印度动力煤库存告急，海外煤价上涨动力仍强

煤炭 2023年10月28日 证券研究报告/行业周报 评级：增持（维持） 分析师：杜冲分析师：杜冲执业证书编号：S0740522040001电话：Email：duchong@zts.com.cn 联系人：鲁昊电话：Email：luhao@zts.com.cn 投资要点 上市公司数38行业总市值(百万元)1,413,782行业流通市值(百万元)385,484 投资建议：印度动力煤库存告急，海外煤价上涨动力仍强。受非电煤耗下滑，以及大秦线运量回升影响，港口库存快速累库，本周京唐港5500大卡动力煤价格下降至979元/吨。动力煤方面，动力煤价格具备较大支撑，港口煤价预期跌幅有限，后续仍存在上涨预期，主要系1）11月冬季供热将启，煤价有望企稳回弹。当前处于非电煤旺季转弱，冬储旺季将临的过度期，需求低迷下煤价持续阴跌，但目前港口煤价已跌至千元以下，且进入11月伴随气温回落，北方地区大面积供热启动、需求短期激增下，煤价有望企稳回弹。2）印度电厂库粗告急，海外煤价冲高。根据印度中央电力局（CEA）数据显示，截至10月18日全印度181家火电厂合计煤炭库存为2043万吨，仅为标准水平5431万吨的38%，其中有86家电厂库存严重短缺，仅为标准水平的25%，处于临界水平。印度动力煤出现短缺现状，海外动力煤价格预期向好，澳洲、印尼煤价开始新一轮冲高。根据钢联数据，2023年10月印尼、澳洲纽卡斯尔以及昆士兰5500大卡动力煤FOB均价，较Q3均价分别增长7.51%、18.66%、21.08%。炼焦煤方面，“金九银十”仍在继续，预期焦煤价格继续上行，主要系1）铁水日产维持高位，下游补库开启。截至2023年10月27日，247家钢铁企业铁水日产同比提高2.69%，高炉开工率同比增长1.01个百分点。截至10月27日，247家钢铁企业以及230家独立焦化厂焦炭库存同比分别下降7.36%和36.98%。2）山西4.3米焦化去产能加快，有望带动双焦价格走强。9月27日山西省明确4.3米焦炉10月20日前全面停止装煤，10月底前关停到位。根据Mysteel数据统计，目前山西省4.3米焦炉在产产能约为2400万吨，约占山西省焦化总产能的20.2%，占全国4.3米焦化产能的24%左右。短期内焦化产能集中关停，预期会引起焦炭阶段性供需错配，焦企利润有望修复，带动双焦价格走强。3）海外焦煤价格快速修复，有望拉动国内煤价上行。截至10月27日，澳大利亚峰景主焦煤CFR价格较6月最低点上涨约62%，山西吕梁主焦煤价格上涨约40.74%，国内主焦煤涨幅明显低于海外，预期国内优质焦煤价格将继续维持涨势。煤炭股高现金流、高分红、低估值以及需求复苏下的高弹性，攻守兼备，配臵价值更加突出。重点推荐：动力煤公司中国神华、中煤能源、陕西煤业、兖矿能源、山煤国际、晋控煤业；炼焦煤公司潞安环能、山西焦煤、淮北矿业、盘江股份、上海能源、平煤股份、冀中能源；无烟煤公司兰花科创。 公司持有该股票比例[Table_Report]相关报告 动力煤方面，坑口煤价跌幅有限，下游需求偏弱运行。供给端，本周主产地市场价格稳中偏弱，化工等非煤终端用户维持刚需采购，坑口煤价小幅下跌，但主产区整体库存压力不大，预期价格跌幅有限。需求方面，下游电厂日耗继续下滑，需求保持低迷，市场货源相对充足。截至10月27日，京唐港动力末煤(Q5500)山西产平仓价979.0元/吨，相比于上周下跌31.0元/吨，周环比下降3.1%，相比于去年同期下跌633.5元/吨，年同比下降39.3%。 中国神华：9月实现商品煤产量2720万吨（同比+7.9%），销量3790万吨（同比+19.2%，主因是商品煤产量及外购煤量同比增加）；总发电量165.4亿千瓦时（同比-0.1%），总售电量155.3亿千瓦时（同比-0.4%）。1-9月，实现商品煤产量2.42亿吨（同比+2.8%），销量3.325亿吨（同比+7.5%）；总发电量1562.3亿千瓦时（同比+9.7%），总售电量1468.3亿千瓦时（同比+9.8%）。中国神华公布外购煤采购价格（10月20日起），外购4500/5000/5500大卡分别为574/718/824元/吨，较上期-20/-11/-11元/吨；外购神优2/3/4分别为886/886/814元/吨，较上期-20/-20/-11元/吨。陕西煤业：9月实现煤炭产量1303.10万吨（同比-2.45%），自产煤销量1293.99万吨（同比+4.20%）。2023年1-9月公司实现煤炭产量1.2427亿吨（同比+7.14%），自产煤销量1.2305亿吨（同比+8.62%）。中煤能源：2023年9月实现煤炭产量1091万吨（同比-2.6%），销量2077万吨（同比-7.5%），其中自产煤销量1051万吨（同比+7.4%）。2023年1至9月累计公司实现煤炭产量10117万吨（同比+10.0%），销量21480万吨（同比+5.1%），其中自产煤销量9967万吨（同比+8.5%）。兖矿能源：2023年Q3公司实现商品煤产量3345万吨（同比-1.47%），商品煤销量3613万吨（同比+5.77%），其中自产煤销量2953万吨（同比-1.09%）。2023年前三季度公司实现商品煤产量9730万吨（同比-2.51%），商品煤销量10285万吨（同比-0.85%），其中自产煤销量8803万吨（同比-4.16%）。山煤国际：2023年三季度实现原煤产量896万吨（同比-17.45%），商品煤销量为1246.14万吨（同比-21.89%）。 焦煤及焦炭方面，产地供应恢复，下游钢厂开启补库。供应方面，产地部分前期事故停产煤矿产量逐步恢复，焦煤供给继续回升。需求方面，受到环保趋严影响，多数焦企存在不同程度限产，焦企多积极出货，下游钢厂铁水产量仍保持高位，且厂内焦炭库存延续增势，钢厂开启补库。截至10月27日，京唐港山西产主焦煤库提价(含税)2480.0元/吨，相比于上周持平，周环比持平，相比于去年同期下跌180.0元/吨，年同比下降6.8%。 