固定收益每日市场更新 （ 2023 年 10 月 30 日 ）

CMBI信用评论 固定收益每日市场更新固定收益部市场日报 今天上午，随着市场情绪的改善，流量活跃。前端LGFV的购买情况更好。IG房地产名称从上周的下跌中稳定下来，双向平衡流动。 Glenn Ko, CFA高志和(852) 3657 6235 VNKRLE:23年第三季度业绩疲软，流动性充足。VNKRLE上周下跌6 - 14点，今早下跌- 1.75至+ 0.5点。见下文。 中国房地产:中国将在全国范围内增加经济适用房。见下文。 Cyrena Ng, CPA吳蒨瑩(852) 3900 0801 交易台评论交易台市场观点 上周五，隔夜UST 10年期收益率收紧12个基点至4.86%。亚洲ex JP IG空间稳定。中国国有企业/ TMT基准持平，收紧至1个基点，流量清淡。高贝塔TMT WB / XIAOMI30s收紧1 - 4个基点。在金融方面，中国银行T2 /租赁票据仍处于较好的销售状态。ICBCAS / CDBFLC 29 - 30s扩大2 - 3bps。在HRINTH宣布进行另一轮债券回购之后，AMC表现坚挺。HRINTH / GRWALL 27 - 30s交易上涨0.3 pt（收紧5 - 15bps）。CCAMCL / ORIEAS 27 - 30s收紧3 - 7bps。中国AT1的ICBCAS 3.58 Perp / BCHINA3.6 Perp上涨0.1 - 0.2个百分点。在韩国，最近新的LGENSO 26 / 28扩大了3个基点。在香港公司的空间中，CKINF 4.2 Perp下跌了2.5点。CKPH 3.5 Perp / NWDEVL 4.8Perp低0.3 - 0.9 pt。香港/中国房地产涨跌互现。SHUION / YLLGSP 24 - 26s下跌0.8 -1pt。LASUDE '26下降了3.2磅。RDHGCL '24暴跌6.6磅。VNKRLE在上周四下跌3.5- 5.5点之后又下跌了1.6 - 4.7点，尽管一些PB在VNKRLE 5.35 '24的下跌中买入。DALWAN 24 - 26下降了2.4 - 3.2个百分点。COGO '26仍然提供更好的报价，下跌了1pt。LNGFOR 28 - 32下降了0.5 - 1pt。另一方面，ROADKG 25s高出1.3 - 3分。GEMDAL / CHJMAO 24 - 26s高出0.8 - 2.2分。在工业方面，EHICAR 24 / 26上涨0.2 -0.6 pt。在澳门博彩名称中，MPEL / SANLTD 26 - 31的价格高出0.2 - 0.5 pt。印度空间很安静。VEDLN '24 / ADTIN' 26上涨0.4 - 0.6点。印尼名字LMRTSP '24 / LPKRIJ' 26上涨0.3 - 1点。在其他地方，GLPCHI 24 / 26高出1 - 1.1分。 杰瑞王王世超(852) 3761 8919 在LGFV中，我们看到新ZHANLO '26的活性双向范围为99.5 - 99.9范围（RO 99.941）。同时，我们还看到这个名字的买家从ZHANLO 23 / 25切换到为其26s腾出空间。7 - 8%产率的LGFV进行混合。GZINFU '26 / HKIQCL' 25上涨0.1 pt，而QDJZWD '24下跌0.4pt。收益较高的重庆/山东品牌销量较好。CQNANA 4.5 '26小幅下跌1.1磅。SHDOIS '24/ SHGUOH' 26低0.1 - 0.2个百分点。KMRLGP '24关闭1.4 pts。 更高。上周末，穆迪撤回了昆明的Ba1评级Rail 请阅读最后一页的作者认证和重要披露 由于信息不足而过境。在其他地方，CPDEV 26 / Perp上涨了0.4 - 0.7便士。在国有企业中，HUADIA3.375 Perp / CHPWCN 4.25 Perp下跌0.2点。