，积极预备下游需求（2023-10-31）

航发动力公司2023年三季报显示，其营业收入稳定增长，全年目标进度为62.24%，其中母公司营收同比增长47.65%。2023年第三季度，公司营收85.33亿元，同比增长12.18%。净利润方面，公司2023年前三季度归母净利润为10.31亿元，同比增长6.46%，扣非归母净利润为8.49亿元，同比增长32.76%；第三季度单季度归母净利润为3.06亿元，同比下降3.58%，扣非归母净利润为2.97亿元，同比增长79.05%。

研发投入持续增加，2023年Q1-Q3研发费用同比增长12%，达到4.03亿元。然而，政府补助减少导致其他收益同比减少62.86%，使得净利率小幅承压，同比下降0.39个百分点至4.23%。

公司是全球少数能够自主研制航空发动机产品的企业之一，专注于全谱系军用航空发动机的研发与生产。在建工程和存货分别增长23.46%和42.91%，表明公司正在积极准备满足下游需求。应付账款的增加也反映了生产任务量的提升和原材料采购的扩大。

基于航空产业链需求复苏的预期，公司维持了盈利预测，预计2023-2025年的营业收入和归母净利润分别为434、497、569亿元和14.40、17.33、19.67亿元。公司当前股价对应的PE为65、54、48倍，维持“增持”评级。

财务数据显示，公司总资产、流动资产和非流动资产均有增长，经营活动现金流保持稳定。资产负债率有所上升，但仍处于可控范围内。公司还公布了详细的资产负债表和现金流量表，显示了其财务状况的详细情况。总体而言，航发动力在研发投入、生产准备和市场需求应对方面表现出积极态势，维持其在航空发动机领域的领先地位。

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