潞安环能：9月实现原煤产量530万吨（同比+11.81%），实现商品煤销售量473万吨（同比+20.36%）。2023年1-9月实现原煤产量4462万吨（同比+12.13%），实现商品煤销量4041万吨（同比+4.58%）。平煤股份：2023年前三季度实现原煤产量2305万吨（同比+1.66%），商品煤销量为2311万吨（同比-2.00%），其中自有商品煤销量为2049万吨（同比+2.55%）。淮北矿业：2023年前三季度公司实现商品煤产量1675万吨（同比-6.76%），商品煤销量1380万吨（同比9.48%）；焦炭产量273万吨（同比-1.86%），销售量272万吨（同比-1.66%）。盘江股份：2023年前三季度商品煤产量923万吨（同比+6.96%），商品煤销量951万吨（同比1.00%），其中自产煤销量917万吨（同比+5.96%）。 风险提示：政策限价风险；煤炭进口放量；宏观经济大幅失速下滑；第三方数据存在因数据获取方式、处理方法等因素导致的可信性风险；研报使用信息更新不及时风险。 内容目录 1核心观点及投资建议........................................................................................-6- 2.1煤炭价格指数........................................................................................-7-2.2动力煤价格...........................................................................................-8-2.2.1港口及产地动力煤价格.......................................................................-8-2.2.2国际动力煤价格..................................................................................-9-2.2.3国内外动力煤价差跟踪.....................................................................-11-2.3炼焦煤价格.........................................................................................-12-2.3.1港口及产地炼焦煤价格.....................................................................-12-2.3.2国际炼焦煤价格及焦煤期货情况.......................................................-13-2.3.3蒙煤通关量追踪................................................................................-13-2.4无烟煤及喷吹煤价格...........................................................................-14- 3煤炭库存跟踪.................................................................................................-15- 3.1动力煤生产水平及库存.......................................................................-15-3.2炼焦煤生产水平及库存.......................................................................-17-3.3港口煤炭调度及海运费情况................................................................-18-3.4环渤海四大港口货船比情况................................................................-19- 4煤炭行业下游表现.........................................................................................-20- 4.1港口及产地焦炭价格...........................................................................-20-4.2钢价、吨钢利润及高炉开工率情况.....................................................-21-4.3甲醇、水泥价格以及水泥需求情况.....................................................-23- 5本周煤炭板块及个股表现..............................................................................-25- 风险提示.............................................................................