保险公司名称SUNSHG / ZHONAN 26s下跌0.3 - 1pt。 马可新闻回顾宏观新闻回顾 宏-上周五，标准普尔(- 0.48%)、道琼斯(- 1.12%)和纳斯达克(+ 0.38%)涨跌互现。美国9月核心PCE指数同比+ 3.7%，低于8月的+ 3.8%，与预期相同。中国国家统计局公布的9M23规模以上工业企业利润同比下降9.0%，高于8M23的- 11.7%。上周五UST收益率稳定，2 / 5 / 10 / 30收益率分别达到4.99% / 4.76% / 4.84% / 5.03%。 案头分析师评论分析员市场观点 23年第三季度，万科的收入同比下降31.6%，至894亿元人民币，股东应占利润同比下降22.5%，至37.5亿元人民币。9月23日，万科的收入同比下降14.0%，至2903亿元人民币，股东应占利润同比下降20.3%，至136亿元人民币。按部门划分，9月23日房地产开发收入同比下降17.4%，至2442亿元人民币，毛利率从9月22日的20.7%收窄至18.5%。9M23年，物流和仓储服务、租赁住房和零售物业收入同比分别增长14.8%、9.4%和5.2%，达到29.8亿元、25.3亿元和65.8亿元。非物业发展业务的强劲经营业绩被物业发展业务的疲弱经营业绩所抵消。在9M23年，房地产开发贡献了万科84.1%的收入。9M23年，万科的合同销售额同比下降10.8%，至2800亿元人民币，在我们关注的34家开发商中，9M23合同销售额同比增长排名第9。 截至23年9月30日，万科手头有1012亿元人民币的无限制现金，而23年6月为1197亿元人民币，22年12月为1344亿元人民币，其净债务（债务减去手头现金总额）从23年6月的2238亿元人民币和22年12月的2025亿元人民币增加至2437亿元人民币。23年9月，万科的净资产负债率为53.9%，高于22年12月的43.7%，而短期债务从22年12月的681亿元降至23年9月的511亿元。另一方面，万科在9M23年的新债融资成本为3.64%，其中两笔3年期在岸票据总计40亿元人民币，加权平均成本为3.085%，低于22财年4.06%的综合融资成本。鉴于其充足的内部资源和低成本的在岸融资渠道，我们认为万科的流动性状况足够。VNKRLEs上周下跌6 - 14分，今天早上从- 1.75升至+ 0.5分。 中国房地产：中国将在全国范围内增加经济适用房 据陆上媒体报道，中国将发布新政策，在全国范围内建设更多经济适用房。国务院于9月1日发布了官方文件“第14号指导意见”，要求住房和建设部，国家发改委，财政部，自然资源部，中国人民银行和NFRA进行协调。地方政府将负责土地供应和附属设施的建设，但不能为隐性债务的经济适用房项目提供资金。经济适用房将采用成本加成模式定价。 人口超过300万的大城市将优先实施新政策。有35个城市，人口超过300万，包括上海，北京，深圳，重庆，广州，成都，天津和武汉。此外，“第14号指导意见”还建议在私人住房供应充足的城市购买私人住房，并将其转变为负担得起的住房。这可能有助于从房地产开发商那里回收未完成但未售出的项目，并允许开发商专注于交付已经预售的项目。自23年9月以来，我们看到市场情绪有所改善，高线城市更加放松。尽管如此，复苏的步伐仍然缓慢。 韩国投资与证券美元- 3年期T + 260 Baa2 / BBB / - 新闻和市场颜色 在岸一级发行方面，上周五发行了87只信用债券，金额为920亿元人民币。截至目前，已发行信用债券1, 248只，募集资金总额为1, 3660亿元人民币，同比下降1.6%[中文]中国光大完成了对3亿美元高级罪犯的赎回[英格法]惠誉确认了印度绿色电力控股公司在BB -的4.6亿美元高级担保票据，并保持了稳定的前景[英格伦]惠誉确认了印度绿色能源控股公司在BB -的3.25亿美元高级担保票据，并保持了稳定的前景[LYURBN]临沂城市建设投资发行15亿元人民币三年期中期票据偿还债务[LZDCID]广西柳州东城投资发展拟提供不超过8.9亿元人民币的三年期MTN偿还债务[RSMACA]红星美凯龙拟提供高达40亿元人民币的资产支持证券[SDEXPR]山东高速集团发行20亿元三年期MTN，票面利率3.2%偿还债务，提升营运资金[SINOCE]媒体报道称，远洋特设美元票据持有人集团选择海通、领汇就重组谈判提供建议[SLSCCI]成都机场兴城投资拟提供不超过10亿元人民币的五年期MTN偿还债务[YGCZCH]山东能源发行的30亿元公司债券包括25亿元5年期债券，票面利率为3.55%，5亿元10年期债券，票面利率为3.89%，用于偿还债务[YNPOWE]云南省能源投资发行15亿元人民币MTN，票面利率为4.23%，用于偿还债务[YUNINV]云南省投资发行10亿元人民币370天公司债券，票面利率为4%，用于偿还债务 招行国际环球市场有限公司（“CMBIGM ”）是招行国际金融有限公司（招商银行全资子公司）的全资子公司。 作者认证 对本研究报告内容负有全部或部分主要责任的作者证明，就本报告所涉及的证券或发行人而言：（1）所发表的所有观点均准确地反映了其对标的证券或发行人的个人观点；（2）其报酬的任何部分，与该作者在本报告中表达的具体观点直接或间接相关。 此外，作者确认，作者及其同伙（在香港证券及期货事务监察委员会发布的行为守则中定义）（1）在本报告发布之日前的30个日历日内交易或交易了本研究报告所涵盖的股票；（2）在本报告发布之日起3个工作日后，将交易或交易本研究报告所涵盖的香港公司和香港的任何上市公司利益（4）作为 重要披露 CMBIGM或其附属公司在过去12个月内与本报告所涵盖的发行人有投资银行关系。 任何证券交易都存在风险。本报告中包含的信息可能不适合所有投资者的目的。CMBIGM不提供个性化的投资建议。本报告的编写不考虑个人投资目标、财务状况或特殊要求。过去的业绩没有表明未来的业绩，实际情况可能与报告中的情况大不相同。任何投资的价值和回报都是不确定的，不能保证，并且可能因其依赖于基础资产的表现或其他可变市场因素而波动。CMBIGM建议投资者应独立评估特定的投资和策略，并鼓励投资者咨询专业财务顾问，以便做出自己的投资决策。 本报告或此处包含的任何信息均由CMBIGM准备，仅用于向CMBIGM的客户和/或其附属公司提供信息。本报告不是也不应被解释为买卖任何证券或任何证券权益或进行任何交易的要约或招揽。CMBIGM及其任何关联公司、股东、代理人、顾问、董事、高级管理人员或员工均不对因依赖本报告所载信息而造成的任何直接或间接损失、损害或费用负责。任何利用本报告所载信息的人这样做的风险完全由他们自己承担。 本报告中包含的信息和内容基于对被认为是公开且可靠的信息的分析和解释。CMBIGM已尽一切努力确保但不保证其准确性，完整性，及时性或正确性。CMBIGM在“现状”的基础上提供信息、建议和预测。信息和内容如有更改，恕不另行通知。CMBIGM可能会发布其他出版物，其中包含与本报告不同的信息和/或结论。这些出版物在编写时反映了不同的假设、观点和分析方法。CMBIGM可能会做出与本报告中的建议或观点不一致的投资决策或采取专有立场。 CMBIGM可能不时为自己和/或代表其客户持有本报告中提到的公司的头寸、做市或作为委托人或从事证券交易。投资者应假设CMBIGM确实或寻求与本报告中的公司建立投资银行或其他业务关系。因此，收件人应意识到CMBIGM可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突，CMBIGM对此不承担任何责任。本报告仅供预期收件人使用，未经CMBIGM事先书面同意，不得出于任何目的全部或部分复制、转载、出售、再分发或出版本出版物。 有关推荐证券的更多信息，可应要求提供。 免责声明: 本报告仅提供给（I）属于《2000年金融服务和市场法（金融促进）令》第19（5）条（不时修订）（“该命令”）或（II）属于第49（2）（a）至（d）条（“高净值公司，非